连日来，大盘延续弱势震荡，昨日沪指创阶段收盘新低，中字头、券商、银行等大金融板块集体走弱。拉长时间看，伴随着大盘持续缩量盘整，券商板块（中证全指证券公司指数）已收获日线6连阴。

市场分析人士指出，近日两市成交额持续回落至万亿元下方，在经济弱复苏背景下，股权风险溢价仍处于2010年来均值的上方，以新发基金份额为代表的权益市场增量资金也暂未出现显著回暖，券商上行动力受阻。

此前，在一季度业绩高增、估值较低，叠加“中特估”概念催化，券商板块收获阶段反弹高点，短线回调后，如何看待“中特估”主题下券商板块前景？

国盛证券表示，站在当下，继续看好“中特估”行情的持续演绎，重申国央企估值修复的三点理由：

估值普遍仍低：不及历史中枢+普遍相对低估。依托PB-ROE视角，如果参考非国央企估值定价，则多数国央企仍面临低估现状，其中又尤以金融、能源、材料与基建类行业的低估比例居前；其二，参考历史经验，部分国央企破净的窘况虽已有所改善，但多数行业国央企的估值仍处历史低位，以行业内国央企的估值中位数加以观测，家电、环保、钢铁、轻工、非银、石化、银行和建材等行业的国央企估值中位数仍处历史底部。

基本面改善可期：业绩考核驱动+主动市值管理。

国企改革深入推进，业绩改善与市值管理是国央企估值提升两大抓手。首先，伴随国企改革的深入推进，业绩考核体系也日臻完善，不仅业绩考核体系日益全面，且整体导向更加侧重效率的提升与资产质量的改善，而诸多新增考核要求恰与二级市场的定价审美更加趋同。这种从“错位”到“匹配”的考核导向之下，不仅将驱动国央企基本面持续改善，还将助力国央企估值的对应性修复，从而形成“修炼内功”与“估值抬升”的良性循环。

其次，中特估政策导向之下，国央企对自身的估值诉求预计也将不断强化，一是企业与市场的信息交流有望更加充分，二是企业自身的市值管理能动性也有望迎来实质性改善，这些都将助力中特估体系的加速构建。

战略导向孕育溢价：统筹安全与发展，国央企肩负重任。国央企作为我国经济的重要构成，一直在A股占据着举足轻重的地位，展望未来，持续发展的核心要义之外，战略安全势必也将摆在更加重要的位置，而无论是安全保障、惠及民生还是技术突破，国央企均将肩负重任，而此类资产也有望迎来中国特色式的估值溢价。

聚焦券商板块，行情数据显示，2018 年以来，大金融板块中券商、保险、银行三者走势基本呈正相关关系，但券商板块相对保险、银行板块滞涨明显，特别是今年一季度，上市券商业绩普遍高增。财通证券表示，券商板块盈利和估值错配更为显著，板块估值修复空间进一步放大。

截至最新，中证全指证券公司指数最新市净率PB仅1.3倍，处于近10年来9.76％的分位区间。

短期震荡盘整，资金借道ETF坚定增仓，Wind数据显示，券商ETF（512000）最新单日（5.23）获资金净申购1.69亿元，近5日资金累计净申购2.36亿元。

两融方面，券商ETF（512000）最新单日（5.16）获融资净买入1.05亿元，最新融资余额15.18亿元。

资料显示，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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