编者按：置身百年未有的时代浪潮之下，企业和人的选择显得尤为重要。

2023年以来，中国经济迅速企稳和复苏，投资、消费、出口三驾马车在此间发挥着各自的作用，但深刻的改变已经渗透各行各业。

面对变化的世界，我们应以更高视野追求更高质量的发展；那些始终保持信心、居安思危和未雨绸缪的企业，他们的体系、模式与策略，成为当下和未来制胜的关键。

历经数十载传承与创新，博鳌房地产论坛系列活动一直紧跟全局形势，不断革新模式与架构。故此，观点新媒体全新策划和推出2023博鳌特别报道系列——“有心者胜”，通过企业研读与报道、深度采访与交流等，传递信心与希望，讲述企业和企业家的故事。

率先发布的“ESG篇”，将从可持续发展层面出发，观察标志性企业在环境、社会和公司治理等维度的行动和选择。

观点网 “我之所以喜欢可持续发展的一个重要原因——在这个被‘零和博弈’占据主流的世界中，可持续发展却是一场正和游戏。”

2022年10月，恒隆地产与LVMH集团传出了跨界合作的消息，双方首次宣布就可持续发展达成合作伙伴关系。

于合作现场，恒隆集团及恒隆地产副董事长兼可持续发展督导委员会主席陈文博先生，将可持续发展比作“正和游戏”。

作为博弈论中代表“做大财富蛋糕一同分享”的概念，“正和游戏”类比为可持续发展业务是陈文博向外界展示恒隆在ESG这片"绿色领域"的发展态度。

近水楼台先得月，同样注重可持续发展重要性的国际企业LVMH集团旗下多个品牌早已入驻恒隆多个商场项目，市场声音也表示，这次合作“重塑了传统意义上业主与领先零售品牌的关系”。

一定程度上，恒隆与LVMH的合力，各自推动了双方领域的可持续发展进程。

对于恒隆而言，自2012年披露ESG报告伊始，这场名为“可持续”的长跑已经鸣枪开赛了。

培育的框架

恒隆培育可持续发展板块已12年有余。

在2012年发布首份可持续发展报告的时，已为2013年设下了相应的可持续发展目标，并在之后的几年不断垒砌ESG领域内的发展基础。在此期间，绿色债券随ESG热潮成为房企的融资新趋势，而国内绿色建筑及绿色房地产业融资规模也在逐渐发展。绿色债券应运而生的背后，为保护资金链、改善债务结构等需求，越来越多房企尝试入局。

2017年，恒隆正式跨入这条河流。

“通过熊猫债融资获得的资金将主要用于配合内地业务的发展，包括投资在建项目和寻找新项目。”2017年9月，恒隆集团、恒隆地产联合发布公告，向中国银行间市场交易商协会正式申请注册发行100亿熊猫债，将于未来适时发行一期或多期。

恒隆内部人士向观点新媒体解析了发行绿色熊猫债的缘由，而在彼时鲜有融资动作的恒隆，选择发行绿色熊猫债与其内地策略息息相关。

当年的年报致股东函中，陈启宗数次表达了对于内地业务的青睐，表示将加倍努力发展内地业务，内地租赁组合将自2019年起大幅扩张。

为了配合内地业务的发展，恒隆从不同渠道、以多元形式筹集资本进行融资显得格外重要，发行熊猫债的成本以及利率相对来说也正处于低位时期。

在此背景之下，2018年2月，中国银行间市场交易商协会批准恒隆成立在岸绿色债券发行平台，总融资额度为人民币100亿元。恒隆也借此成为香港房地产商中率先获准在中国内地注册发行债券的之一。

同年7月，恒隆首次发行为期三年、人民币10亿元的绿色熊猫债券，为其内地发展中投资物业项目的施工进行募资。

熊猫债的发行奠定了恒隆在可持续金融领域内探索的基础，2019年6月，恒隆制订《恒隆地产绿色金融框架》，以进一步向旗下涉及环境效益的物业项目提供资金，并于2020-2022年间发行了多笔绿色债券及签订绿色贷款。恒隆亦自2020年起与多家银行签订可持续发展表现挂钩贷款协议，藉以透过可持续金融(包括绿色债券、绿色贷款及可持续发展表现挂钩贷款协议等融资工具)提升可持续发展表现。

于2022年12月，恒隆又在2019版本的基础上，对绿色金融框架进行了更新，涉及范围延伸至恒隆集团，形成《恒隆集团可持续金融框架》。在更新的框架版本中，恒隆将覆盖范围扩大至恒隆集团，并扩大符合资格投资范围，加入社会项目。

此外，恒隆地产还制定了相关目标，在2025年前将可持续金融占債項及可用信貸額度总额的比例由2022年年底的46%提升至50%。

自2020年至2022年底，恒隆已于香港前后发行了合计11笔绿色债券，发行总额已达到63.4亿港元，已分配额度占比也超过了70%。特别是于2021年-2022年内，恒隆发行绿色债的速度有所提升，总金额也在不断累计上涨，相应分配的底层物业项目资产也在不断增加。

数据来源：观点指数、恒隆公告

仅2021年内，恒隆发布的绿色债券数量达到6笔，涉及发行总金额达到31.95亿港元，单笔最高发行金额8.05亿港元。值得注意的是，其中4笔债券期限长达7年。

穿透恒隆自2020年开始的绿色债券金额分配情况，相当一部分输送予内地武汉恒隆广场项目以及昆明恒隆广场项目。

提及香港项目，恒隆则将约6.2亿港元相关资金分配至皓日THE APERTURE以及228 Electric Road项目。值得注意的是，皓日项目为唯一一个获得恒隆绿色债券资金分配的香港住宅项目。

数据来源：观点指数、恒隆公告

不难看出，自2017年涉足绿色债券以来，恒隆在ESG概念流入国内早期建立了较为多元化的企业形象，而通过发行绿债，并配入恒隆旗下多个商业物业项目中，也协助项目挥发更充分商业价值。

对恒隆而言，发行的绿色债券期限多为7年，均属于非流动负债，这在无形中也帮助恒隆内部提高了长短期债务比，进一步优化当前的债务结构。

另外值得注意的是，恒隆的年化净资产收益率变化也从侧面体现了绿债领域的发展。

于2018-2019年间，恒隆完成了绿色熊猫债券及绿色金融框架的制订，在此期间，年化净资产收益率由6.03%涨至6.63%，同比增长0.6个百分点；另于2020年至2021年，恒隆迎来绿债高发期，合计发行9笔绿色债券，年化资产收益率实现由负转正，盈利能力有所增长。

绿贷下的“碳”

发行多笔绿色债券外，恒隆亦将眼光放长至绿色贷款业务中。

在发行绿色金融框架的同年，恒隆获批发首笔绿色贷款，与华侨银行香港分行签订了总额度10亿港元的绿色贷款融资。

从恒隆的角度来看，拿下10亿港元融资一方面可以促进旗下绿色商业项目的发展建设，另一方面也有助于促进自身可持续金融业态的发展。

据恒隆公布资料来看，此次融资所得款项全部用于在中国内地商业地产发展项目的融资，促进内地地产业的可持续发展。

拿下融资的一年后，恒隆也在年度报告中坦言，团队探讨各种可持续融资的机会，已安排各式融资交易，其中便包括绿色贷款和可持续发展表现挂钩贷款。

2021年，“碳中和”这一热词划过市场，相关政策与制度也在不断完善。这一年，中国按照“双碳”目标与“十四五规划”中的总体要求，在经济社会发展全面绿色转型领域形成了政策框架，绿色金融迎来新一波发展热潮。

数据来源：观点指数、恒隆公告

恒隆也受到了正面影响，自2020年起，恒隆于内地安排的绿色贷款项目高达9宗，总额度60.78亿元人民币；此外，截至2022年年底，恒隆投入香港及内地项目的绿色贷款总额度也超过67亿港元。

按照分配金额来算，恒隆给予最多财务关注的无疑是昆明恒隆广场项目，这座总面积达到33.31万平方米、坐落于昆明轨道交通2号线与3号线交换站之间的大型商业项目，自开业以来便备受关注。

作为恒隆内地商业发展以来总面积最大的项目，目前昆明恒隆广场的电力100%来自可再生能源，业主与租户运营的年度耗电量实现净零碳排放。此外，项目还安装了医疗级通风系统与紫外光消毒功能，获得《WELL健康-安全评价》。

数据来源：观点指数、恒隆公告

另一边，恒隆也在杭州及武汉项目中分批投入了贷款额度。杭州恒隆广场项目位于杭州下城区，拟将于2024年分阶段正式落成。

值得注意的是，该项目是恒隆地产在内地的第11个大型商业项目，其为项目内酒店安装了可提高节能效率的热泵系统，并在建设工地中采用可再生能源供电；同步计划于杭州项目范围内兴建一座净零碳建筑物，还与杭州市政府完成试点项目的申请。

于今年5月，恒隆则宣布与碳捕集利用与相关封存技术企业清捕零碳进行战略合作，双方将在二氧化碳矿化强化废弃混凝土低碳再生骨料技术研发，及“清洁捕获固碳混凝土实心砖”商业项目应用等层面开展合作，减少杭州恒隆广场和其他商业项目中的隐含碳排放。

若合作顺利，杭州恒隆广场将成为内地和香港首个使用固碳混凝土实心砖的商业发展项目。

几宗项目与ESG业务的结合，已逐渐成为恒隆发力绿色贷款以带动项目建设下的典型缩影，其中之所以选择与封存技术企业一起建设杭州项目，则从侧面映射了恒隆在可持续发展中“左右逢源”寻找合作的思考。

新合作指标

在商业地产领域打下一番天地的恒隆，数十年间已积累了丰富的业务层面合作经验，但在ESG领域内，恒隆虽然涉足较早，寻找合适的合作对象也不是一件易事。

因此，恒隆第一步将眼光持续聚焦在教育合作中。

成立绿债发行平台的同年，恒隆联合香港中文大学数学科学研究所和数学系，合办了第八届恒隆数学奖，这项自2004年起便开始举办的比赛成为恒隆早期宣传企业可持续发展的重要项目之一。

资料显示，第八届恒隆数学奖吸引了超过60间中学、90支队伍，共260名学生参赛。三甲得奖者和五名优异奖得主获颁总值港币100万元的奖学金。

此外，恒隆旗下义工队在该年继续与恒隆数学奖历届参赛者以及香港中文大学学生进行合作，为基层学生提供免费数学辅导班。

另在2021年4月，恒隆与香港科技大学合办第九届恒隆数学奖，同样吸引近40所中学、超过60支队伍报名参赛。资料显示，恒隆为每届比赛拨捐港币250万元，其中港币100万元作为比赛奖金，余额则用于学术咨询、评审过程等活动；香港科技大学亦会为得奖学校推荐的老师提供进修奖学金，以攻读该大学的理学硕士课程。

于内地，2022年4月，恒隆联合清华大学、城市土地学会及GIGA(RESET)等理念相同的组织合作，为减少混凝土、钢材及其他建筑物料的隐含碳，加快推进各项创新的解决方案；2022年年底，与隶属浙江大学的初创企业“清洁捕获”签署谅解备忘录，共同应用创新方案，而目的是为了减少杭州恒隆广场项目的隐含碳。

教育之外，恒隆也在寻找商业合作的可持续性发展机遇。

2022年，恒隆达成了与LVMH集团的可持续发展合作，包括LVMH集团旗下LOUIS VUITTON、DIOR、LOEWE等26个品牌近100家零售店，也涵盖恒隆于内地七城的项目。2023年3月，双方集团共同发布“《共同宪章》：携手合作，加速变革”，同时与多个机构合作，范围涵盖水资源管理、可再生能源、碳足迹评估和低碳材料、环境管治、能源管理、废弃物审计和回收再造，借此发挥各界的专业优势，以推进《宪章》的实践及扩大其影响力。双方集团将于年内开始实施20项创新行动，推进可持续发展进程。

诸多合作浮出水面的同时，恒隆也在持续对外宣传ESG业务的社会影响力。

早前披露的可持续发展报告中，恒隆曾表示“是香港最早签署商界环保协会低碳约章的企业之一，该约章是香港首个由商界推动的减碳运动倡议”。

后于2022年4月，恒隆又公开宣布成为香港排名前列以及亚洲首批房地产公司承诺达到ULI Greenprint净零碳排放营运目标。资料显示，该倡议由城市土地学会Greenprint Center for Building Performance提出，并符合巴黎协定及政府间气候变化专门委员会提出将全球暖化温度控制在摄氏1.5度以下的建议。

根据恒隆的计划，在2050年前拟将营运物业组合的营运碳排放量减至净零排放水平。

另于2022年12月，恒隆正式成为香港及内地首家获得科学碳目标倡议（简称SBTi）批核公司所制定的短期及长期减碳目标的房地产发展商。

资料显示，净零排放标准于2021年10月推出，是全球首个让企业按气候变化科学制订净零排放目标的框架，当中包括为企业提供制订相关目标的指引、准则及建议。恒隆加入其中，提升了于ESG业务中的话语权，也在一定程度上增加了资本市场的话题度。

诚然，不论对恒隆还是任何一家企业而言，当下可持续发展已经成为影响企业品牌形象以及资本市场估值的要素之一。不论是设立SBTi科学碳目标，或将碳排放目标远设至2050年，ESG对于恒隆来说都是一条可持续且长期的路线。

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