香港万得通讯社报道，5月15日，MLF降息预期落空、资金面收敛叠加股市午后走强压制债市情绪，现券期货均走弱。国债期货全线小幅收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大；银行间资金面收敛，隔夜回购加权利率进一步反弹逾16bp至1.48%附近，七天价格则相对平稳。 地产债多数下跌，“二永债”成交活跃且收益率普遍明显上行。

国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大。截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行0.85bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行1.3bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行1.75bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率上行2.25bp。

信用债方面，交易所债券市场收盘，地产债多数下跌，“15远洋05”跌超10%，“19融侨01”跌超7%，“19远洋01”跌超5%，“21旭辉03”和“21远洋01”跌超3%，“21宝龙03”跌超2%；“22旭辉01”涨超6%。此外，“20益田优”跌近8%，“18川发01”涨超3%。银行间债券市场，“二永债”成交活跃且收益率普遍明显上行，截至发稿，“23工行二级资本债01A”收益率上行2bp，“21工商银行永续债01”收益率上行3.85bp，“21邮储银行二级01”收益率上行4.28bp。

公开市场方面，央行超额平价续做当月到期MLF。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月15日开展1250亿元1年期MLF操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，充分满足了金融机构需求。Wind数据显示，今日40亿元逆回购到期，5月共有1000亿元MLF到期，到期日为5月16日。

国君固收称，MLF续做“量稳价平”基本符合市场预期；从价上看，市场普遍预期5月份继续调降政策利率的概率偏低，但如果经济数据延续边际回落，MLF降息预期会升温。从量上看，商业银行对MLF的需求下降是市场普遍预期，MLF续作量略增更多代表央行依然愿意向市场补充中长期流动性的态度。

东方金诚点评称，5月MLF延续加量续作，符合市场预期，二季度信贷投放力度回调，银行对MLF操作需求下降，与此同时，近期市场利率下行较快，也无需MLF操作大规模加量“补水”。5月MLF操作利率不变，符合市场预期；近期物价走势明显偏弱，市场利率下行较快，但政策性降息能否落地将主要取决于经济修复进度。5月MLF利率不动，LPR报价将保持不变。

民生银行点评称，5月MLF延续“小幅超量平价”续作，市场降息预期落空。5月MLF利率维持不变，使得本月LPR下调的概率大幅降低。且贷款定价受信贷供需关系影响，目前已脱离LPR较多，暂无必要下调LPR以推动降价。

资金面方面，银行间市场周一资金面收敛，央行MLF续做未有降息惊喜，表明央行政策依旧求稳。而税期前夕市场杠杆率仍偏高，持续扰动日间资金的稳定性，隔夜回购加权利率进一步反弹逾16bp来到1.48%附近，七天价格则相对平稳。 长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期同业存单一级报价集中在2.44%附近，二级市场同类型存单成交在2.44%-2.47%附近，均较上日有所上行。

一级市场方面，农发行三期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年期固息增发债、3年期浮息增发债、5年期固息增发债中标收益率分别为2.5019%、2.3634%、2.6553%，全场倍数分别为3.77、4.18、3.91，全场倍数分别为2.1、1.54、1.5。

国内股市方面，A股沪指午后深V反弹终结4连跌，上证指数收涨1.17%报3310.74点，深证成指涨1.57%，创业板指涨2.11%，北证50涨0.23%，万得全A、万得双创均升超1%。

宏观政策方面，央行发布第一季度中国货币政策执行报告：稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

关于债券市场走势，华创固收称，10年期国债收益率已下行至2.7%点位附近，行情关注要点在于是否降息，若降息落地，收益率或小幅下行但止盈盘增加，收益率下行空间较为有限；若无降息落地，则大概率在当前位置继续盘整。后续关注政策性开发性金融工具，并警惕“强政策”预期可能带来的收益率上行风险。在没有增量政策推出的情况下，预计短期收益率波动区间或有限，建议机构仍然以票息策略为主，市场情绪总体偏乐观，可以多看少动，保持仓位。

华泰固收称，当前货币供给并不完全是融资需求所驱动，货币-通胀传导机制不顺畅，也叠加了基数效应和猪周期等偶然因素，传统上的金融-经济的领先作用大大弱化。尤其是信贷空转、债务依赖、重供给而轻需求等更值得深思。各类资产对经济现状形成了一致预期，降低银行负债端成本成为债市突破点，上周协定存款利率调降、CPI、信贷数据形成共振，推动十年期国债利率接近2.6-2.7%阻力位。债市进入新的平衡，下一个博弈点是MLF会否调降。

中信固收称，本周MLF续作决议和4月经济数据将落地，债市利多环境或延续，但利率下行动能可能边际减弱。在资产荒和债市高杠杆环境下，本周MLF操作或将趋向中性。尽管低基数影响下4月经济数据增速可能同比较高，但撇开基数效应，4月经济恢复动能可能弱于一季度。总体而言，债市环境中性偏多，但进一步大幅下行的阻力可能较大，预计长债利率将以偏强震荡为主。