香港万得通讯社报道，5月25日，银行间主要利率债窄幅波动不足1bp，国债期货全线收跌；银行间资金供求整体平衡，月末影响渐显主要回购利率走升；地产债多数明显下跌，“20雅居1A”跌近20%；“二永债”成交活跃且收益率普遍明显上行。交易员表示，现券延续在前期收益率快速下行后的盘整态势，获利了结压力仍在，叠加临近跨月资金面再现收敛迹象，共同施压债市情绪。

国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.19%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率窄幅波动，截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行0.29bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.25bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.25bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行0.25bp。

信用债方面，交易所债券市场收盘，地产债多数明显下跌，“20雅居1A”跌近20%，“19远洋02”跌近19%，“19远洋01”跌超12%，“21远洋02”跌超6%，“18远洋01”跌超5%，“20碧地03”和“15远洋03”跌超4%；“22旭辉01”涨超8%。此外，“20贵安G2”跌超15%，“20远资01”跌超8%。银行间债券市场，“二永债”成交活跃且收益率普遍明显上行，截至发稿，“22中国银行二级01”收益率上行2.07bp，“21工商银行二级02”收益率上行2.99bp。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月25日以利率招标方式开展了70亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放50亿元。

资金面方面，月末因素对银行间市场资金面的影响渐显，周四主要回购利率走升，其中隔夜回购加权利率上行逾27bp至1.55%附近。交易员称，目前资金供求平衡，不足1.6%的隔夜也属相对低位，因此央行今日在公开市场有“表态”但安慰意味更强，后续操作应该还要看市场需要而定。

长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期同业存单一级报价集中在2.43%-2.44%附近，二级市场同类型存单成交在2.43%-2.44%附近。

一级市场方面，国开行四期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行7年期上清所托管固息增发债中标收益率2.7714%，全场倍数4.46，边际倍数5.14。国开行3年、10年、20年期金融债中标收益率分别为2.4668%、2.7983%、3.1234%，全场倍数分别为5.29、2.78、4.78，边际倍数分别为126.5、1.89、5.88。

进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.48%、2.6363%、2.8977%，全场倍数分别为5.13、4.77、3.18，边际倍数分别为10.67、8.52、3.59。

国君固收称，“牛平”行情需要短端利率进一步下行以打开长债下行空间，同业存单作为短债的锚，后续走势影响重大。同业存单向下突破2.4%仍需资金进一步宽松致回购利率预期中枢下移、MLF降息等催化剂。

中信固收称，5月以来同业存单利率震荡下行，目前已触及较低水平，背后驱动因素主要是存单供给较少以及机构配置力量加强。考虑到后续信贷投放节奏大概率放缓，商业银行负债端压力减轻，同业存单利率仍有可能进一步下行，但受到期规模抬升等因素影响，预计下行空间相对有限，可以适度配置或继续持有。其中，短期限的同业存单由于前期下行幅度较大，后续或有回调可能，叠加跨月时点临近，相较之下长期限存单更具配置性价比。