香港万得通讯社报道，5月12日，由协存等利率下调等带来的债市小狂欢一度按下暂止键，国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率一度普遍上行1bp左右，不过尾盘现券走好收益率升幅收窄甚至转为下行；资金均衡平稳隔夜利率反弹，下周税期前机构融出略谨慎；地产债涨跌不一，“二永债”收益率多数反弹，搜特转债跌近20%再创可转债史上最低价31.66元。

交易员表示，市场将目光转向下周将续做的MLF，以判断后续走势。目前市场对本月MLF续做利率持稳的预期较强，不过也有机构预期MLF将降息。

国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.10%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。全周来看，30年期主力合约本周跌0.10%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.04%。

银行间主要利率债尾盘走好收益率升幅收窄甚至转为下行，10年期国开活跃券“23国开05”收益率持平上日中债估值报2.8670%，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.25bp报2.7025%，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.5bp报2.63%，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行0.25bp报2.4850%。全周来看，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行2.6bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行2.75bp。

信用债方面，交易所债券市场收盘，地产债涨跌不一，“19融侨01”和“21合景01”跌超6%，“21碧地02”跌超4%；“21碧地03”涨超12%，“15远洋05”涨超9%，“21碧地01”涨近5%，“21旭辉01”和“21旭辉02”涨超3%。此外，“20遵桥02”涨近10%。银行间债券市场，“二永债”收益率多数反弹，截至发稿，“21中国银行二级03”收益率上行1.98bp，“20农业银行二级01”上行2.07bp。

据贝壳财经，部分银行即将自下周一开始调整通知存款利率。某东部地区地方性商业银行人士表示，目前该行通知存款的利率将自下周一起将下调50到55个基点；此外，某股份制银行人士透露，虽然目前暂未确定通知存款的降幅，但预计此前2%的通知存款即将下架，利率亦将有所下调。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月12日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日30亿元逆回购到期，因此单日净回笼10亿元，本周净回笼260亿元。

Wind数据显示，下周（5月13日至5月19日）央行公开市场将有120亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期40亿元、20亿元、20亿元、20亿元、20亿元。此外，下周一（5月15日）还将有1000亿元MLF到期，下周三（5月17日）将有500亿国库现金定存到期。

国君固收称，5月银行间流动性或延续平稳偏松，对国股行1年期同业存单收益率中枢的判断上，2.4%-2.5%处于均衡位置，2.4%以内或可考虑逐步止盈；对于5月份MLF投放量，预计在1000亿左右，MLF利率远高于高于存单利率且信贷投放预期减弱下，商业银行对MLF的需求下降。

资金面方面，银行间市场周五资金面均衡平稳，不过隔夜和七天回购加权利率反弹，其中隔夜利率升逾20bp，来到1.3%略上方。长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期同业存单二级市场成交在2.43%附近，较上日略上行。交易员表示，下周将迎来税期，部分机构融出开始变得相对谨慎，推动资金价格在近期持续下行后出现反弹，不过目前整体供给依然问题不大；而且价格要是再下的话，杠杆又要控制不住了。

银行间质押式回购成交量本周一直在高位运行，周四隔夜回购成交量攀升至7.29万亿元的历史新高。银行间质押式回购总成交规模超越8万亿关口，至81,311.67亿元。

一级市场方面，今日招标的国债和进出口行债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年、7年期固息债中标利率分别为2.027%、2.35%、2.793%，全场倍数分别为3.75、5.57、6.93，边际倍数分别为1.15、2.42、2.5。财政部91天、3年期国债加权中标利率分别为1.6655%、2.30%，边际中标利率分别为1.7207%、2.32%，全场倍数分别为3.35、4.28，边际倍数分别为1.7、3.33。

宏观数据方面，中国4月M2同比增长12.4%，预期12.6%，前值12.7%；中国4月社会融资规模增量为1.22万亿元，预期1.72万亿元，前值5.38万亿元；中国4月新增人民币贷款7188亿元，同比多增649亿元，预期1.13万亿元，前值3.89万亿元。中国4月CPI同比上涨0.1%，预期0.4%，前值0.7%；4月PPI同比下降3.6%，预期降3.3%，前值降2.5%。

关于宏观数据及债券市场走势，华创固收称，4月CPI延续3月数据分化的结构，目前偏低的CPI数据不太可能直接触发宽松货币政策落地。总体来看CPI离临界点安全垫不高，若猪价、车价乃至油价超预期下跌，也可能导致“破0”提前至5月份，要持续关注高频数据的表现。

华泰固收称，当下的低通胀反映经济内生动能弱修复状态，但尚无需与衰退和通缩相联系。短期内低通胀仍会持续一段时间，基本面尚无起色，债市各方面因素共振达到极致，利率进入我们最近提的2.6-2.7%区间。鉴于经济不会比去年弱，资金面高于去年，该区域短期难突破。

中信固收称，4月金融数据表现同一季度相比略显疲态，在低基数背景下未有亮眼表现，反映实体经济融资需求仍相对承压，基本面修复节奏放缓。如果后续经济增长的动能持续减弱，央行或许可以考虑通过总量工具来释放流动性，降低实体部门的融资成本，刺激实体融资需求。

中金固收称，目前经济问题可能主要在于实际存款利率偏高导致货币流通速度偏低，因此可能需要进一步降低存款利率来提升货币流通速度。如果存款利率进一步降低，那么债券利率的下行空间也将打开，未来各种利差可能会持续压缩、包括期限利差和信用利差。回到债券投资上，仍可以保持积极策略，延长久期，并以持有为主，获取票面利率和资本利得。