#4月财经新势力#

这是熊猫贝贝的第1682篇原创文章

2023年，中国国家官方的一季度经济数据发布，引发了一些市场争论，而且声音不小。

这种现象，其实非常有代表性，说明现实和数据之间，有非常明显的撕裂和体感背离情况存在。

请注意，这是两种矛盾情况：

撕裂，是数据表现和现实存在差异；

而体感背离，这个举个例子更好理解，就好比天气预报是晴空万里，但是实际上出门却是风雨交加。

这样的争议，也引起了国家层面的关注，央行还通过举办记者发布会的形式，针对争议进行了官方正式的回应：

4月20日下午，人民银行举行了2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发布会。会上，人民银行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘与货币政策司司长邹澜出席，并就市场关注的“通缩”、部分银行存款利率下调、人民币汇率、下阶段货币政策等问题给予了一一回应。

这篇文章，就将聚焦两个直接关联民生的金融数据，对当下经济现实环境和数据的背离感受，进行专题深入的一次讨论和分析。

一个是居民存款：一季度居民存款增加10万亿，该怎么看？

一个是金融数据的大水漫灌，微观体感非常缺钱，问题出在哪里？

关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。头条独家文章，抄袭搬运必究！（有看到抄袭搬运的读者朋友也请帮忙举报一下，原创标签只有在头条平台。感激不尽！）（如果这篇文章在其它资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）

图片来源：头条图库

1

一季度居民存款增加10万亿，折射出怎样的经济现实？

4月11日，央行公布了2023年一季度的金融数据，其中，一个关键数据，非常值得关注：

居民存款增加近10万亿元。

一个季度（3个月）居民存款增加10万亿。这是什么概念？

回看2023年1月10日，中国人民银行官网发布的2022年度金融统计数据报告，别有一番感慨。

报告显示，2022年人民币存款额增加了26.26万亿元，其中居民存款增加了17.84万亿元，与2021年9.9万亿的居民储蓄增量相比，出现了7.9万亿元的居民超额储蓄。

也就是说，2023年第一季度居民存款增量已经超过了2021年全年增量、2022年全年增量的50%。

2023年初，有很多观点和分析认为，居民部门存在着如此之高的超额储蓄，只要疫情管控放开，让各种消费场景复现，就会带来全面的“报复性消费”。

但上述数据说明，“报复性消费”还为时尚早。

值得注意的是，曾经被国家和经济环境寄望于90后、95后成为拉动消费的主力人群，但90后、95后却似乎反而成为“报复性存钱”的主力。

大家都在存钱，自然对应的就是消费环境的流动性下降，遏制复苏。

但是从另一个数据里面，故事却不是这么说的：

一季度，社会消费品零售总额达到114922亿元，同比增长5.8%。尤其是3月份，社会消费品零售总额37855亿元，同比增长了10.6%！

这个两位数的涨幅对你来说是不是没有什么概念？别急，把过去一年的社零变化一拉，你就能明白如今居民消费的反弹有多剧烈。

图片来源：统计局官网

然而，把消费增长具体拆开看，餐饮收入占了大头，26.3%的涨幅跟商品零售（9.1%）相比都不在一个量级。

图片来源：统计局官网

这说明，消费的持续改善主要集中在餐饮行业。联系到最近大火的淄博烧烤，憋了三年的大学生们快把这座老工业城市挤爆了。

但几块钱的烧烤和大学生们的“特种兵式穷游”，本质上还是走出来看看，热闹的还是花钱不多的地方，进而能带动的消费也是有限的。

经济复苏，是不可能建立在普通，降维消费的增长上面的。

淄博烧烤走红，就是消费降级，物美价廉服务好，消费体验嘎嘎棒，安全和谐人人爱。

餐饮消费偏强、高端消费火爆和物价下降并存，这是中国消费当下极为复杂的一面，也是一季度中国消费数据背后的隐忧之一。

说复杂，是现象的复杂，但是从本质出发，一点也不复杂。

大白话就是：对于真正的消费主力群体而言，大消费（住房，交通工具）没动力，花点小钱满足一下吃的需求，没问题。

消费意愿取决于对未来预期，而非当前收入水平

收入＝储蓄＋消费 这个恒等式说明，个人的消费水平，依赖于他的消费能力和消费意愿。

这里非常关键的是对未来收入的预期。人们对未来的收入的预期越乐观，消费意愿就越强，甚至愿意借钱消费；

反过来，对未来收入的预期越悲观，消费意愿就越弱，就会将更多的收入存起来。

从这个存款数据，结合当下消费火爆的分析，其实有明显的“口红效应”特征。

只不过这个特征有中国的特色：性价比的基本需求消费火热，对应着工业生产端的需求低迷冷淡，杠杆消费（大件商品领域，汽车，房子）意愿低下。

消费降级带来的繁荣表象，成为了当下中国经济复苏的一个现实隐忧。

图片来源：头条图库

2

一个所有人都关心的问题：钱印了那么多，都去哪了？货币是不是消失了？

今年一季度，总量指标货币、社融增速飙升。

其中，社融增加了14万亿元，存款增加了15万亿元，与过去的四万亿相比几乎都是天量水平。

但从微观看，感觉从政府、企业，到个人，大家都非常缺钱。

3月CPI降到0.7%，时隔多年重新回到不到1%的区间。

尤其是生产资料价格已经出现通缩迹象，连续半年负增长，与火热的金融数据相比，简直是冰火两重天。

另外，社融与M2的增速剪刀差也创历史新高，如果不严格的说社融代表货币需求、M2代表货币供给的话，这个剪刀差也代表着货币供给过剩。

因此大家都在问一个问题：钱印了那么多，都去哪了？货币是不是消失了？

当然，关于通缩的讨论可以彻底停止了，这个官方已经定调了：

4月18日上午，国务院新闻办公室就2023年一季度国民经济运行情况举行发布会。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖在会上答记者问时表示，总的来看，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。

4月20日下午，人民银行举行了2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发布会。

对于市场所关注的”通缩“问题，邹澜表示，中长期来看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

没有通缩，而且超发出来的货币当然没有消失，统计数据显示一直在增加。

这些货币无论以什么形式，都应该是在银行的账户上，只有极少的一部分作为现钞持有。

而且相对于GDP、CPI等宏观经济指标，社融和货币等金融统计指标非常真实准确，不可能存在造假问题，因为每一分钱都对应着相应的会计分录。

严格的说，金融统计数据是金融会计数据，GDP、CPI、工业增加值等宏观经济指标是逐级上报数据。因此社融和货币不存在数据有水分的问题。

那么货币到底去哪里了？

微观层面的感受为什么与宏观层面差距这么大？

一个很现实的结论，没有什么通缩，但是中国经济环境，正面临着“流动性陷阱”的压力。

2023年一季度超发的货币，主要因为以下几个原因，造成了事实上的流动性丧失，但是从数据上看是充沛的矛盾现实：

第一，货币在经济环境中僵化了：

货币的复杂性是因为货币具有不同的状态，因此究竟是活钱还是死钱，取决于货币那一刻的瞬时状态。

货币可以是交易流动中的货币，也可以是价值贮藏中的货币，这两个状态是可以随时切换的。

凯恩斯早就意识到了这一点，将货币需求分为交易需求和预防需求。

其中预防需求需要货币有价值贮藏的功能。很明显，当下中国经济环境中预防需求主导，就造成大量货币以价值贮藏的形式变成了死钱。

这种情况，特别集中在企业部门，比如企业左手拿到贷款，也不敢投资扩大再生产，甚至降薪裁员以回笼更多现金，右手，就转手买了银行和金融机构回报更高的理财和存款产品吃利差。

这个时候，不是钱消失了，而是钱的活化功能消失了，作为活钱的交易媒介功能正在塌缩，越来越多的钱成为死钱以执行预防和价值储藏的功能。

这是一部分。

第二，另一个原因是，货币投放结构越来越不均匀，大量的货币淤积在少数部门、少数群体的账户里，无法惠及到大多数人。钱的功能也越来越受限，流动起来成本较高（比如大额交易受限），最终导致货币扩张刺激经济增长的效果越来越差，成本越来越高，债务却越来越膨胀（单位货币效能下降，需要借债获取更多的货币），风险越来越大。

第三，当前环境下，地方政府和国企是信贷投放和货币生成的主要部门，增发的钞票，进入了基建，国企，地方政府专项费用等等领域。

而这样的领域，钱进去，就进入一个有规则约束，多方监督的使用流程，是没有机会进入经济环境和个体手上的。

货币大量沉淀和淤积在机关的账户上无法投放到实体经济中，从某种程度上来说也是一种窖藏。

第四，还有一部分，因为缺乏信用扩张渠道，只能在金融系统里面和机构之间空转。

过去信用扩张，特别是基础货币从金融系统进入经济环境，有信用渠道，就是房地产。

但是在提前还贷潮和积极存款的主流趋势之下，这部分钱就无法进入市场，淤积在系统里面。

第五，还有一个方面，是被难以察觉的物价上涨给吸收了。

之所以说难以察觉，就在于疫情管控放开以后，很多行业纷纷开启了抢钱模式，拉高了很多生活非必需商品和服务的价格。

经济环境里面钱多了，但是物价涨的更快，不然大家去看看即将到来的五一假期，各地住宿的费用情况如何，不多解释。

虽然货币在不断增长，钱依然不够花。

总体上看是钱多了，但是很多人的实际购买力却下降了。

财富分配这个事情，是永远不可能平均的，共同富裕，不是平均主义。

平均主义是大家都穷，所以一些互联网的观点其实是大错特错的。

总的来看，居民收手收脚、政府束手束脚、企业畏手畏脚。预期和信心的综合作用之下，中国当下的货币供应足够，但是货币流动性僵化，流动性陷阱特征明显。

这就造成了本轮国内经济修复过程出现了大量错乱的信号。

一方面是海量信贷投放，一方面是经济数据并不强劲；一方面是到处人山人海，一方面是整体国内内需还是不行。虽然数据看上去还过得去，但是，实际居民和民企的感受是非常不好的。

图片来源：头条图库

3

破局分析：结合近期几个舆论观点，展望后续中国经济实现突围的几个可能走向

2023年，作为中国新经济周期的起点，给大家一口饭吃，是真诚的呼声，而不是有形之手的忽悠。

所以，后续要打破流动性陷阱的威胁，激活中国国内的货币流通，是一个重要的破局点。

众所周知，中国居民的财产结构并不是非常合理的，一方面实物资产占比过高，另一方面金融资产中存款类资产占比过高。

一个恒等式就来到关键的问题：居民收入。

居民可支配收入＝工资性收入＋经营净收入＋财产净收入＋转移净收入

现在，很多人仍然将更多的资金从权益类资产转为存款，如将理财、股票投资转为存款。

收入增长，才是关键问题，不然货币僵化，经济活力下降的趋势无法扭转。

当然，也有一些专家还惦记着竭泽而渔，敲骨榨髓，以为忽悠和号召，拿个喇叭出来喊喊，以为自己虎躯一震，就能让居民部门继续撬动杠杆，通过增加负债，给自己加码加压，来让这些既得利益群体继续躺着过好日子。

出来走两步试试？

如欲取之，必先予之的道理懂不懂？所谓的专家们懂不懂大家不知道，但是当下消费的主力群体年轻人们可是太懂了。

60后、70后和80后，相比95后、00后，对未来还要更乐观一些。有些95后、00后，显得很“佛系”，不如他们父辈的70后、80后那么有叛逆性、独立性和奋斗精神。这其实与这几代人对财产的直接感受不同有关。

许多出身普通家庭甚至贫穷家庭的70后、80后，虽然面对迅速变化的世界也有迷茫和焦虑，但仍有激情，相信通过自己努力和奋斗，可以拥有一定的财产，包括在大城市置业买车之类。他们知道自己的财产的难得和可贵，知道财产权利的价值和重要性，因此也更愿意投资，对获得财产性收入很有信心。

相比之下，有些95后、00后，对财产权利没有这种直接感受，似乎很早就打算接受整个世界了。他们一方面更向往有稳定的工资收入的“铁饭碗”，另一方面刚开始上班就考虑退休后的生活，于是很早就开始存钱。

主力群体热衷存钱，还谈什么经济活力，货币流动性？

所以，数据再好看，从现实出发，如何激活年轻人，增加他们的收入，提升他们的信心和预期，才是关键。

清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵4月20日表示，当下问题核心在于短期内老百姓消费不足。如何恢复消费者信心？李稻葵呼吁中央政府拿出5000亿元消费券，发给所有公民，限定年底到期。“所有那些想消费，短期不敢消费的，都肯定拿这个钱赶紧消费。”

“按照保守估计，5000亿元消费券将拉动1万亿整体消费，“1万亿消费反过来通过流转税，又至少有3000亿回流到财政。”李稻葵分析，中央财政只拿了2000亿的钱却办了拉动1万亿消费的大事，“何乐而不为呢”。

当然国家在这个事情上面看的更准，基于这个逻辑，接下来，几个可能的动向：

1，国家后续必然会通过更多的政策和行动，去增强微观个体的信心，但是这个是需要过程和时间的，急不来。

2，进一步鼓励消费和支持民营经济，是必然趋势；

3，加大社会福利保障，鼓励就业密度高的产业（第三产业和下游行业），增加中低收入群体的收入；

4，对于民营企业而言，可能会在接下来迎来新一轮的宽松环境和政策蜜月红利期。

这不是什么税费上的优惠这么简单，而是更多的包容和倾斜。

民营企业在过去三年，因为合成谬误和疫情的冲击综合作用下，所承受的伤害，并不是简单就能恢复的。

当然，还有精神攻击，类似于对资本家的抨击，什么00后整顿职场，很多东西，从大局出发，都需要得到阶段性扭转。

5，如果以上的办法和行动带来的效果不及预期，或者存在过程成本过高，效率跟不上需求的情况，那么，类似于李稻葵提出的直接发钱，将成为终极手段。

说白了，给老百姓发钱，就是政府负债消费，有债务关系明确存在，是不会有什么通胀风险的，技术上也没有任何问题，疫情管控都能拿捏，要发个钱还能有技术难题？

关键是，这种实质性的让利于民，不到极限情况，是不会轻易拿出来的。

不然，那些所谓的专家，还有什么存在的意义和价值呢？

图片来源：头条图库

写在最后：

有争议，但不重要，中国经济要好起来，有两个关键点值得关注

一季度的经济和金融数据，和现实有背离，引发了争议。

一部分人认为远超预期，经济将进一步放大反弹，也有人说数据一般，风险依旧蕴藏。

这件事情，如果想真正认识到根本，就不能被流量裹挟着走，要扎根于事实对比。

实际上对于背离体感的争执没有多少意义，并不重要。

2023年接下来，中国经济要真正的好起来，要看两个关键：

从宏观来看，中美关系走向和美联储货币政策拐点的出现，至关重要。

外部不确定性风险没有落地以前，其实从中国国家的角度来看，是不存在完全放开手脚，一心一意搞经济，谋发展的。

从这个维度来看，经济数据和实际经济环境，是必然会产生错位的。

外部确定性没有明确以前，类似于一种“备战备荒，勒紧腰带”的经济体感，类似于“战时经济模式”的环境氛围，是难以避免的。

从国内来看，是楼市和股市什么时候出现持续，稳定的复苏表现。

股市就不多说了，一个AI概念快把其他板块逼死，搞得不知道的人还以为大红大紫的CHATGPT是中国股市发明的一样。概念炒作不死，就无法和经济现实产生关联。

关键还是要看楼市。中国楼市行情表现的底层逻辑，是当下经济背后的居民购买力的体现。

更是信心和预期的表现。

说句大家不爱听的，房价可以稳定，但是成交，特别是新房成交的持续复苏和回升，是这一轮中国经济整体实现回暖和更好体感的前提。

除了锚定信用的房子以外，新能源产业，科技技术等等其他领域，能靠的住吗？

这没必要抬杠，买点新能源的基金，或者看好什么行业和概念，对应买点ETF体验一下，嘴硬打字快厉害，还是现实毒打威力大，自己去试试就可以。

理想是理想，现实是现实，站在现实里面和活在想象中的人去论是非，非蠢，就傻。

可以对高房价有情绪，但是从宏观经济，逻辑现实来看，楼市起不来，大家都遭罪。

没有劝人买房的意思，只是进行一个逻辑讨论。

以上两个关键点，没有确定性表现以前，实际上较为难受的经济现实环境持续，是必然的。

至少对绝大多数普通个体和行业来说，做好心理和现实的准备，非常有必要。

不用眼红淄博的爆火，整个山东的地方债情况是大家没关注。

也不用去质疑什么数据的真实性和可信度，看清本质，抓住关键，就能理解背离体感。

以上，就是对2023年4月份当下，中国国内经济和现实之间的背离争议现象，进行的一次专题深入讨论和研究内容，和各位读者朋友们，进行一个交流和分享。

图片来源：头条图库

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以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

交个敢说真话，会说实话，善于观察的年轻人朋友，可好？

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