资本寒冬有多残酷？从近期申报上市的18A企业招股书能够窥探一番。

5月30日，据港交所官网，君圣泰医药向港交所递交IPO申请并获得受理。截至3月31日，君圣泰医药账上现金余额为3.5亿元。

2022年，公司经营性现金流出额为1.7亿元。若后续加速临床推进，现金流消耗速度将会加快，那么公司的生存压力也将增大。

若保持研发投入不变，甚至缩减研发投入，则可能面临核心管线临床节奏变缓，最终影响后续的融资节奏。

很显然，面对逼仄的现金流，君圣泰医药可以说是进退两难。能否成功上市融资，将决定君圣泰医药未来能走多远。

这不是君圣泰医药一个人的遭遇。对于一级市场的生物科技企业们来说，一场与现金消耗速度的竞赛开始了。

/ 01 / 手头不宽裕的biotech

在生物制药寒冬之下，融资成为了一件格外困难的事。

2022年，一级市场创新药项目融资金额的整体规模只有2021年的一半，二级市场医药板块的投资热情也未恢复。

虽然君圣泰医药在今年1月逆势获得融资，但金额有限。如下图所示，君圣泰医药完成C+轮融资，总额为2600万美元。

完成融资后，君圣泰医药现金流依然吃紧。截至2023年3月31日，君圣泰医药生物拥有现金及银行结余为3.51亿元。

2022年，公司经营性现金流出额为1.7亿元。在不加大研发投入的情况下，公司也只能维持2年的运转。

但很显然，对于大部分biotech来说，缩减研发费用并不现实。因为只有将管线推至后期临床，并且拿到可观的数据，才有可能获得资金的青睐。

君圣泰医药也是如此。眼下，公司核心产品的多个适应症即将迈入三期临床，需要大量资金支撑研发。

/ 02 / 多个适应症后期临床等待推进

成立于2011年的君圣泰医药，主攻代谢和消化系统疾病。公司一共布局了5款候选管线，进度较快的是口服多功能小分子药物HTD1801及TLR4抑制剂HTD4010。

目前，HTD1801多个适应症已经处于2期临床或者完成2期临床，等待进入3期临床。

如上图所示，HTD1801布局了五大适应症，分别为二型糖尿病、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）、严重高甘油三酯血症、原发性硬化性胆管炎、原发性胆汁性胆管炎。

其中，HTD1801治疗二型糖尿病的2期临床试验，已于5月15达到了主要终点及次要终点。

HTD1801的另一适应症NASH，此前获得了FDA授予的快速通道资格认定，目前其已在美国完成lla期临床试验，并达到了首要终点及关键次要终点。

相对于HTD1801，HTD4010进度稍慢。目前，君圣泰医药已完成了HTD4010针对酒精性肝炎的1期临床试验，即将迈入2期临床。

任何一个适应症的临床试验，随着期数的增加，入组患者也将成倍数增加。换句话说，资金消耗力度也将加大。

很显然，对于君圣泰医药来说，手头的现金是否支持多个管线同时推进值得商榷。

在这一背景下，如何利用手头有限的现金，去推动核心药物的研发以获得市场认是一道选择题，但也是必答题。