5月底的一个普通周末，一家银行理财收费方式的小小改动在理财市场掀起了一场不小的风波。

招银理财发行的一只类公募基金，在收费模式上打破了常规的不论涨跌固定收费模式。规定产品累计净值低于1.00元（不含）时，暂停收取管理费，等回到1.00元后再恢复收取。这么平常的一款理财产品为什么引起如此大的轰动？

“这种符合广大投资者偏好的做法，可能将引发更多基金公司效仿。”公募业人士张然对经济导报记者坦言，“招银理财打破常规固定收费模式的做法看起力度不大，但是有难度的。它在理念上承认了代客理财的本质是理财机构和理财投资者的风险共担基础。”

1 高风险的激进型产品引热议

经济导报记者注意到，招银理财发行的这只类公募基金名叫招卓精选，是目前银行业理财信息登记的唯一一款在售的高风险、权益类产品。

根据产品说明书，招卓精选风险评级为R5，以公募方式发行，目前仅在母行招商银行销售。招卓精选80％—95％资金投资于权益资产，其余资金至少5％投向固定收益资产，选取中证高股息×45％+港股通高股息×45％+上证国债指数×10％作为该产品的业绩比较基准。

在理财计划费用一栏中，该产品明确收取固定投资管理费，费率为1.50％/年；但如果当日累计净值低于1.00元（不含），管理人将从下一自然日起暂停收取固定投资管理费，直至产品累计净值高于1.00元（含）后恢复收费。招卓精选明确表示“破净”不收管理费，在普通权益类理财产品中是第一例。

招银理财方面表示，净值低于1元暂不收取管理费是对首发认购客户的负责态度，也是公司对投资经理的信心。

经济导报记者在手机App销售界面看到，招商银行将该产品拟任投资经理作为产品特色进行宣传。张英是拟任招卓精选的投资经理，有着16年证券从业经验。海报介绍，张英“作为审慎克制的价值型选手，不押注单一市场、不满仓allin、避开拥挤赛道，始终注重底线思维”。

据悉，张英管理的公募产品底层权益投资同策略已运作近2年，2022年净值上涨22％，高出业绩比较基准35％，去年最大回撤为11.5％。今年以来，截至4月13日，相关产品净值增长12％。

5月29日上午，经济导报记者了解到，目前招卓精选基金已有393人购买。不过，不少招商银行理财经理建议，投资者根据自己承受风险的能力去选择。“虽然不赚钱不收固定管理费，但R5级高风险产品收益浮动较大、不保本”，一位招商银行理财经理告诉经济导报记者，招卓精选认购金额少于100万，认购费率是1.2％；认购金额大于100万元，认购费是100元。

2 浮动管理费未来尚有空间

银行理财子公司权益类理财计划“不赚钱不收取管理费”的做法，在公募业引起不少讨论。不少业内人士认为，这也是权益市场情绪“冰点”的体现，这种符合广大投资者偏好的做法可能会倒逼更多基金公司在费率层面做出调整。

“目前管理费收入占到公募基金收入的八成左右，如果真的要‘价格战’，恐怕不少小型基金公司或者理财公司会感觉压力不小。”张然表示，“招卓精选从权益类配置比例看，很接近一只股票型公募基金了。招卓精选的出现主要是打破了固有的理财界‘旱涝保收’的费率收费模式传统。”

东方财富Choice数据显示，2022年，公募基金产品整体亏损1.46万亿元，2022年公募基金共收取管理费1458.89亿元，同比增加约2％。作为管理规模最大的公募基金公司，易方达基金2022年管理费用超过百亿元；广发基金紧随其后，2022年管理费用超过73亿元；富国基金和华夏基金管理费用均超过60亿元；汇添富基金和南方基金管理费用均超过50亿元。

不少公募基金行业人士认为，资管行业的商业模式本就该如此，将机构收入与投资收益挂钩，尤其对于公募基金来说，可以遏制高位发基金、基民亏钱基金公司照样赚钱等现象。张然坦言，“费率多元化改革是行业必然趋势，但如果完全将收入与投资收益挂钩，可能会加剧机构调仓带来的波动。”

经济导报记者注意到，目前大部分股票型公募基金执行的是1.5％/年的管理费率上限，少部分私募基金创新采用“低于面值不收管理费”。比如：有基金产品规定，产品前一年收益率小于-5％时，基金的管理费为0，收益率大于等于8％时管理费为2.50％/年。整体看来，收取浮动管理费的基金产品的数量占全市场基金产品的比重很低。

“美国收取浮动管理费的公募基金占比在5％左右，这个比例远超我国。在这个层面，我国浮动管理费类基金还大有可为。”一家头部公募机构人士表示。

本文源自经济导报