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从业绩的角度来分析，2022年，受二级市场震荡、跟投、投资策略选择等因素影响，券商自营投资业绩收入下滑。Wind数据显示，2022年全年，43家上市券商自营业务同比下降53.4%，仅有3家实现同比增长。而在今年一季度，自营业务营收贡献占比重回第一。尤其对于中小券商来说，自营投资板块是业绩变动的核心驱动因素，可以说是“成也自营、败也自营”。
观点一：券商放弃自营是大势所趋
有观点认为，现如今券商自营的诸多优势已经不再，从发展趋势来看，已经没有继续存在的必要，券商大多都有参股基金公司或者拥有投资子公司，自营业务已经具备消失的契机。
该观点认为，随着公募基金、社保基金等大型长期价值投资者不断入市，券商的力量已经越来越弱。同时，现在的券商自营已经不是必需，例如期货公司，并没有任何自营业务，只是代理客户进行交易，这主要是因为期货交易的风险较高，期货公司自营可能会引发整个公司倒闭。虽然说股票自营尚不存在引发券商倒闭的先例，但如果给券商带来较大损失，对于券商股的业绩也有重大不利影响。
尤其是在注册制之下，A股市场风格转换越发极致，操作股票盈利赚钱的难度加大，对于体量较大的自营业务而言，更是提出了更高的挑战，如果选不对板块和热点，自营业务很难产生较好的投资收益。
因此，从很大程度上来说，券商自营业务已经成为券商股业绩的一个不确定因素，经营业绩还不错的券商自营或许还能保留较长时间，但如果券商自营业务出现较大亏损，或者券商管理层认为自营业务没有存在的必要，未来必然会出现部分券商先行裁撤自营业务。
观点二：自营业务依旧是中小券商基本盘，不能轻易割舍
另有观点认为，因业绩不佳就关闭业务，是因噎废食之举。
对于大型券商而言，其投资能力、研究能力、管理能力、风控能力等综合实力雄厚，如果能够在风险低而收益高的领域获得稳定收益，可以考虑不去大规模开展风险高、变量大的自营业务。但在我国证券行业中，中小券商占据大多数。对于他们而言，在行业呈现马太效应、同质化竞争的背景下，很难再获得更多收入来源，此时因厌恶风险就放弃自营业务并不是明智的做法。
华创证券徐康团队就曾在研报中指出，在以净资本为核心的监管指标体系中，自营规模限制是影响券商募集资本金的核心因素。近年来，上市券商不断将再融资募资更多投向投资交易业务，也充分展现了券商对发展自营业务的切实渴望。
该观点认为，券商自营是A股市场中重要的机构投资者。相比于数量众多的散户，券商自营有着更加专业的投研团队、更加丰富的交易工具、更加充沛的资金供给，在推动A股机构化发展、提升市场流动性方面也发挥着不可替代的作用。
券商自营业务，并非“券商自己炒股”这么简单。每年5月左右，各家券商都会根据监管指引，由董事会根据相关风险指标确定自营规模、持仓构成等指标。这也意味着，券商在开展自营业务时具备一定的风险控制能力。事实上，随着今年市场行情回暖，不少曾在2022年压缩自营规模的券商，都把仓位相继调升了回来。
作为一项传统牌照业务，也是近年来券商各条线的重要利润增长点，券商自营业务不应轻易缩减。不过随着行业不断发展成熟，券商应尽量避免方向性投资，而是做好合规风控，通过多空工具降低回撤及自有资金投资风险。例如高盛就逐渐将重资本业务“做轻”，其自营投资的一大重要作用为对冲做市业务风险，而非单纯追求盈利。
提高自营业务收益的稳定性、可持续性是关键
招商证券非银金融行业首席分析师郑积沙团队在分析中指出，权益投资策略成为头部券商与中小型券商投资业务分化的主要原因。中信证券、中金公司投资收益领跑行业，自营投资对整体业绩形成支撑，这再次印证了通过去方向化转型，以客需驱动的中性策略为主要发展方向，是熨平业绩、稳定利润的有效布局，其效应和作用已在业绩中充分展现。然而，中小型券商因配置理念和投资策略风险偏好较高，为了博取高收益在方向性自营上头寸较大，市场震荡下受到的冲击则明显更为强烈。
因此，目前行业内对于自营业务改善，有两个共识：
一是通过调整持仓结构和权益类业务持仓规模、投资策略等抵御市场风险。权益投资策略是头部券商与中小型券商投资业务分化的主要因素。中小券商多因投资策略风险偏好较高，为博取高收益在方向性自营上头寸较大，市场震荡时遭受更强烈的冲击。不过这种局面正在扭转。去年自营业务收入增长最多的一家中型券商，采用高配债低配股的大类资产配置策略，业绩脱颖而出助力整体业绩逆势增长。
二是向非方向性业务转型，通过发展场内衍生品做市、基金做市、科创板股票做市、场外衍生品等资本中介型交易业务和量化策略等中性投资业务，满足投资者的风险对冲及资产配置需求。中小券商“船小好调头”，在业务转型方面有更快速的反应。
综合来看，两种观点的争议主要在于自营业务对收益的贡献和存在的风险，因此，如何提高自营业务收益的稳定性、可持续性，避免风险隐患，成为券商面对的课题。
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