（本文为作者随笔，不代表金融界官方立场）

麦肯锡最新发布了一份名为《ESG溢价：价值与绩效的新视角》（请见：https://m.jrj.com.cn/madapter/stock/2020/02/22141728875161.shtml？from=timeline ）的研究报告中，提到ESG项目将在未来5年中贡献更多的股东价值。

目前在疫情特殊时期，中国国内公众对于企业社会责任的关注热度在提升，探讨作为“企业公民”（请见：https://m.jrj.com.cn/madapter/stock/2020/02/28135728913757.shtml ）责任和权利。突发的疫情，“踊跃”出一些好企业。而这些企业真的是突然“踊跃”出来的吗？

金融界上市公司在持续关注，推出了系列策划（请见http://finance.jrj.com.cn/zrqygjzy/ ）“专家在线 一起战疫”、“责任企业 关键战役”、“机构看市”等一系列策划。

在投资领域不谈ESG就显得不够前卫、专业和高级的现在，金融界与众多机构投资者进行交流和探讨的过程发现，事实上“ESG”在国内推进还处于“初级阶段”，甚至一部分二级市场买方对ESG缺乏理解。

所以，本期开始的ESG专辑，将围绕着基本常识展开，分为3期：一、有关ESG的一点常识，二、ESG与监管、公司、机构的关系，三、ESG发展机会与阻力。

此外，我们将对话ESG投资领域的专业人士，以对话形式呈现更多有关ESG发展的精彩内容。

1、ESG到底是一个什么“概念”？

ESG，是三个英文词（组）的缩写，它们分别是：

环境（Environmental）

社会责任（Social Responsibility）

公司治理（Corporate Governance）。

ESG是近年来金融市场流行起来的投资策略，旨在产生长期的财务回报，同时对社会做出积极贡献。有机构称，从长远看，ESG所指向的是金融领域的未来。

ESG投资理念，最早起源于1960年代的欧洲，其前身是社会责任投资（Social Responsibility Investment）。而高盛在2005年建立“环境政策框架”，正式将E/S/G三个看似并无关联的名词并列在一起。

至此，越来越多的投资者和资产管理公司将其引入公司研究和投资决策的框架中。

笔者在与某海外资管顾问Eric沟通时，他表示：“ESG本质是给社会责任投资提供思考问题的框架和角度，这是一个方法论，一个视角。起初，ESG在海外的推动起并非是为市场化机构投资者获取超额收益服务。”

2、ESG投资的好处？

公司的股票收益和他们的ESG表现之间有直接关系吗？ESG投资策略已经在其他市场中被证明可以带来明显超额收益，其内在的逻辑在于：ESG评级较高的公司比同行更具竞争力。这种竞争优势可能源于其对资源更有效的利用、更好的人力资本发展或者更好的创新管理。

从公开报道来看，2019年美国新发ESG ETF产品13只，总规模39.6亿美元，截至2019年底，美国共有ESG ETF56只，总规模157.9亿美元，相比去年同期增长了173％，保持了连续4年ESG ETF的增长态势。

环境、社会、公司治理三方面都属于非财务信息，但同时也都是重要的可持续发展因子，涵盖多个关键指标和风险点。ESG投资是在投资决策过程中，在考虑公司财务因素外，同时融合环境、社会与公司治理因素的投资方式。

目前国内对ESG投资的疑虑与投资理念宽泛、缺乏统一标准有直接关系。对ESG投资价值的研究往往集中在与收益的相关性，但该结果受到使用数据差异的影响，且并不能解释ESG与收益之间的逻辑关系。

正如笔者在对话林园投资的创始人林园时，他说：“至少从A股的表现来说，企业社会责任与市场表现还缺乏直接必然联系，至少还没有准确的数据可以表达。”（请见：http://stock.jrj.com.cn/2020/02/26192628899146.shtml ）

3、有哪些力量推动ESG发展？

从成熟资本市场的发展经验来看，ESG投资最初以市场自发力量为主，在相关政策的鼓励和监管规则的要求下，逐渐规范，最终形成了分工有序、核心价值观统一的ESG信息披露和投资的生态体系。

2006年，“负责任投资原则”组织（Principles for Responsible Investment Association，简称“PRI”）成立，宗旨是帮助推广负责任投资行为，也就是在投资决策中将环境保护，社会责任，公司治理风险（ESG）纳入考虑。在PRI的推动下，ESG在全球得到快速发展。

全球有超过2600家公司签署了PRI的六项原则，从2019年的签署机构增长来看，中国成为增速最快的地区，已经超过30家签署机构。目前国内有众多的金融机构已经或者正在申请成为其成员。

近年来，中国基金业协会、交易所、证监会均在积极推动上市公司ESG信息披露质量评价，促进被投企业提高信息披露质量和公司治理水平。中国3797家A股上市公司共有，有独立的公司社会责任报告（或ESG报告）的公司一共有945家（2018年报为例），整体披露率25％。

在中国资本市场很早就有一些 ESG相关指引，但是很多并没有强制性。而国内ESG信息主要来自上市公司年度报告、可持续发展报告、社会责任报告、环境报告、公告、企业官网、监管部门等。

在海外，ESG理念主要由资产所有者、资产管理者以及第三方评级机构共同驱动。Eric提到：“国内ESG投资的研究、策略以及发展都不能照抄海外，需要依靠三方力量监管者、资产管理者和企业经营者的博弈。”

There is no single ESG model that fits all.ESG是投资领域的新事物。而新的事物符合资本市场朝着“向善向好”的发展趋势前进，它是具有强大生命力和远大前途的事物。

所以，接下来的第二期将与大家分享的是：ESG与监管、公司、机构的关系？