为应对气候变化，我国提出“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”等庄严的目标承诺。在今年的政府工作报告中，“做好碳达峰、碳中和工作”被列为2021年重点任务之一；“十四五”规划也将加快推动绿色低碳发展列入其中。

在此背景下，推动经济社会发展全面绿色转型，更好服务生态优先、绿色低碳高质量发展，普及深化ESG投资理念日益成为被关注的话题。当前，我国资本市场也正处于加强ESG信息披露、丰富ESG投资产品、参与ESG国际标准制定、培育ESG投资者、带头践行可持续发展理念的实践中。那就让我们一起来了解下ESG吧。

一、ESG是啥？

ESG 投资理念指的是投资者在分析企业的盈利能力及财务状况等相关指标的基础上，也从环境（Environment）、社会（Social）及公司治理（Governance）的非财务角度考察公司价值与社会价值。

从环境（E）的角度，主要考核企业生产经营活动中绿色投入，对自然资源及能源的循环可持续利用以及对有害废品的处理方式，是否有效执行政府环境监管要求等。

从社会（S）的角度，主要考察企业与政府、员工、客户、债权人及社区内外部相关利益相关者的期望和诉求，关注企业的利益相关者之间能不能达到平衡与协调。

从公司治理（G）的角度，主要包括董事会结构、股权结构、管理层薪酬及商业道德等问题。如股东和管理层的利益与职责、避免腐败与财务欺诈、提高透明度、董事会构成的独立性、专业度等方面。

大白话翻译下，ESG就是在判断企业是不是值得投资时，除了看企业当前赚不赚钱外，还得瞅瞅这家企业对环境有没有啥影响、是不是厚道有爱、内部管理是否井条有序。

二、ESG的起源与发展

ESG投资概念是经历过伦理投资阶段、早期社会责任投资阶段、现代社会责任投资阶段等后形成的。

（1）伦理投资阶段

早在16世纪，由价值观驱动的伦理投资形式就已出现。例如，和平女神世界基金（PaxWorld Fund）拒绝投资核武器制造等领域。

（2）早期社会责任投资阶段

20世纪60年代，逐渐形成了结合社会责任、伦理、环境行为等价值观导向的早期社会责任投资策略。例如，梅林生态基金（Merlin Ecology Fund）只投资注重环境保护的基金。

（3）现代社会责任投资阶段

20世纪90年代，形成了结合价值驱动、风险和收益为导向的现代社会责任投资策略。在1987年联合国明确提出了“可持续发展”定义的背景下，现代社会责任投资以追求投资收益为目的，将环境、社会、公司治理纳入决策过程，形成了诸如负向筛查、可持续发展主题、积极股东主义等投资策略。

（4）ESG投资阶段

2006年，联合国发起成立了“联合国责任投资原则（UN-PRI）”，提出了ESG评价体系，帮助投资者理解环境、社会责任和公司治理对投资价值的影响，推动投资机构在决策中纳入ESG原则，使得ESG投资理念在全球快速发展并践行至今。

三、ESG是如何评价一个企业的？

（1）国际市场

目前，国际市场上较为成熟和有影响力的ESG评价体系主要包括：明晟（MSCI）、汤森路透（Thomson Reuters）、富时罗素（FTSE Russell）、道琼斯（DJSI）等。各评价体系虽然都从环境、社会、公司治理三个维度开展，但指标设计上各有差异、各有侧重。

机构

环境（E）

社会（S）

公司治理（G）

明晟

气候变化、自然资源、污染和浪费等

人力、产品责任、利益相关否决权等

公司治理、公司行为

汤森路透

资源利用、减排、环保产品创新

员工、人权、社会、产品责任

管理、股东、社会责任战略

富时罗素

生物多样性、污染排放和资源利用、气候变化、水资源利用等

客户责任、人权及团队建设、产品健康与安全、劳动标准

反腐败、风险管理、企业管理、纳税透明度

道琼斯

环境信息披露、生态效益、气候政策

社会信息披露、劳工绩效指标、人权、人才吸引与留存、慈善、职业健康与安全

企业管治、风险与危机管理、商业行为准则、税务策略

以明晟为例，其针对“E”“S”“G”，构建了10项二级指标主题、35个三级关注事项，并对不同行业赋予了不同权重评价指标，并根据评价结果，从高到低划分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC等7个ESG评价等级。

（2）我国市场

我国市场上，也有不少ESG指标评价主体与体系。以中证指数公司于2020年12月发布的中证ESG评价方法为例，其包括环境（E）、社会（S）和公司治理（G）三个维度，由14个主题、22个单元和100余个指标构成。

中证ESG评价总分与E/S/G维度分数由高到低分为十档，依次为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C以及D，分档越高代表公司ESG表现越好。

四、ESG投资会牺牲投资收益吗？

在ESG投资理念下，我们仅关注环境、社会、公司治理方面，而进行投资选择，会不会牺牲投资收益呢？相信对于这一问题，大家都很关心。

事实上，ESG投资并不意味着牺牲收益。有研究表明，符合ESG 标准的企业并不能在短期内给投资人带来丰厚回报。但许多研究表明，机构投资者在投资决策中融入ESG 评估后，能显著提高投资组合的风险控制能力，减小投资组合波动，提高长期收益能力。

例如，截至2021年6月底，2016年以来MSCI全球ESG领先指数年化收益率为13.6%，甚至高于全球基准指数（11.3%）。

再如，从中证指数发布的300ESG指数基期（2017年6月30日）以来，300ESG指数的累计收益率为35.64%，微高于沪深300指数的33.38%。

四、结语

ESG 投资理念的提出和实践，契合全球社会、环境和经济发展新阶段要求，是一套落实绿色、可持续发展理念的工具体系，它既有助于提升金融市场和实体企业效率，又有利于从微观市场引导资本、推动改善经济结构和发展模式，同时又不会牺牲投资收益。因此，倡导广大投资者践行ESG 这一可持续发展的投资理念。