7月7日，现券期货震荡偏暖，银行间主要利率债收益率小幅下行不足1bp，国债期货小幅收涨；银行间资金面向宽局面依旧，主要回购利率微涨但仍维持低位；地产债多数下跌，“19远洋01”跌超13%；“二永债”成交活跃收益率普遍下行1-2bp。

交易员表示，在稳增长政策没有落地前，银行间主要利率债只能先震荡观望，将目前资金价格、收益率水平等和去年对比，短端收益率可能还有一些下行空间；美债收益率大涨不影响境内交易主线。

国债期货小幅收涨，30年期主力合约涨0.12%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。全周来看，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约持平，2年期主力合约持平。

银行间主要利率债收益率小幅下行不足1bp，截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.41bp报2.8240%，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行0.05bp报2.6385%，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行0.75bp。全周来看，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.6bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行0.1bp。

交易所债券市场收盘，地产债多数下跌，“19远洋01”跌超13%，“18远洋01”和“21远洋01”跌超12%，“21合景01”跌超10%，“19远洋02”跌超6%，“21碧地04”跌超4%，“21远洋02”跌超3%，“20旭辉02”、“22旭辉01”和“20碧地03”跌超2%。此外，“20遵桥02”跌超3%，“22文蓝02”涨超4%。银行间债券市场，“二永债”成交活跃收益率普遍下行1-2bp，截至发稿，“22建设银行二级01”收益率下行1.5bp，“22农业银行二级01”收益率下行1.68bp。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月7日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日1030亿元逆回购到期，因此单日净回笼1010亿元，本周净回笼11560亿元。

Wind数据显示，下周央行公开市场将有130亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期50亿元、20亿元、20亿元、20亿元、20亿元。

资金面方面，央行公开市场本周净回笼规模创半年单周新高，但银行间周五资金面向宽局面依旧，主要回购利率微涨但仍维持低位。交易员称，月初时点，叠加经济前景蒙阴，令流动性乐观预期继续升温，机构加杠杆热情亦抬头，上日质押式回购总成交量再创历史新高。 长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交价在2.27%附近，较前一个交易日下行1bp左右。

一级市场方面，进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年、7年期固息增发债中标收益率分别为1.9042%、2.2083%、2.7062%，全场倍数分别为4.16、7.14、8.02，边际倍数分别为7.16、1.36、2.33。

财政部182天期贴现国债中标收益率低于中债估值。据交易员透露，财政部182天期贴现国债加权中标收益率1.4994%，边际中标收益率1.6524%，全场倍数2.1，边际倍数16.13。

中信证券称，上半年金融次级债再度成为市场关注的重点，而经历波折后市场陷入就此止盈与再进一步的纠结。央行降息打开了信用市场对于宽货币的预期空间，下半年再进一步或能获得更可观的回报。对于当前的信用市场而言，舆情不绝于耳，虽然整体违约可控，但估值的波动与调整令人望而却步。我们认为不妨转换视角，去关注利差更为丰厚，估值也相对稳定的保险次级债的配置机会。

华创固收发布7月信用策略月报称，6月“宽信用”政策预期对市场形成扰动，部分交易盘止盈操作增加，叠加无风险利率降息后小幅下行，信用利差小幅被动走阔，呈现了一定的缩久期升资质特征，在城投板块尤其明显。但资产荒趋势仍在持续，信用债配置压力仍大；二永仍是市场关注重点，利差呈现整体收窄趋势；产业债在基本面偏弱，及利率债下行环境下，利差有明显走阔。经过近两个月信用利差小幅回调后各品种间城投债短端品种性价比回升，二级资本债的中短端有波段交易机会，永续债中短端的高等级品种性价比较高，后续来看，整体仍是以中短端为主的核心配置思路，票息策略仍占优。