这是一家中国最大的免税集团，同时也是A股旅游概念板块中，赚钱能力最强的上市公司。

2022年第三季度，该企业的赚钱能力，也就是净资产收益率为9.61%，在A股旅游概念板块中排名第1位。

这说明只要管理层使用股东的100元钱，通过免税产品的生产经营，9个月后就能赚回9.61元的净利润。

而凭借着在旅游领域的强大竞争力，该公司竟然同时获得了中国证券公司和中央汇金公司的战略入股。

目前，证金公司是其第四大流通股东，而汇金公司是其第八大流通股东。

从2011年开始，这家企业的历史业绩已经连续11年实现了大幅度的增长，并在2021年以96.54亿元的净利润创出了历史新高，该公司在这一年里发生了质的飞跃。

目前，这家企业的股票在充分回调了62%以后，于近期走出了一波短暂的上涨趋势。

（文章的最后翻译官会告诉大家该企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案）

主营业务及核心竞争力

接电话的董秘是位男士，说话十分稳重，态度还算可以。

在交谈中翻译官了解到，公司的主营业务为免税产品的销售。

这家企业免税商品销售的收入占比为58.58%，有税商品销售的收入占比为40.34%。

在公司的财报中翻译官了解到，该企业的实际控制人为央企，所以其还具备央企国资改革的背景。

除此之外翻译官还发现，这家公司目前是全球第四大免税运营商，也是我国免税店的龙头企业。

而从董秘的口中翻译官还得知，在该公司的前十大流通股东中只有一个自然人，其余都是机构投资者。

并且前十大流通股东累计持股，占流通股的比例高达72.27%，这说明公司目前的筹码非常集中。

以上是对该企业基本信息的介绍，下面我们再来分析一下公司的业绩表现。

净利润表现

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第三季度报，并没有任何个人观点。

2021年第三季度，这家企业的净利润为84.89亿元。到了2022年第三季度，公司的业绩就降至46.28亿元，同比下降了45%。

虽然该企业在今年第三季度的净利润出现了下滑，但是在A股旅游概念板块24家上市公司中，却依然排在第1的位置，这说明该企业目前是板块内规模最大的公司。

分析完这家企业的规模，下面我们再来看一下公司每年为员工以及高管支付薪酬的情况。

在现金流量表中有一个指标叫支付给职工以及为职工支付的现金，它是记录一家企业每年为员工支付薪酬情况的。

从2011年开始，这家公司每年为员工以及高管支付的薪酬已经连续11年实现了增长，并在2021年以31.2亿元的薪酬创出了历史新高。

当一家企业发生经营问题或者遇见财务状况时，管理层通常会进行裁员来减少开支，此时支付给职工薪酬这个指标将出现下降。

而当一家公司处在发展期并且持续盈利时，管理层也会招聘更多的人来扩大产能，进而提高净利润，此时支付给职工薪酬这个指标将出现上涨。

所以该企业支付给职工以及为职工支付的薪酬这个指标持续上涨，并且创出历史新高，则说明该公司目前正处在高速发展期，每年都在招兵买马，向外扩张。

通过上述分析我们了解到，在2022年这家企业的规模是板块内最大的，并且其目前正处在高速发展期。

业绩下降原因

下面进入本文最重要的环节，在本环节中翻译官将分析出公司业绩下降的主要原因，希望大家能认真阅读。

通过使用杜邦理论分析翻译官发现，在2022年第三季度，该企业净利润下降的主要原因是免税产品利润空间的缩小。

2021年第三季度，公司销售100元的免税产品，还能赚回36.34元的毛利润，销售毛利率为36.34%。

而到了2022年第三季度，该企业同样销售100元的免税产品，却只能赚回31.2元的毛利润，销售毛利率降至31.22%，同比下降了14%。

这家公司目前的销售毛利率，也就是免税产品的利润空间，在A股旅游概念板块24家上市企业中排名第7位。这个名次并不低，说明其产品的利润空间相对来说很高。

通过上述分析我们了解到，在2022年由于受到新冠疫情的影响，缩小了公司免税产品的利润空间，这使得该企业今年第三季度的净利润出现了下降。

优点

虽然在2022年第三季度，这家公司的业绩出现了下滑，但是在财务数据中翻译官还是发现了很多可圈可点的地方，例如销售回款时间的缩短，以及超强的短期偿债能力。

销售回款的时间，就是该企业销售免税产品的账期，也是货款回到公司账户里的时间，用应收账款周转天数这个指标来衡量。

2021年第三季度，这家企业销售完免税产品之后，还需要0.94天才能收回货款。而现在只需要0.6天，销售回款时间缩短了36%。

销售回款时间的缩短，说明货款回到公司账户里的速度变快了。这样就提高了该企业的资金使用效率，增强了其赚钱的能力。

而销售回款时间的缩短，也是能驱动一家公司业绩增长的因素。

在今年第三季度，该企业除了销售回款时间的缩短以外，短期偿债能力也变强了。流动比率是衡量一家公司短期偿债能力最有效的指标，它是流动资产和短期负债的比值。

2021年第三季度，这家企业的流动比率为2.63。这说明只要公司有100元的短期负债，就对应有263元的流动资产作为保障。

而到了2022年第三季度，该企业的流动比率就达到了3.72，同比增长了42%。

因为流动比率的行业平均值为2，所以在今年第三季度，这家公司的流动比率不仅处在行业平均水平之上，而且还出现了上涨，这说明该企业的短期偿债能力非常强。

而短期偿债能力的提高，不仅会增强一家公司未来的现金流能力，对其生产经营也是非常有利的，这也是需要我们了解的。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持C级的水平。

而这家企业就是中国中免股份有限公司，股票代码:601888。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐中国中免这只股票，也没有说中国中免公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。