摘要
7 月 11 日习主席强调深化电力体制改革，加快构构建安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能的新型电力系统。国家能源局在《2023 年能源工作指导意见》中明确提出，加快建设智能配电网、主动配电网，提高接纳新能源的灵活性和多元负荷的承载力。

根据《2021 中国新能源发电分析报告》预测，在“双碳”目标下，我国风电、光 伏发电将加快成为主体电源的步伐。2030 年，新能源装机容量占比将由 2020 年的 24% 提高至 41%，发电量占比由 9.5%提高至 22%。然而，从发电量来看，2020 年中国新能 源发电量占比仅 10%。新能源装机容量提升成为大势所趋，新能源供电不稳定问题迫 在眉睫。

根据 2023 年 5 月 19 日，国家发改委就《电力需求侧管理办法(征求意见稿)》 和《电力负荷管理办法(征求意见稿)》向社会公开征求意见，针对短时的电力供需 紧张、可再生能源电力消纳困难等情况，对电力需求响应的主体范围、响应能力等提 出新要求，虚拟电厂将成为需求侧资源与电力运行调节的关键机制。

需求响应能力新目标:到 2025 年，各省需求响应能力达到最大用电负荷的 3%-5%，其中年度最大用电负荷峰谷差率超过 40%的省份达到 5%或以上。

需求侧资源整合新模式:支持各类电力需求侧管理服务机构整合优化需求 侧资源，逐步将需求侧资源以虚拟电厂等方式纳入电力平衡。

根据对国家电网公司经营区需求响应资源库建设与试点实施情况的统计分析，截 至 2021 年底，需求响应的可调节负荷容量为 3233.96 万千瓦。

《国家电网有限公司构建以新能源为主体的新型电力系统行动方案(2021-2030 年)》中，明确了到 2025 年可调节负荷容量达到 5900 万千瓦的目标。综上，虚拟电 厂行业可调节负荷容量 CAGR 达 16.22%。

虚拟电厂的建设离不开智能电表

虚拟电厂的关键技术主要包括协调控制技术、智能计量技术以及信息通信技术， 预计将对智能电表芯片中的计量芯片以及电力线载波通信芯片带来需求拉动。

同时，自 22Q4 起，国家电网公司正式停止 HPLC 通信模组招标，而启动双模通信 模组招标，本轮升级对智能电表的更换需求预计可在未来 5-8 年内逐步释放，预计将 持续为智能电表芯片行业赋能。

l 智能电网投资占比不断提升

智能电表承担着原始电能数据采集、计量和传输的任务，是实现信息集成、分析 优化和信息展现的基础，对于电网实现信息化、自动化、互动化具有重要支撑作用。 智能电表的广泛应用能够提高电力企业的经营效率，促进节能减排，增强电力系统的 稳定性。

根据国网数据，2009-2020 年国网在电网智能化方面总共投资约 3741 亿元，占比 11.1%，其中“十三五”期间占比达 12.5%，国家电网的计划投资远小于实际投资，以 “十三五”期间为例，国家电网实际累计投资额达 2.38 万亿元，远超过计划的 1.4万亿元。

“十四五”期间国家电网和南方电网均加大智能化电网投资力度，预计投资占比会在 13%以上，结合总投资额 3 万亿元，“十四五”期间智能化电网投资额有望达到 3900 亿元以上。

l 智能电表新周期来临
智能电表一般 8-10 年需要更换，2014-2015 年智能电表安装量达到高点，单相表

招标量分别达到 8568、8090 万只，对应 2023-2024 年即将进入快速放量期。

我们预计 2023-2024 年国网招标的单相电表数量分别为 9528 和 8933 万只，2023年较 2022 年增幅达到 69.18%。

2017-2025 年国网智能电表采购金额(其中 2023-2025 年为预测值)(单位:亿元)

l 智能电表公司出海机遇兴起
电力变压器出口快速增长，但占比较低。2023 年 1-5 月我国向美国出口的电力变压器达 5.6 亿元，同比+67.5%，但 2021 年美国变压器市场为 199 亿美元，我国出口 占比仍较低(国网招标电力变压器容量大于 50kVA，计算时剔除 16kVA 以下)。

关注美国放松进口限制。取向硅钢是变压器主要原材料，2019 年以来高额关税限 制进口，影响变压器产量。2023 年 5 月，美国与韩国、德国协商增加取向硅钢供应， 但暂无进展。如果这一问题难以解决，或放松自我国进口电力设备的限制。与主变相 比，配变影响相对较小，或率先受益。相关概念股望变电气。

我国企业出海重点为亚非拉

思源电气:23H1 变压器高增长，中东、南美、东南亚订单增速较快; 中国西电:23H1 中标中电装备孟加拉、印尼等地的组合电器、变压器订单。

2017-2025 年国网智能电表采购金额(其中 2023-2025 年为预测值)(单位:亿元)

相关概念股梳理

炬华科技:公司电表市占率 2022 年上升至 4.12%，市占率提升近 1pct，逐渐达 到第一梯队水平，盈利能力强于竞争对手，预计公司有望借助新一轮电表周期，业绩 稳定增长。

海兴电力:公司 2022 年国家电网中标包数合计达到 24 个，价值量约 8.50 亿元。 其中，A 级单相智能电能表合计中标 6 个包，价值 3.43 亿元左右;B 级三相智能电能 表合计中标 5 个包，价值 2.51 亿元左右;C 级三相智能电能表合计中标 2 个包，价值 0.51 亿元左右;D 级三相智能电能表合计中标 2 个包，价值 0.09 亿元左右;用电信 息采集合计中标 9 个包，价值量约为 1.97 亿元。

三星医疗:2022 年公司智能配用电板块实现收入 68.09 亿元(+26.50%)。23Q1 公司累计在手订单 97.36 亿元(+31.31%)。其中国内累计在手订单 58.51 亿元 (+17.55%);海外累计在手订单 38.85 亿元(+59.42%)，海外增长明显，未来将持 续保持业内领先优势。

力合微:深耕物联网通信基础技术及底层算法，具备电力物联网 PLC 核心技术实 力。近年来大力开拓 PLC 新应用场景，可转债募投资金计划投向智慧光伏、电池智慧 管理、智能家居等领域的 PLC 技术研发，预计将受益于虚拟电厂及新型电力负荷管理 系统的构建。

小结

作为虚拟电厂的触手，智能电表有望受益于相关投资不断加码，叠加国内配网改造+出海趋势，有望迎来强β。

参考资料:
20230525-德邦证券-电子行业点评:虚拟电厂政策催化，智能电表芯片行业迎机遇

20230403-天风证券-海兴电力-海外电表龙头，蓄力打造电力能源整体解决方案
20230207-天风证券-炬华科技-智能电表业务稳健向上，充电桩出海构建第二成长

免责声明：

以上内容仅供您参考和学习使用，不作为买卖依据，据此操作风险自负！投资有风险，入市需谨慎。本文观点由九方智投于鑫(登记编号:A0740622030003)编辑整理。