文丨张若海 宋广超

ISSB制定的可持续信披准则正式发布，我们对正式版文件和征求意见稿的内容进行了详细对比。正式版文件结构更加清晰，内容更为规范，对企业而言披露难度有所降低。全球可持续信披标准出台，有望改变中国企业的ESG评级劣势，但世界各监管区域的可持续信披标准百花齐放，又对全球统一标准的推行有一定负面影响。我们筛选出中证ESG评分和MSCI评分差异较大且未参考主流国际标准披露ESG报告的A股上市公司共31家，这些公司如果能够参考ISDS进行披露，其国外ESG评级有提升的可能。

▍国际可持续信披准则正式发布，结构和内容略有调整。

ISSB（International Sustainability Standards Board，国际可持续发展准则理事会）于2023年6月26日发布了国际可持续信息披露标准IFRS S1和S2的正式版文件，其结构和内容相较于2022年3月31日发布的征求意见稿均有所调整。经过调整后，结构更加清晰，内容更为规范。关键的改动包括：

1）不再强调“可持续相关风险和机遇”的“重大性”；

2）做好与其他可持续信披标准的对接准备；

3）强化了不确定性信息的披露方法；

4）删除了披露“碳补偿”（carbon offsets）的要求，但将使用气候情景分析的要求变为强制性的；

5）不再要求一定按照GHG Protocol的计算方法披露碳排放数据，无需披露排放强度，但需要披露融资排放在内的范围3碳排放；

6）降低了对内部碳定价和高管薪酬与气候因素挂钩的信息披露的要求；

7）2024年1月1日后的财年开始生效，且第一年内有一些豁免披露的内容作为过渡措施。

▍全球统一标准方便中国企业参考，部分上市公司ESG评级或将提升。

当前国外ESG评级机构对中国企业评分相对较低，原因在于披露标准的不同和评分标准的不同。中国监管机构在ISSB中具有一定话语权，这有利于ISDS对中国企业的适配。参考全球统一的可持续信披标准，将有利于部分尚未参考国际标准的中国上市公司的国外ESG评级提升，我们筛选出31家中证ESG评分和MSCI评分差异较大且未参考主流国际标准披露ESG报告的A股上市公司，这些公司如果能够参考ISDS进行披露，那么其国外ESG评分有望得到提升。

▍各国/地区ESG信披标准纷纷出台，ISDS的推行仍需监管机构配合。

GRI标准仍具有强大影响力，欧洲ESRS标准即将出台，其他地区的监管机构也有推行自主制定的可持续信披标准的计划，因此可能影响全球统一标准的推行，未来ISDS的实施有赖于具有强制力的各国监管机构的配合才能落地。

▍投资建议：

我们建议关注国内外ESG评分差异较大的上市公司，随着全球可持续信披标准的统一，这些上市公司的ESG信披有望得到改善，其国外ESG评级有提升的潜力。可结合其财务表现，建议关注这些公司的投资机会。

▍风险因素：

对ISDS的解读不准确；各国/地区监管机构对ISDS态度不明朗；各国/地区企业践行ISDS有难度；ISSB推行ISDS不及预期；A股相关公司的国外ESG评分提升幅度不及预期。

本文源自券商研报精选