厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

这两天A股又绿回了3200点下方，在月底开会前估计还得熬一阵子。在今年这样的行情下，基金来回波动很正常，投资人也不会有太大的情绪。但如果持有的一只基金前两年每年亏了20%+，今年继续亏了近10%，你还能坐得住吗？

同犇还是“同崩”？

最近一阵儿，随着多家知名私募的三年期产品解禁，厂长也收到了不少投资人的吐槽。

句式如下：“已经持有XX两年多，到现在已经亏麻了，业绩没有任何反弹，管理费依然照收不误，脸都不要了，解禁后是不是该跑了？”

按常理说，投资人应该愿赌服输，毕竟是“你挑的嘛偶像”。

不过凡事都有个度，管理人这两年亏个20%-30%也正常，但如果2021年至今是这个业绩的话，着实就有点匪夷所思了。

数据来源：私募排排网，截取区间为2020/12/31到2023/07/14

如果现在要评选一家近两年最令人失望的私募，那同犇无疑是最有力的竞争者之一。

作为曾经的百亿私募，同犇最近两年半的业绩到底是怎么做的？

厂长看了下，2021年以来，同犇重仓的板块如白酒、中概互联、港股消费电子、物业接连遭遇暴击。

可以说当年出来的雷几乎都踩到了。。。

基金业协会数据显示，目前同犇投资旗下共备案有91只私募产品，其中多达40只均备案于2020年之后。

也就是说高点被套的投资人有不少。

很多时候也只能说盈亏同源，同犇在2021年之前的优秀业绩就主要靠的消费，特别是白酒，后面产品净值一路下跌也是因为消费不行了。

Wind数据显示，同犇今年以来一共调研了232次，涉及160家上市公司，以申万一级行业分类为参考，其中医药生物、食品饮料等大消费行业涉及的个股数量分别位列第一和第二位，分别为22只和21只。

时至今日，同犇旗下一只产品持仓仍以大消费(食品饮料、医药、互联网)和新能源(光伏组件、光伏电池片、锂电等)为主。

其中单食品饮料的仓位就超70%。。。

这样的话，对投资人来说，其实还不如直接买白酒相关的指数基金，费率低，也不用提carry，关键长期业绩和回撤也不比同犇的产品差。。

数据来源：火富牛，截取区间为2015/05/27到2023/07/07

经济弱复苏的情况下死磕大消费还能扛多久，这可能是同犇需要面对的一个问题。

今年同犇的选股也出现了问题，参与定增打折买的股票至今账面亏损也接近20%。

今年1月4日，同犇曾参加大金重工的定增，获配金额近5000万元，当时大金重工定增发行价为每股37.35元，这笔定增投资在7月4日解禁，截至7月18日收盘，大金重工股价为30.99元。

单压赛道的反噬

2020年，多家主观私募靠着重仓大消费白马股做出爆炸业绩，进而规模突破百亿，一时风头无两。

这两年疫情加上经济增速的延缓，消费类基金成为重灾区。

在没有重大政策的支持下，短时间内很难看到消费复苏的苗头。

大家捏紧裤腰包的时候，通常廉价、高频消费的产品销量会更好，管理人在坚持消费赛道的同时是不是可以选择一些偏刚需的必选消费公司。

白酒也无法代表所有的消费，如果擅长消费板块的管理人业绩不好就甩锅给白酒，那投资人为啥不自己去买白酒个股呢？

不仅是私募，公募这边死磕一个板块的基金经理也很多，比如景顺长城的刘彦春，这两天就因死磕白酒+躺平，被基民骂上了热搜。

同为白酒爱好者，刘彦春今年的业绩也非常惨淡，截至7月14日，代表基金亏损也达到了12.03%。

数据来源：好买基金网

广发的明星基金经理刘格菘则更惨，几乎“梭哈”新能源的他，旗下代表基金今年收益排名同类末尾。

数据来源：好买基金网

稳中求变才是出路

人挪活树挪死，盘子大不应该是不变通的理由，景林曾是消费、中概的拥趸。

其中拼多多的尽调案例+投资成果也曾让不少投资人印象深刻。

然而去年和前年的糟糕业绩也一度让景林深入泥潭，逆风之下，景林选择了主动求变。

今年景林建仓以及加仓了部分美股AI股，跟上时代的步伐，这半年业绩也是名类前茅。

要说规模，二级私募里也没几个比景林大吧？

景林都能变，其他管理人为啥不能？

当所有的遮羞布掉落后，大家才会发现一个事实，不是所有的消费都不行，而是你持有的消费不行。。。

这一年多，睿郡董承非也是超出了不少人的预期。

截至今年7月14日，旗下代表产品年内收益为7.14%。

数据来源：私募排排网

公募任职期间，不少投资人对董承非的印象是一位低估值投资者，极其注重股票的安全边际。

公奔私以后，董承非的投资组合里相较于过去多了不少成长股。

去年10月、11月就已经在左侧配置半导体相关个股，加上原本的低估值风格。

因此，今年运营商（中特估）和半导体（AI）的风口他全都抓住了，作为从业多年的老将，董承非依然可以在投资风格上自我迭代，实属难得。

再来看看公募这边。

张坤在2021年春节前被捧上神坛，一度成为万千基民口中的“公募一哥”。

在抱团股崩盘后的这两年，被不少基民吐槽他只会梭哈白酒、互联网。

然而，过往换手率极低的张坤从去年四季度开始关注TMT板块的机会。

旗下产品去年的年报显示，张坤新增了多只TMT板块个股：台积电、高通、阿斯麦、超威等等。

其中他所掌管的基金易方达亚洲精选股票在一季度大笔增持台积电，台积电也在一季度成为基金的第四大重仓股。

数据来源：好买基金网

截至7月17日，基金年内收益也达到6.97%，排名同类前列。

数据来源：好买基金网

虽然仓位不算太多，但也能看到张坤也在试图求变，一直以来，他青睐的是生意模式好、竞争力强的企业，这本身就不局限于白酒+中概。

除了张坤以外，连这两年业绩较好、人气较高的基金经理丘栋荣也在求变。

作为典型的深度价值投资者，截至今年7月17日，他的代表产品年内收益为1.72%，虽不出彩，但也算稳住了。

基金过去两年的业绩更是名列前茅。

数据来源：好买基金网

丘栋荣在二季报中表示，一些低估值的成长股也值得重点关注，主要行业包括有色金属加工、医药制造、电气设备与新能源、汽车零部件、轻工、机械等”，甚至还打算“密切跟踪”TMT行业。

坚守从来不是一成不变，而是在自己已有的能力圈基础上继续学习拓展，迭代自己的认知，用更好的业绩来回报投资人。

无论公募还是私募，基金经理多去考虑下持有人的感受，如果你看好一个行业并且重仓，那至少跑赢相关行业的指数。

没有阿尔法却收取了比指数基金更高的管理费，怎么着都说不过去。