每年7月下旬召开的中央政治局会议，历来是决定下半年宏观经济政策方向的关键会议，备受市场关注。

据新华社消息，中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足。会议明确，要加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

值得注意的是，此次会议强调“要活跃资本市场，提振投资者信心”，这一表述极为罕见。“资本市场基础制度未来有望进一步完善，提高资本市场吸引力，引导直接融资比例回升。”中信证券首席经济学家明明对第一财经表示。

粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，政治局会议有诸多新的提法，强调疫后经济恢复过程中的结构性和曲折前进特征，强调根据新形势优化房地产政策，强调债务化解的系统和统筹理念，高度关注稳就业，高度重视与微观主体企业家的沟通，着眼于提振信心、促进宏观政策通过微观主体生效。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟对第一财经表示，预计下半年经济工作将坚持不下猛药、不搞大水漫灌、不用过强刺激，强调宏观调控体系更加有力、有度、有效，调控手段与工具推陈出新、精准有力、提质增效，继续在稳增长、调结构、控风险、促改革各任务之间实现成功实践与有效平衡。

加强逆周期调节和政策储备

会议对当前经济形势作出判断。会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。

国家统计局日前发布的经济数据显示，2023年二季度中国国内生产总值（GDP）同比增长6.3%，比一季度加快1.8个百分点。上半年，GDP同比增长5.5%。分项指标来看，6月消费、投资等主要经济指标同比继续放缓，内需不足成为经济恢复的主要矛盾。

会议指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要活跃资本市场，提振投资者信心。

在财政政策方面，庞溟分析，将重在提升财政政策执行效率、资金支付效率和形成实物工作量的效率，更多减税降费政策将落地生效。此外可期待借鉴政策性开发性金融工具经验，使用准财政工具替代财政接续发力。在消费回暖之前还要靠投资托底经济，今年上半年专项债发行速度并不快，财政支出中和民生相关的比例上升，而基建的比例有所下降，预计下半年地方政府债发行和使用节奏仍有提速空间，地方政府专项债券投向领域和用作项目资本金范围仍有扩大空间，促进民间投资的各项政策措施仍有落实空间。

货币政策方面，人民银行货币政策司司长邹澜日前表示，后续将根据经济和物价形势的需要，加大宏观调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，保持货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。

在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，结构性货币政策工具在三方面存在较大创新空间。一是科技创新。可通过抵押补充贷款（PSL）、再贷款或发行政策性金融债等方式支持设立支持科技企业融资的基金。二是与新能源相关的基础设施建设。三是公共设施贷款减息工具。

在汇率方面，会议指出，要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

由于近期市场对美联储加息和国内经济修复节奏的预期有所调整，CFETS人民币汇率一篮子指数走低，叠加美元指数跌破100后出现反弹，人民币汇率短期走贬。7月20日，人民银行公布调升跨境融资宏观审慎调节参数后，美元对离岸人民币汇率应声大涨，由开盘价的7.23升至7.18左右。

这也被市场视为稳汇率的政策信号。中国国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英日前表示，人民币汇率预期基本稳定，“最近一段时间，我们对银行、企业、市场主体进行了相关调研，在调研中大家对汇率的看法还是比较理性客观的，普遍认为人民币具有长期稳定的基础。”

她强调，过去我们应对了多轮外部冲击，积累了经验，完善了调控工具和措施。工具就是拿来用的，将坚持综合施策，以稳定预期为核心，根据实际情况采取不同措施，给市场提供一个稳定的环境和预期，方便涉外经济主体开展经营活动和投资活动。

积极扩大国内需求

会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。要制定出台促进民间投资的政策措施。

近期，一系列促消费稳投资的文件密集落地。《关于促进汽车消费的若干措施》和《关于促进电子产品消费的若干措施》21日正式对外发布，分别围绕促进汽车和电子产品消费，通过破除潜在体制机制障碍、打通堵点痛点断点、凝聚市场合力，努力满足居民提质升级消费需求，进一步释放市场消费潜力。

为提振民间投资信心，国家发展改革委24日对外发布《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》提出了提振民间投资信心、支持民间资本参与重大项目、健全保障机制、营造良好环境四大方面17条具体举措，进一步深化、实化、细化政策措施，持续增强民间投资意愿和能力，努力调动民间投资积极性，推动民间投资高质量发展。

发改委固定资产投资司副司长韩志峰24日在发改委新闻发布会上表示，今年以来，民间投资增长确实承受较大压力。从投资信心看，受需求不足等问题影响，有的企业信心尚未完全恢复。从投资方向看，传统行业的增长空间受限，而对新兴行业，有的民营企业看不清、把不准发展趋势，投资方向不明。从准入门槛看，有些民营企业参与投资意愿较强的项目，还存在一些不合理的门槛限制。

庞溟表示，为加固经济基本盘，下一阶段的经济工作将以消费的基础作用和投资的关键作用为支持，全力扩大社会有效需求特别是积极扩大国内需求，在稳定有效投资之外也要促进消费复苏，让扩消费在推动巩固和拓展经济运行回升势头方面发挥更大作用。

切实防范化解重点领域风险

会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。

7月18日，国家发改委在月度例行发布会上明确，下一步推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，主要做好三方面工作，分别是稳增长、激活力、防风险。防风险方面，要稳妥处置化解房地产、金融、地方债务等领域风险隐患。

在财政收支紧平衡形势下，一些地方政府面临较大债务压力，债务风险问题引发社会关注。罗志恒对第一财经分析，会议高度重视地方债务风险，总体思路延续中央经济工作会议和4月28日政治局会议的基调，但是不仅仅从增量和存量的角度，更加强调一揽子化债方案，这是基于问题的复杂性以及债务和金融风险交织特征而提出的系统性、综合性解决方案，体现了中央一贯强调的系统思维和统筹理念。

国家发改委投资所研究员吴亚平表示，化债关键要解决流动性的问题，及时偿还到期债务是最急迫的事情。如果短期偿还债务存在困难，债务重组也是很好的方式，如果通过拉长期限能实现债务偿还，对应的就是相对较好的资产。当前，需要地方政府和金融机构主动应对，提前做好风险排查，沟通确认化解方案。

房地产市场也是防范化解风险的重点领域。7月17日，国家统计局新闻发言人付凌晖在发布会上表示，过去三年受到疫情影响，居民和企业的收入都受到了一定影响，相应的市场需求的恢复需要一定时间。部分房地产企业“高杠杆、高负债、高周转”的经营模式难以为继，房地产市场供给正经历阶段性调整，随着调整逐步到位，市场供给也会逐步趋于稳定。

央行、国家金融监管总局7月10日发布了《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，主要内容是对去年发布的支持房地产金融“十六条”规定中的两项有适用期限的——开发贷款、信托贷款等存量融资和向专项借款支持项目发放的配套融资，将适用期限统一延长至2024年12月31日，其他不涉及适用期限的政策长期有效。

邹澜表示，今年以来，房地产市场整体呈现企稳态势，但部分房企长期积累的风险仍然需要一段时间才能逐步消化。考虑到我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间，金融部门将积极配合有关部门加强政策研究，因城施策提高政策精准度，更好地支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。