8月3日晚，天际股份披露一则收购公告。公司拟人民币4.6亿元收购新特化工100%股权，后者拥有三个系列产品：次磷酸钠、四羟甲基系列、双（2，4，4-三甲基戊基）膦酸，近年来保持稳定盈利。

据了解，新特化工的核心产品主要应用于新能源汽车、电子工业等领域。其中，双（2,4,4-三甲基戊基）膦酸可应用于新能源汽车的三元材料，协助去除镁杂质，以及废旧动力电池回收中分离镍钴，近几年国内市场一直处于供不应求的状态。目前，新特化工该产品的年内产能已被全部订满，该产品今年上半年的销售额已比2022年全年增长了3.6倍。

收购新特化工除将为公司贡献稳定利润和新增长点外，该交易还将引领天际股份在新能源产业链延伸新价值，打造“全球一流锂电解液材料和电子化学品供应商”。

收购标的盈利稳定 核心产品有望持续放量

8月3日晚，天际股份公告称，拟以人民币4.6亿元收购新特化工100%股权。天际股份在公告中表示，该交易目的为扩充新能源材料产品品类，丰富新能源材料产品结构，提升公司核心竞争力。

公告显示，截至今年6月30日，誉翔贸易的资产总额为3.03亿元。今年上半年实现营业收入1.99亿元，利润总额2070.68万元，净利润为1789.30万元。2022年，其净利润则为6247.86万元。（上述数据为誉翔贸易合并财务数据，新特化工为誉翔贸易持有100%股权的子公司，纳入誉翔贸易合并财务报表）。从财务数据看，新特化工保持了良好的盈利能力。

值得一提的是，这笔交易更大的看点在于天际股份的未来成长性，及纳入天际股份后形成的协同效应。

据了解，新特化工目前拥有三个主要系列产品，分别是次磷酸钠、四羟甲基系列和双(2，4，4-三甲基戊基)膦酸，2023年上半年这三个系列产品的营业收入占总营业收入的92%。

其中，次磷酸钠是一种无色单斜晶，而阻燃剂预计将成为次磷酸钠增长最快的应用领域。公开信息显示，次磷酸钠可用于工程塑料阻燃剂和建筑材料阻燃剂的生产，而随着国家新能源汽车的快速发展，应用于新能源汽车的工程塑料需求会越来越大，所以次磷酸钠的市场需求正在逐年增大。

除阻燃剂外，还原剂预计也将成为次磷酸钠市场中增长较快的部分。次磷酸钠可以作为化学镀镍应用的还原剂，而化学镀镍的耐腐蚀性使其成为电子和汽车工业的理想选择。作为电子产品出口中心的亚太地区，对电子用化学镀镍的需求增长较大。而亚太地区本身不断增加的汽车数量也在增加对汽车用化学镀镍的需求。从两个维度促使次磷酸钠的市场规模不断扩大。

新特化工的另一主要产品双(2,4,4-三甲基戊基)膦酸产品则是一种高效镍钴分离萃取剂。

长期以来，冶金工业中分离钴的工艺复杂，产率低，成本高。双(2,4,4-三甲基戊基)膦酸因其极高的分离系数，不仅能够节约萃取剂，降低能耗，而且使用后的萃取剂可多次重复使用。因此具有极高的应用和推广价值。

该产品也可用于新能源汽车的三元材料生产中，应用前景十分广泛，近年来一直处于供不应求状态。随着新能源汽车行业的蓬勃发展，该原料有望发挥更大的市场价值。

另一主打产品四羟甲基硫酸磷则是一种环境友好型的杀菌剂，被广泛应用于冷却系统、油田杀菌和造纸业，市场需求旺盛。

从新特化工方面了解到，目前新特化工三个产品特别是双(2，4，4-三甲基戊基)膦酸产品供不应求，今年的产能已全部被订满。同时，该产品今年上半年的销售额已经比2022年全年增长了3.6倍。

此次天际股份收购的标的业绩确定性强，未来成长空间广阔。

收购带来产品与技术协同 进一步延伸新能源产业链

为应对持续增加的市场需求，并进一步释放业绩潜力，新特化工的产能扩建项目已经上马。

据悉，新特化工未来将重点通过技术改造提高产能，使之能满足市场需求。其中，将次磷酸钠的产能从目前12300吨/年扩产到25500吨/年，将四羟甲基系列的产能从目前11300吨/年扩产到21200吨/年，将双(2，4，4-三甲基戊基)膦酸的产能从目前260吨/年扩产到900吨/年，预计2024年能完成全部的技改工作。

券商研报预计，随着新能源行业及相关的化工行业走出清理高成本库存的调整周期，市场有望在今年第二季度后期触底反弹，市场行情向好。叠加大环境改善，新特化工今年虽受限于产能，但仍预计在今年下半年的业绩比上半年有较大的反弹提升，2024年技改完成产能释放后，新特化工的业绩将有大幅增长。

除自身质地优良外，新特化工纳入天际股份后，还将与上市公司主营业务产生协同效应，产生叠加效益。首先，新特化工现有产品中的双(2,4,4-三甲基戊基)膦酸可用于镍钴的分离,目前主要用于三元前驱体的提纯以及废旧动力电池中贵金属的回收。天际股份目前主营产品为应用于动力电池的六氟磷酸锂，公司正在探索利用新特化工的技术、装备等布局六氟磷酸锂原材料五氯化磷等产品，因此，新特化工业务与天际股份现有的新能源业务具有一定的协同性。

此外，天际股份自身作为国内生产次磷酸钠的主要供应商之一，市场份额列国内前三。公司正扩建新产能，2026年次磷酸钠产能增加至5.2万吨，相当于当前产能2.86倍。公司通过收购新特化工，可丰富公司的产品矩阵，扩充新能源材料产品品类，同时助力公司延伸新能源产业链。

收购落地后，新特化工的多项核心制备技术也将为天际股份所用，优化提升公司的核心竞争力。

近年来，天际股份处于稳健增长通道。2021年及2022年，公司营业总收入分别同比增长203.24%和45.37%；其中，2021年公司归母净利润增速表现尤其优异，同比高增7011.34%。2022年虽受到市场环境影响略有下滑，仍实现了5.26亿元的归母净利润。

收购新特化工后，天际股份的业绩成长性和稳定性进一步增强。据公司预计，新特化工盈利能力较强，未来每年至少能为公司贡献几千万的净利润，有助于拓宽公司的利润来源，增强业绩及利润护城河。

更为重要的是，收购新特化工有利于天际股份更加接近“致力成为全球一流里锂电解液材料和电子化学品供应商”的目标。

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