#暑期创作大赛#

这两天，看到雪球大V云蒙，上了各大媒体的热搜，因为旗下的基金净值跌到了0.19，也就说暴跌了81%。

云蒙以前号称雪球女神，拥有40万粉丝，曾经以押注招商银行赚了7倍出名，几乎只投银行股。后来她发行了自己的私募，结果基金净值一路向南，不断缩水。

其实，很多股神都是依靠某一两只股票或者某个行业出名，一个茅台、一个招商银行，可说造就了无数股神和基金的神话，但是这一切随着2021年2月这些大白马抱团股泡沫见顶而倒下。

很多投资人风格极其单一。不过我认为投资风格本身没有好坏之分，只是他们作为基金经理后，作为普通的投资人，无非你看你能否接受这种风格罢了，这比那种挂羊头、卖狗肉，打一枪换个地方的基金，我认为靠谱多了。

查理芒格说过：要在鱼多的地方钓鱼。云蒙却选择做了最差的那个池塘--港股！她之所以选择港股，其实是有利益关联的。因为她之前一直都在帮香港的某透证券拉客户。

港股堪称价值毁灭者，过去连续多年，在全球主要市场表现都是最差。如果是在A股，2018-2021年这白马股牛市里面，银行也差不多涨了50%的。即便是港股，哪怕在最高点买入，实际上也不至于这么惨！

这背后，就是一个杠杆问题了。价值投资者最大的敌人，就是杠杆。再低估的公司，一旦使用了杠杆，那么时间就是你的敌人，每年的融资利息就会压得你喘不过气。

而云蒙的基金则使用了2.5到2.8倍的杠杆，还是比较高了，从高位跌35%，基本上就爆仓了。而香港没有独立的货币政策，美联储加息之后，香港可以说完全复制了美联储的货币政策，这导致融资的利率越来越高。

除开杠杆，如果持有是五大行，考虑融资利率也不至于这么惨，我估计还是重仓的招商，毕竟招商的回撤很大。

所以，不管是哪种投资风格，风险管理都是第一位的，永远不爆仓，永远都要给自己留着翻身的本钱，风水轮流转，只要估值足够低，而且没有破产风险的，自己又没有杠杆的，无非就是时间问题。

看看国内的五大行，一直都不受人待见，可以说每次有批评价值投资的，都要把五大行拿出来当作反面典型，从2018年到2022年，这五大行几乎没有什么表现，不过也没怎么重挫，结果今年一波中特估行情，五大行就回来了。在大A的中国银行、农业银行、邮储银行都创了历史新高，工商和建设银行也接近历史高点了，只是港股的表现就差一点了。