财联社7月18日讯（记者 沈述红）在7月中旬举办的一场交流会中，国内一家网红百亿私募希瓦私募基金再度因业绩不佳而反思。

该公司相关负责人坦言，旗下产业业绩不佳原因主要有三：一是对经济恢复节奏存在一定程度误判，导致春节后净值回撤；二是持仓采取哑铃策略，适度均衡，但没有抓住AI的机会；三是有部分持仓今年以来表现极差，严重拖累净值。

为此，公司内部做了一些检讨：一方面要保持定力，在投资上保持一定钝感，另一方面也要不断提高敏感性。

该公司认为，经济的复苏趋势是确定的，未来还会以高股息打底，维持一定仓位的高赔率宏观经济标的，然后根据经济复苏情况增加成长股持仓。“当下，港股指数的向上空间及宏观经济相关标的向上空间非常大，此时是非常好的位置，是向上空间远大于向下空间的位置，投资者应更多乐观起来。”

三大原因致净值回撤

数据显示，截至6月底，百亿私募希瓦私募基金旗下代表产品“**1号”因为对经济恢复节奏存在一定程度误判，且没有抓住AI的机会等原因，导致净值下跌8.43%。

在交流会中，该公司相关负责人表示，因为消费数据不及预期，以及地产数据影响，春节前后市场对经济复苏力度出现了较大担忧，市场回调一直持续到年中，结构分化也比较严重，这超出了公司的预期。

从最新持仓数据看，上述产品过去一段时间持仓虽有所调整，但变化不大，整体以港股和中概股为主，按高分红和经济复苏两条主线在布局，其中宏观经济有关联的标的涵盖物业、汽车销售服务商、酒店、互联网电商等。

结构上，其持仓呈哑铃结构，一部分是偏防御的中字头高股息股票，另一部分是复苏相关的标的。上半年，中字头股票涨幅在20%-30%之间，但经济强相关的标的跌幅很大，严重拖累了净值。

此外，该产品持有的是中字头H股，虽然相关股票股息率远比A股公司高，但涨幅不及A股，没有完全抵消复苏相关的标的的跌幅，因而出现了阶段性哑铃持仓失效的结果。“毕竟在两极分化非常严重的存量资金市场，必须要参与最领先的板块才能对产品净值较大贡献。”

而对比AI板块的火爆，该公司总体持仓并没有完全迎合市场风格。“短期而言，贝塔确实不在风口上，阿尔法再怎么努力都很难受。”

对此，该公司表示，投研团队在AI方向的研究学习一直在持续，今年年初也提出要高度重视AI，但目前对A股大部分公司在AI方面的商业模式并没有看得很清楚，因此没有怎么配置。

“这在投资上是值得反思的，我们内部也确实做了一些检讨：一方面要保持定力，在投资上保持一定钝感，另一方面也要不断提高敏感性。”

总的来说，该产品业绩不佳原因主要有三，一是对经济恢复节奏存在一定程度误判，导致春节后净值回撤；二是持仓采取哑铃策略，适度均衡，但没有抓住AI的机会；三是有部分持仓今年以来表现极差，严重拖累净值。

当下是非常好的位置

“我们还是认为经济的复苏趋势是确定的，未来还会以高股息打底，维持一定仓位的高赔率宏观经济标的，然后根据经济复苏情况增加成长股持仓。”该公司称，目前，外交政策、经济政策、产业政策都有向好趋势。

该公司投研总监也表示，当下的市场充斥着各种悲观情绪，市场预期很低，宏观经济关联股票、消费股等均处于较低位置。“哪怕下半年真的差，股票也跌不到哪去了。”

目前，该公司持仓没有过多做行业上的切换，下半年还是配置了一定的高股息股票，剩下仓位多数继续配置宏观经济票，但会在宏观经济相关标的中进行切换与调整。整体看，港股仓位最多，其次为中概股，再次为A股。

而随着美联储和汇率变化，以及宏观经济的变化，上述投研总监称，港股指数的向上空间及宏观经济相关标的向上空间非常大，此时是非常好的位置，是向上空间远大于向下空间的位置，投资者应更多乐观起来。

他同时指出，自己在未来数年时间里都持续看好“中特估”。不过在这个大的概念里，也会有所区分，首先会排除银行股。在剩下的如运营商、石油、基建类公司中，他会毫不犹豫选择运营商和石油。

谈及AI，他认为目前处于零到一的阶段，未来还有一到十的阶段，这个大方向有很多机会，会有研究投入和人员配置。但当下这个板块已经这么火爆，公司可能不会过多参与，配大量资金进去也并不可取。“我不会盲目买入或追逐看不清的股票，这不是我的风格。后续如果能挖掘到高确定性、高赔率的股票，才会进行配置。”

除此之外，该公司认为，应该跳出简单的货币财政刺激的思维模式，更深入地去思考政策的意图及短中长期的影响。经济，股市等，都是复杂的系统，需要增加系统性思维。对于个人来说，这种局限需要花比较长的时间去突破。对于组织来说，则可以通过调整结构，强化公司投研团队一体化，同时根据具体情况增加人手等方式来解决的。由此，该公司最近在投研团队上进行了调整，新加入了研究员和投资经理。

本文源自财联社记者 沈述红