给前几天《惊天一声雷》打个补丁。

那篇讲中植系爆雷的台前幕后、前因后果，最后我说私募信托这种非标，现在我打死也不敢轻易碰。

毕竟这年头，要做最好预期，做最坏准备。

就最近几天，我身边已有4、5个同学朋友和我透露那啥的打算，上海是大陆那啥最厉害的地方，国际航班也最多（疫情期间，三架国际航班就有一架降落上海），从我身边人信息看，那啥的人很少有后悔再吃回头草的，基本都铁了心那啥，这两年更明显。

毕竟很多事，不是我们能左右的。

……

有人问，是所有私募都不能碰吗？炒股票的那种呢？

这就牵涉到“私募”概念问题。

实操中的私募，有三重概念。

最正统意义上的“私募”，是私募股权投资基金，简称PE，投资未上市公司，从种子轮、天使轮、A轮、B轮、C轮，最后到Pre-ipo轮，也就是以扶持企业到上市，最后一次性把未来几十年收益打包卖给二级市场的方式获得暴力。

虽然投对一个非常赚，但初创项目风险极高，绝大多数投资都会打水漂，比如当年共享单车最热的时候，多少机构抢着投小黄车，结果呢？

你看孙正义那么多年，能拿得出手的完美投资也就阿里一家，还有腾讯的南非大股东，天天减持，手里的腾讯股票比母公司市值还高，都是狗屎运蒙对一个，所以才叫“风险投资”，简称“风投”。

我刚做自媒体那会儿，中国经济还比较热，创投圈人傻钱多，撒钱不眨眼。

这几年日子不好过了，风投也是各种裁员自保，不敢轻易出手，现在融资环境对创业者远没以前那么友好。

第二种“私募”才是我文章说的固收类非标理财，也就是把一个债权项目打包成一个私募产品，和你说投资期限多久，利息多高，但不承诺保本保息，本质是一种债券，和信托差不多，只不过大部分情况下，资产质量不如信托，融资成本高于信托。

发不出信托的，才会选择发私募债，安全性可想而知。

现在利息最高的银行存款和储蓄险也就3-4个点收益，你给我翻倍8个点，还说可安全了没啥风险？

谁说谁坏，谁信谁蠢。

还有第三种，就是炒股票的私募，全称私募证券投资基金，对应的就是我们在支付宝理财通上10块钱就能买的公募证券投资基金，行业简称“公募”，老百姓一般直接叫“基金”。

虽然都是买已上市的股票债券，但公募受更严格监管，才允许公开募集。

私募不允许公开售卖，就是因为和中植系产品一样，是个黑盒。

业绩好的时候，恨不能天天公布净值增速好打广告，业绩差的时候，恨不能半年一年都不公布一次净值，投资者很难了解丫到底买了啥，风险高于公募。

国家为规范行业，后来允许私募借助信托公司发行产品，资金由三方银行托管，定期出具业绩报告，至少不怕私募跑路了。

这类新型私募，叫“阳光私募”。

不管哪种私募，投资风险都非常高，不是爆雷（债权私募）就是巨亏（证券私募）甚至血本无归（股权私募），投资门槛都在百万以上，适合资产500万甚至千万级富人参与，和我们普通百姓关系不大。

……

重点来了：假如阳光私募投资门槛和公募一样低，都绝无跑路可能，同一个基金经理操盘，你会选公募还是私募？

即，你更认可公募还是私募的制度设计？

在我国，公募基金固定收取申购费、赎回费、管理费和托管费，在普通人眼中，公募属于“旱涝保收”的“卖水达人”。

这也是很多基民最不爽的点：凭什么我们基民亏成屎了，你们这帮“寄生虫”还赚着铁打的收费，工资奖金一分不少？

为什么不能赚钱了再收管理费，亏钱就停收，水平臭就算了，至少态度上和基民同甘共苦，基民心里也舒服点啊。

而阳光私募除了收取固定比例的管理费和托管费等，真正大头是业绩提成。

比如一年赚到10%以上的部分，提成分掉30%。但如果亏了，就一分不赚，有的甚至管理费也不收。

这种制度下，就会催生出“追求绝对收益”的理念。

乍一看，你可能更青睐私募的收费模式，这叫“多劳多得，少劳少得，亏钱不得”，合理啊。

但仔细想想，这种模式反而更容易激发人性之恶。

假如你是私募基金经理，忙活了大半年，净值还在1元以下，自己很可能颗粒无收，这时，你的利益真还能和基民在一起吗？

你会选择更激进的投资，哪怕明明不那么看好后市，各种研报都告诉你该减仓，你也不得不继续赌一把。

私募比公募更残酷，公募净值跌到0.1也没事（只要规模不是太小），但私募往往有严格的清盘线，比如0.7元。

也就是一个私募发行后，跌幅超过30%，就必须止损认赔，清仓还钱给投资者。

对基金经理来说，就算我今年赚不到多少钱，至少资产管理规模摆在那里，还有点管理费可赚，明年再努努力，还有翻身希望。

但如果清盘了，没钱可管，未来回本希望都没了。

所以你会怕，不管是否看好后市，都会本能选择降仓位降风险，保证净值稳定，不再大幅下跌。

这时，你做出投资决策的依然不是基于对市场的理性解读，而是你自己的屁股。

私募大佬但斌这两年市场口碑很差，就是因为之前市场好的时候踩错节奏，买错板块，导致涨幅落后，心里一急，拼命上仓位，结果遇到大跌，亏到逼近清仓线，不得不大幅割肉，保全基金。

后来市场大反弹，因为过早减仓，导致反弹乏力，再次跑输大盘，左右来回打脸，被投资者吐槽。

这就是理论和实际的差异。

理论上的合理分配机制，在实操过程中，可能会变成“恶法”，助长人性之恶！

……

买公募，既是买基金经理的水平，也是买这家基金公司的品牌。

但“买私募就是买人”，这里说的人，不仅是说基金经理水平，更是说基金经理人品。

但如果人品值得信赖，也不需要设立法律制度来约束人性了。

有些基金经理有水平没人品，最后一样靠不住。

更多基金经理，则没水平也没人品，也就跟着大部队混混日子，其他机构饭局上说怼什么，你也跟着怼就好。

什么样的基金经理，既有水平又有人品？

我脑子里第一个跳出来的，是朱少醒。

今年50，从中国有公募开始，就一直在富国工作，一做24年，且长期亲自操刀管理一只基金（富国天惠），长期业绩自己去看，超能打。

那么多年，既不跳槽，也不盲目多发基金多赚管理费，更没“投而优则管”，转去做压力更小收入更高的公司顶层管理岗，说明人家就是喜欢做投资这件事，没那么在意个人短期利益得失。

而备受吐槽的公募收费机制，反而更能规避这种可能的人性之恶。

看起来旱涝保收，实际上赚的是规模的钱。

所以基金经理第一KPI不是业绩，而是规模。

就算业绩一般，只要规模hold住，奖金就会哗啦哗啦~~~

但基民不是傻子，业绩一直很差，就会用脚投票，基金规模缩小，基金公司和基金经理收入就会减少，倒逼努力提升投研水平和业绩。

那是不是说，公募基金就是最完美的制度呢？

也不是。

基民也是群众，有时眼睛雪亮，有时不明真相。

还是因为人性，大部分基民和股民一样，毫无耐心，追涨杀跌！

每个基金经理都有自己的风格，不是任何一种市场风格下，自己坚持的策略都会天天赚钱，总有蛰伏甚至跑输大盘的低迷期。

然而多数基民还不成熟，遇到基金跌多涨少时，容易浮躁崩溃，最后骂骂咧咧，割肉走人。

这时，就算再优秀的基金经理，也不一定能把规模做大。

反过来，当牛市来临时，又会鸡犬升天，那些最激进的基金经理，往往能跑出最好的业绩，从而吸引一大票投资者，年终奖数到手抽筋……

这里，我觉得以支付宝为代表的一大批互联网基金销售平台，都担当了“助纣为虐”的极为丑陋不堪的角色。

它们为了鼓励基民买买买，好多赚渠道分佣，喜欢把短期涨幅最惊人的基金放在最显眼的banner位，诱导不明真相的基民，在缺乏基金投资ABC知识，更对这只基金没有做过仔细研究的情况下，就在贪欲的指引下，匆忙买入，结果自然亏多赚少。

当然，这些年价投理念被更广泛传播，并被更多年轻投资者接受，有些的确有很不错的投资理念，也有不错的长期业绩的优秀基金经理脱颖而出，广为人知。

但往往一旦成名，连刚入门的理财小白都认识，管理规模就会成倍增长，超出自身能力圈，只能买数量有限的大盘股，导致业绩下滑，变得平庸。

很多有人品也有水平的知名基金经理都直言不讳吐槽过这个问题，但他们也无可奈何，因为再多的理财教育，也敌不过人性的弱点。

否则也不会防诈宣传满天飞，最拙劣的骗局，还是有人受骗上当。

所以这世上不存在永远不败的明星基金和明星基金经理。

这问题有没有制度上的终极解决之道？

以我17年理财经验和对人性理解，我的回答是：没有，永远没有。

通过持续不断的理财科教，是否能逐渐改变这种状况，让市场变得更理性呢？

以我16年理财科教经验和对人性理解，我的回答是：很难，非常难。

所以我现在输出内容也越来越佛，你看或者看不到我写的，你认同或不认同我说的，都是缘分。

互联网那个那么大，咱萍水相逢，我能帮到你，那是咱俩有缘，你不喜欢我，那是无缘，我也不care。

当然，也可能是我还太年轻，经历太有限，看到的世界太局限，未来的事，谁知道呢，哈~

……

从我17年前开始学理财，一直到今天，心中一直有个执念，我相信很多人都有：

毕其功于一役，把所有资产都一次性放在一个固定位置上，到死都不用动，也能安心理财！

这才是被动收入和财富自由的真义啊！

我看雪球上不少股民YY以后财务自由的生活场景，除了换房换车换老婆，吃喝玩乐打麻将之外，每天还有一件很重要的事：看盘！

这个梦想，把我逗乐了~

仔细想想，你每天要花大量时间研究理财，虽然名义上是钱生钱，实际上还是你自己在打理钱，要投入大量脑力劳动，并无时间上的完全自由。

而财务自由的核心标志，正是时间自由，可以拒绝一切自己不想做的工作。

我服务过数千会员，以我对一般人的了解，人人都喜欢钱，但很少有人像我一样喜欢理财本身，也就是哪怕理财不能帮我赚钱，我也会对这件融合经济学、金融学、心理学、数学、法律、医学等多学科在内的知识体系感兴趣。

还有很多人问我要不要转行做理财行业，也不是喜欢理财，只是觉得理财行业看起来赚钱更容易。

扪心自问，你会像你儿子热爱奥特曼那样，研究半天也不能让你多赚一分钱，依然愿意花时间研究理财吗？

即使像我那么喜欢理财的人，在财务自由后，对理财的热爱和关注，也在不断消退。

因为世界那么大，有太多比理财更有趣的事，值得我花时间探索。

但为什么说“毕其功于一役”的梦想，又是一个永不可能达成的“执念”呢？

因为世界主打一个“变”字，只有变化本身不变。

你在“变化”中求“不变”，本就不可得。

所以探讨股市、楼市、存款、保险和宏观问题时，我习惯性加一个时间期限，比如1年内、5年内、10年内，一般到20年，就是我的认知极限。

就最近一周，冒出了很多“莫须有”的重大科技突破，包括常温超导实现，可控核聚变成真，癌症被彻底攻克，科学家还没完全搞明白，一大堆股民已兴奋到提前官宣了……

再加上前段时间的ChatGPT，很多技术进步导致的变化，再聪明的脑袋瓜也很难准确预测。

至于技术进步给人类生产生活方式和认知观念带来的变化，以及由此对政治经济文化的影响，就更……

……

只有讨论终身保障的年金险，我才敢扯到30年以上的时间周期。

7、8年前流行过一句话，叫“京沪永远涨”，当时听到就觉得可笑，这世上哪有“永远涨”的投资？

你用美国过去100多年道琼斯指数长期上涨的数据，也不能推导出“美股永远涨”的结论。

你要问我，不说永远，只说未来20年，有什么投资可以放心长期持有——不管未来20年世道如何改变，外面如何风吹浪打，东风乱飞，都不用担心资产大缩水！

想来想去，我觉得只有上海市中心有品质的新房/次新房和预定利率锁死的年金险能做到。

连北京、深圳的房子，以及增额终身寿，都还能找到让我有一丝不安的地方。

北京是整个地缘环境不太友好，政治环境又太压抑了，深圳是还有点坡脚，毕竟是全移民构建的新兴城市，贝塔很高，波动性太大。

增额终身寿的潜在风险点，是未来的流动性可能会逐步收紧，虽然一般情况下不会出什么大问题。

至于股票和基金，很难有什么标的可以20年不动也能让我绝对放心持有。

非要说相对放心点的，只能是ETF，特别是宽基ETF。

收费最低，人为影响因素约等于没有。

短期看，人很可能指数表现更好。

但长期看，人永远是最靠不住的。

中国现有3000多位基金经理，出了几个朱少醒这样的“一根筋”？

好像……也就这一个……

……

最后我想说，人和人之间最大的差别，在思维模式。

你想问题的方式方法，决定了你的行为，行为久了形成习惯，习惯久了成为性格和价值观，最后每个人一辈子都被自己的性格和价值观囚禁，无法逃脱。

我们常说的穷人思维和富人思维，差异最大的点，不是那些经济学家和理财专家瞎忽悠的，什么短视长远，悲观乐观，保守积极之类的。

关键在，能否换位思考。

穷人思维永远只能站在自己立场和利益上思考问题、表达想法并做出行动。

富人思维会先想到别人的利益，甚至多维度的复杂利益关系，然后尝试寻找到他人与他人，他人与自身利益的平衡点，实现共赢。

说白了，不靠偷抢骗，你爸非李刚，还想赚大钱，就得为他人创造价值，价值越独特（稀缺），越迫切，你对别人就越重要，别人需要你，喜欢你，你才有从别人身上赚到大钱的可能性。

仔细想想当今世界的顶级富人，是不是都这么来的。

发现机会是这个思路，反过来，防骗也一样。

多想想你邻居和你到底有多亲，为啥一天到晚朋友圈炫富，三天两头给你安利……你只要站在他的立场和视角思考问题，豁然开朗。

今天这篇主题，公募私募优劣比较，也是站在基金经理的屁股分析，结果一目了然。