通过特定工具和法律安排实现家庭财富管理与传承出于人类保护私有财产、繁衍种族的需要。本文旨在通俗讲解财富管理与传承的通识。

一、家庭财富管理与传承的概念内涵

可以简单认为，财富管理是财富的保值增值，财富传承是预备意外或身亡到来时对自身遗产的安排。

（一）钱不是问题，没有钱也不是问题，财富管理与传承与每个家庭息息相关。对于每个家庭来说，财富如水是变动的，“最穷不过要饭，不死总会出头”“富不过三代”等类似俚语说的都是这个道理。穷有穷的过法，富有富的活法，家庭财富管理与传承一般是建立在温饱水平之上，重点是管起来传下去。因我国已实现全面脱贫目标，可以认为，说它与每个家庭息息相关并不夸张。同时，更重要的是传的不仅是物质财富，还有家族世代的精神财富。

（二）家庭财富管理与传承的影响因素。家庭财富管理与传承可能受到法律政策变动、婚姻关系变动、人身意外、继承人意愿与能力、传承成本、财富“原罪”相关刑事风险等多种因素的影响。比如，婚姻关系变动带来的影响并不止于人们熟知的“一般会分走一半财产”，可能一些成功人士的事业也因此戛然而止黯淡收场。财富越多，责任越大，需要关注、预防和处理的影响因素就越多，有钱人的苦恼常来自这些“烦扰”。

（三）家庭财富管理与传承的阶段与内容划分。从时间维度出发，家庭内部可以区分为同居、结婚、生育、离婚、死亡等关键阶段。家庭外部的事业比如企业家可以区分为创立、天使轮、A-N轮融资、改制上市等阶段以及可能包含其中的变家族内部团队为主为外部职业经理人合伙团队为主，职场人士可以分为职业爬坡期、稳定期、晋升合伙人、工伤或退休以及可能包含其中的股权激励资格竞争期、入选考核期、回报期等。

（四）中国家庭财富管理与传承常见问题。一是安排不足。不少人认为，家庭资产有限，我还年轻，不需要规划，更不需要买保险，难以认识到越穷越年轻越买商业保险必要且划算。财富管理难以让人一夜暴富，但能实现一定程度上的财务自由。一些企业家，也知道“明天与意外不知道哪个先来”，但一直埋头于事业发展的繁杂事务，没有安排专门时间、资源和专业人士帮助其梳理打理境内外财产，造成继承人的诸多困扰。二是方式、工具有限。财富管理与传承工具具有多个种类，人们因不了解更多倾向于传统的房产投资、银行存款和遗嘱继承。三是对专业人士信心不足。这是老生常谈的委托代理成本问题。

二、家庭财富管理

既计算柴米油盐也安排生老病死，财富管理与传承是每个有产家庭的必修课，不是高端净值家庭的专享，但毫无疑问，家庭财富结构越复杂，打理起来就越需要专业人士做专业的事。专业的财富管理需要综合委托人定位、行为偏好与风险容忍度、家庭生命周期、委托人目标与约束条件等多个因素来确定管理策略提出投资建议。

（一）家庭阶层划分与财富管理基本方面

1.阶层种类。对此没有权威统一的分类标准，从可投资支配的金融资产价值维度（以人民币计值），可以区分为A类超高净值家庭/人士（1亿元以上）、B类高净值家庭/人士（2000万-1亿元）、C类中资产家庭/人士（500万元-2000万元）、D类普通资产家庭/人士（500万元以下）。

排除买彩票一夜暴富等横财加身情形或靠违法犯罪暴富情形，通常：

A类家庭主要有上市公司原始股东、公司董监高和大型民营企业企业主等阶层，即是俗语常说的“非原始股不富”。它们也是最有能力全面运用各类金融工具和法律工具的一类人。

B类家庭主要有中小企业主、专业投资者和社会名流等阶层。本文以2000万元为起点，主要是从家族信托负担能力维度考虑。一般而言，海外家族信托的设立门槛是3000万元人民币，我国大陆的家族信托的设立门槛是1000万元人民币。能启动家族信托，通常也意味着家庭三代人维持较高生活水平的可靠保障。而家族信托，被形象称为“从坟墓里伸出来的一只手”，是比影视剧里的帝王祖训、遗诏更详细更落地更能保持长期有效的财富传承安排。A、B类家庭是实现了一般意义上财富自由的家庭。

C类家庭主要有一线城市中产家庭、小企业主等。虽然房地产并非金融资产，但考虑到房地产市场的变化，一线城市房产估值变化毫无疑问会影响家庭投资能力。500万元通常是期权期货、私募基金等复杂金融投资工具测评合格投资者的门槛要求。

D类家庭是社会家庭中的人们熟悉的“大多数”，无需赘言。

2.家庭收支与债务管理。

（1）类别区分。家庭收入包括工作收入、投资收入和其他收入三类。家庭支出包括家庭生活支出、理财支出和其他支出。家庭总收入减去总支出的结余可以分为生活结余和理财结余两部分。生活结余是指工作收入减去家庭生活支出后的盈余部分，理财结余是指理财收入减去理财支出后的盈余部分。家庭结余的可支配项目包括专项结余和自由结余两类。普通家庭的资产通常分为自用性资产、流动性资产和投资性资产三类；负债也对应分为自用性负债、消费性负债和投资性负债。

（2）制作家庭收入支出表、家庭收支储蓄表和资产负债表。

家庭收入支出表

委托人：***家庭 日期：****年1月1日至12月31日

年收入

金额（元）

占比（%）

年支出

金额（元）

占比（%）

工作收入

家庭生活支出

其中：工资和薪金

其中：日常生活支出

先生

衣食住行

太太

休闲娱乐、医疗

奖金和佣金

专项支出

先生

子女教育支出

太太

房屋、汽车按揭还贷

其他劳务收入

赡养支出

投资收入

信用卡还款

利息收入

理财支出

资本利得

贷款投资资产项目利息支出

租金收入

保障保险费用

其他投资收入

投资理财咨询支出

其他收入

其他支出

收入总计

支出总计

年结余

家庭收入储蓄表

委托人：***家庭 日期：****年1月1日至12月31日

项 目

金额（元）

工作收入：

其中，薪资收入

其他工作收入

减：生活支出

其中：子女教育金支出

家庭生活支出

其他生活支出

工作储蓄

理财收入：

其中，利息收入

资本利得

其他理财收入

减：理财支出

其中：利息支出

保障型保险保费支出

其他理财支出

理财储蓄

总储蓄

家庭资产负债表

委托人：***家庭 日期：****年12月31日

资产

金额（元）

占比（%）

负债和净资产

金额（元）

占比（%）

现金

信用卡欠款

活期存款

小额消费信贷

其他流动性资产

其他消费性负债

流动性资产合计

消费性负债合计

定期存款

金融投资借款

外币存款

实业投资借款

股票投资

投资性房屋按揭贷款

债券投资

其他投资性负债

基金投资

投资性负债合计

投资性房地产

住房按揭贷款

保单现金价值

汽车按揭贷款

其他投资性资产

其他自用性负债

投资性资产合计

自用性负债合计

自用房产

负债总计

自用汽车

其他自用性资产

净资产总计

自用性资产合计

资产总计

负债和净资产总计

（3）家庭收支与债务管理。

①委托人家庭收支管理

家庭收支数据分析主要包括收支盈余情况、各类收支结构、财务自由度和应急能力分析等内容，目的在于帮助委托人合理制订家庭收支预算，保持充足流动性和一定的生活品质，实现收支平衡。

财务自由度公式为：财务自由度=理财收入÷生活支出。当其大于等于1时，表明理财收入已经能覆盖生活支出，如果理财收入中包括资本利得、财产转让所得等非持续性收入，那么该指标就难以准确反映委托人的真实财务自由度水平。

应急能力能力公式为：流动性资产÷家庭月支出。理财师通常要求委托人建立紧急预备金账户并保持高流动性，以抵御家庭收入突然中断或突发的大笔支出风险。预备金额度通常为家庭月支出的3-6倍为宜。

家庭收支数据应用。主要体现于收支预算的编制。制定收入预算要对收入的增长率抱谨慎态度，关注现金流入的时间节点。制定支出预算要对家庭支出进行全面的分类梳理。其中，日常生活支出包括衣食住行、家政服务、娱乐休闲、医疗等支出，专项支出包括子女教育或财务支持、赡养、旅游、其他爱好、保费、本息还贷支出、私家车购买、保养与维修、住宅装修、短期理财可能的现金支出等。

②家庭债务管理。

家庭债务数据分析主要包括资产负债率分析、各类负债结构分析、融资比率分析、偿债能力分析等内容，目的在于帮助委托人对债务进行量化管理。理财师需要结合家庭收入支出表与资产负债表信息，对委托人偿债能力进行综合分析：

平均负债利率分析。公式为：平均负债利率=统计年度利息支出÷总负债。由于消费贷款或高利率贷款利率远高于有抵押担保的长期贷款，如果平均负债利率高于同期LPR的20%以上，就需要提示委托人关注自身财务负担，视情进行债务重组。

债务负担率分析。公式为：债务负担率=统计年度本息支出÷税后工作收入。根据以往经验，如果该比率超过40%，委托人生活品质将受到影响。

家庭债务数据应用。一是进行借贷决策，对借贷目的、借贷金额、期限、渠道、产品进行确定，评估借贷对家庭财务状况的影响，制定还款计划及信用管理措施。二是量化管理债务预算。家庭偿债本息支出的预算要落实到月而不是年度，在预期投资收益低于负债利率的情形下应考虑提前还贷，并视情适当考虑家庭的商业保险配置。

债务管理主要指标

指 标

公式

合理区间

备注

资产负债率

总负债÷总资产

＜50%，短期消费负债＜20%

尽力避免接近或等于大于100%。

融资率

投资性负债÷投资性资产

＜50%

要建立止损机制。

平均负债利率

统计年度利息支出÷总负债

＜1.2倍同期LPR

超出合理区间，要考虑债务重组可能性。

债务负担率

统计年度本息支出÷税后工作收入

＜40%

考虑极端情况，尽量避免影响生活品质。

贷款安全比率

每月本息支出/每月现金流入

有房贷：＜50%

无房贷：＜30%

是债务负担率的细分指标。

3.财富保障与规划。主要是商业保险规划。保险姓保，向来如此，是家庭财富风险管理的重要工具。有必要说明的是，限于我国保险市场发展过程中一些保险业务员的错误做法使得人们对保险存在众多认知误区，大多数家庭对保险的态度是不待见必要时又不得不选买保险。商业保险与社会保障保险、车辆交强险不同，属于非强制保险，人们离不开它在于保险产品的丰富功能不可或缺。

具有普惠性质的四大险种分别为重大疾病保险、住院医疗保险、意外保险和人寿保险。它们可通过一次性经济补偿弥补因相应险种所保障的风险事件来临时导致的未来几年收入损失，维持家庭正常生活经济来源。

在防止“意外比明天先到”之外，保险市场还设计了两全险、年金险、万能型、投连险、保险金信托等产品，凭借保险产品特有的金融杠杆放大财务能力功能、保密功能、特定条件下的债务隔离功能等特色功能，保险产品成功进入各类家庭理财投资与财富传承必备工具库。必须牢记的是，保险的首要功能是保障意义上的补偿和传承功能，在此基础上才可以考虑理财需要，不可本末倒置。

委托人家庭所属生命周期（见下文介绍）是理财师为委托人配置保险产品的首要关注因素，此外还应考虑委托人风险认知与承受能力，综合运用倍数法则、生命价值法、遗属需求法等规划家庭保费预算。通常建议家庭保费支出与家庭收入相匹配，纯保障型保费年支出预算应控制在年收入10%以内，如考虑投资险种，建议年保费支出预算控制在年入的20%以内。

对于D类中年收入较少无力委托专业团队的家庭也缺乏保险知识的家庭，本文简介一下最常用的倍数法则中的“十一法则”，即家庭寿险保额约为家庭年净收入的10倍，保费支出约占家庭年净收入的1/10.

4.教育投资与规划。子女教育和成人继续教育需求是现代社会刚性需求，出国留学是其中最为复杂的规划项目。短期教育投资规划工具主要有国家助学贷款、商业助学贷款和出国留学贷款。国家助学贷款按照“财政贴息、风险补偿、信用发放、专款专用和按期偿还”原则，由政府财政负担学生在校期间全部利息，旨在帮助困难家庭高校学生支付在校学习期间所需的学费、住宿费及生活费，由学生毕业后视就业情况按约定期限还本付息。出国留学贷款额度通常不超过国外留学院校录取通知书或其他有效入学证明所载明的报名费、年度学费、生活费及其他必需费用的总和，最高不超过50万元人民币。长期教育投资规划工具主要有教育储蓄、银行储蓄、教育保险、基金产品、教育金信托等。教育储蓄是专门为学生支付非义务教育所需教育金的专项储蓄，开户对象为在校小学四年级及以上学生，存期为1年、3年、6年，50元起存，每户本金最高限额为2万元，零存整取。进行教育投资规划，要设定一定的学费增长率，理财师在估算教育费用增长时，一般在通货膨胀率基础上加5%-6%。

5.退休养老规划。解决养老金赤字是退休养老规划的核心。退休后收入通常由三部分组成：个人工作期间积蓄、政府养老保障和雇主计划（比如企业年金）。退休规划需主要考虑退休年龄、寿命长短、性别差异、医疗养老制度改革、个人和家庭成员健康状况、通货膨胀率、预期生活方式、现有资产状况、预期投资回报率等至少7个影响因素。一般来说，通常预期寿命是在当地居民平均寿命基础上增加5-10岁，避免陷入赵本山小品中提到的“人还没死钱没了”的窘境。

养老金替代率是国际通用的衡量劳动者退休前后养老保障水平差异的基本标准，常用估算公式为：养老金替代率=某年度新退休人员的养老金领取水平÷同年度在职职工收入水平。从国际经验看，养老金替代率大于70%即可维持退休前生活水平，达到60-70%即可维持基本生活水平，如果小于50%，则生活水平会大幅下降。根据民政部统计,2022年全国享受养老服务补贴的老年人为546.1万人,我国城镇职工养老金的平均替代率为43.6%。

退休规划要秉持谨慎性原则，充分考虑兴趣爱好支出、医疗费用支出等需求，给夫妇做退休养老规划建议以年轻太太退休时间为基础（退休早，一般女性寿命长于男性），计算二人养老金成本。养老投资有个简便易用的“投资100原则”，即风险投资品种占全部可投资资产比例为（100-年龄）%。值得一提的是，我国是养老金信托制度的开创者。企业年金工具的使用后续另行安排讲述。

6.投资规划。投资的目的在于抵御通货膨胀、实现资产增值和获取经常性收益，资产配置是投资规划的关键核心内容。从范围维度，资产配置可分为全球资产配置、股票、债券资产配置和行业风格资产配置等。一般来讲，全球资产配置期限在1年以上，股票、债券资产配置的期限为半年，行业资产配置根据季度周期或行业波动特征进行调整。专业团队会利用投资组合管理理论、根据国情改良的美林时钟模型、证券基本面与技术分析、行为金融学等方法或工具进行投资规划。投资组合规划及业绩评价超出本文范畴，恕不讨论。

7.税务规划。是指采用合法手段，通过直接利用或创造条件利用税收优惠、纳税期递延和税收惩罚等调控政策以及税负转嫁，为委托人获取税收利益的筹划。家庭税务筹划可分为个人所得税、房屋交易、车船交易、资管产品纳税等3个主要方面。节税与风险并存，节税最多的方案往往风险也最大。

利用税收优惠进行税务筹划主要有6种方法：（1）设计调整商业交易模式直接利用税收优惠（含退税）政策。（2）地点流动节税。利用不同地区在税率、税基、征税对象、纳税人、税收征管以及税收优惠等方面的差异进行国际间或国内地区间的选择。（3）针对累进税率的合理分劈。（4）税后扣除或抵免筹划。比如选择一般纳税人作为交易对象，进行增值税应税税额抵扣。（5）税负转嫁。约定由合同相对方实际承担纳税义务。（6）选择纳税人类别计税。比如家族企业的纳税类别和企业类别选择，在法律规定范围内，选择作为增值税一般纳税人还是增值税小规模纳税人，从所得税角度选择企业类型是设立有限合伙企业还是有限责任公司。

8.财富传承。财富传承规划的主要目的是避免遗产继承纠纷、维持家庭成员生活品质、降低财富损失风险与纳税负担等。另有专章进行论述。

（二）家庭生命周期的资产配置参考标准与财富管理工具

1.家庭生命周期。一般来讲，家庭生命周期可以区分为夫妻结婚组建家庭生育儿女（形成期）、子女长大就学（成长期）、子女独立和事业巅峰（成熟期）、夫妻退休至家庭消亡（衰老期）四个阶段。

家庭生命周期与资产配置参考

周 期

形成期

成长期

成熟期

衰老期

夫妻年龄

25-35岁

35-55岁

55-65岁

65-85岁

核心资产配置

股票类70%

债券类10%

货币类20%

股票类60%

债券类30%

货币类10%

股票类50%

债券类40%

货币类10%

股票类20%

债券类60%

货币类20%

信贷

购房贷款

信用卡

汽车贷款

房屋按揭贷款

还贷/提前还贷

无信贷债务

保险规划

人寿保险

重疾险

教育储蓄

医疗保险

重疾险

人寿险与财产保险

退休安排

养老年金

医疗保险

养老年金

长期看护险

医疗保险

保险金信托

信托规划

购房信托

教育金计划

资产增值计划

退休安排

资产保值计划

传承信托

优先顺位

住房

大型资产购置

开源节流

应急资金

教育安排

保险保障

开源节流

应急资金

特殊目标规划

增值保值

保险保障

应急资金

保值增值

应急资金

传承安排

2.财富管理工具。

资产类型

工具

现金资产

基础产品：银行现金储蓄、大额存单、货币基金、个人联名账户、债券、股票、人寿保险

金融衍生品：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换、

结构化金融衍生工具

资产管理产品：私募基金、集合资金信托计划

外汇理财：外汇储蓄、汇率投资、外汇期权、QDII基金

另类投资：不动产REITs、对冲基金、大宗商品交易、葡萄酒投资、

艺术品投资

贵金属/纸贵金属

不动产

不动产购置：土地、房产、采矿权

不动产融资租赁

不动产租赁

不动产抵押

不动产入股

不动产证券化

不动产转让

对外股权投资

私募股权

有限责任公司股权

股份有限公司（上市与计划上市公司）股权

大额保单

年金类

储蓄分红类

万能险

投连险

境外投资

境外直接投资外汇

境外房产投资

离岸公司/境外上市

QDII/QDLP/QDIE基金

境外保险（香港、新加坡）

离岸信托

（三）全生涯理财规划

家庭财务分析诊断

指 标

指 标

计 算

合理区间

数 据

家庭压力

资产负债率

负债/资产

20%-50%

财务负担率

年本息支出/税后总收入

30%，尽量＜40%

平均负债利率

年利息支出/负债总额

＜1.2×LPR

家庭流动性

紧急预备金月数

流动资产/月总支出

3-6个月

家庭储蓄能力

工作储蓄率

（税后工作收入-生活支出）/税后工作收入

＞40%

总储蓄率

（税后总收入-年总支出）/税后总收入

＞30%

自由储蓄率

（家庭储蓄总额-固定贷款支出）/税后总收入

＞10%

家庭投资能力

生息资产比率

生息资产/总资产

＞50%

财务自由度

年理财收入/年总支出

≥100%

财务自由

家庭保障程度

保费收入比

商业保费/税后工作收入

5%-15%

个人理财规划涉及对家庭财富的信息收集、整理分析、全生涯模拟仿真预算、理财计划书制作、规划执行与动态反馈调整的全过程。

三、家族财富传承法律工具

通常指遗嘱/遗赠、赠与、人寿保险、家族信托等工具，考虑到遗嘱信托制度的不成熟暂缺乏足够的现实可行性，本文暂不介绍遗嘱信托。有人也会将婚姻财产协议视为财富管理与传承工具，具有一定的合理性，类似的还有企业家家族宪章，本文考虑到婚姻财产协议需要夫妻双方协商一致，家族宪章更是需要家庭成员达成一致，而非被传承人的个人意愿为主，协议或宪章通常还需要借助其他工具进行财富配置或传承，因此暂不将其列为单独的传承工具。至于各种工具的具体介绍与实务应用、家族企业的传承等问题，将在专门文章中进行论述。

不同财富传承工具简单比较

传承方式

优 势

劣 势

备 注

遗嘱/遗赠

操作简易，为大众所熟悉

1.去世后方可执行遗嘱，无法确保被继承人遗愿完全执行，通常无法在立遗嘱人去世后进行灵活调整；

2.执行遗嘱时缺乏私密性，需向有权继承的同一顺位继承人公开，迫使立遗嘱人为家庭团结放弃特殊考虑安排；

3.容易引起家庭纠纷；

4.因操作简易，立遗嘱人往往自行制作，缺乏专业法律人士指导参与，遗嘱效力及遗产处理会否合法有操作可行性存在纠纷隐患。

5.可能在未来面临遗产税问题。

多城市已出台政策，70周岁以上老人免费进行遗嘱公证。

人寿保险

1.按国际惯例，不需缴纳遗产税；

2.账户独立，能指定受益人和受益顺序，知情范围较小，执行私密性强且程序简易，便于特定财富传承安排；

3.无需公证或遗嘱执行费用；

4.具有财务杠杆作用（理赔金通常大于保费支出成本和投保人现金支付能力），反向杠杆作用有利于在隔离投保人债务风险，使受益人或被保险人以；

5.特定条件下具有债务隔离作用；

6.部分险种具有理财、融资担保功能，可延迟缴纳可能的投资收益。

1.缺乏流动性；

2.保险合同相对遗嘱复杂，受多种因素影响，社会对保险存在一定抵触心理；

3.强制储蓄，仅万能险等部分险种具有根据经济能力变化灵活调整保费的约定；

4.具有一定知识门槛。

生前赠与

1.以美国为例，在一定额度内可以免税；

2.操作比较简易；

3.适合于现金存款的赠与。

1.生前赠与容易丧失财产控制权，撤销难度大；

2.对开征赠与税的国家或地区，免税额度对高净值家庭远远不够。

建议父母赠与房产时可保留1%份额作为共有产权人，有效控制财产。

联名账户

共同管理现金财产

缺乏灵活性，不能节税。

家族信托

1.有效实现债务隔离；

2.依靠专业团队管理遗产落实信托目的实现多世代有效传承，实务中已存在无限期信托；

3.个性化、灵活性较高，能有效控制遗产的传承，可以实现精神财富方面传承，被誉为“从坟墓里伸出的一只手”。

1.对家庭资产门槛要求较高；

2.国内相关法制不健全，主要以现金、股票等金融资产信托为主；

3.操作复杂，需要家族办公室、信托公司、私人银行、第三方理财机构等专业团队进行理财、税务、法律、财务等多方面操作，超出大多数家庭负担能力。

保险金信托

融合人寿保险和信托两种工具优势，通过财务杠杆撬动信托，可以用来满足C类家庭对信托的需求。

涉及信托公司、保险公司等多方面，操作复杂。

慈善基金会

1.慈善组织及其取得收入依法享受税收优惠，不征收遗产税；

2.有助于家族价值观等精神财富传承，为家族积累社会声誉。

缺乏流动性和灵活性。