中新经纬7月19日电 题：长期看ESG是企业的品牌与无形资产

作者 张鹏 中新经纬特约专家、中国社会科学院经济研究所副研究员、中国社会科学院上市公司研究中心副主任

张鹏

从2004年联合国责任投资原则组织(UNPRI)提出ESG，即环境(Environment)、社会(Social)和公司治理(Corporate Governance)以来，ESG理念逐步走向成熟。近年来ESG实践加速推进，背后主要与绿色发展成为人们的共识有关。当前，绿色发展逐渐成为全世界的共识和一致行动，绿色发展强调绿色为优先，可持续发展为根本，突出了从更广义和更深刻角度理解人类发展的福祉，突破了单一增长视角下强调人类福祉的短期性、功利性和不可持续性。

上市公司作为优质的微观主体，也是绿色发展的重要主体，不会也不应当缺席绿色发展的伟大实践。截至目前，A股发布2022年与ESG相关的独立报告的上市公司1770家，占A股上市公司比例约35%，这一方面说明上市公司参与ESG行动逐步成为共识，通过推行ESG发展理念积极践行绿色发展、社会责任，能够推动包含各利益攸关方在内的公司治理走向深入，也对全社会其他市场主体行为起到引导和表率作用；另一方面上市公司推动ESG发展理念，也在说明企业发展具有高度的外部性，企业发展应与社会整体利益高度相关才能促进企业不断成长壮大，成为受社会尊敬和大众喜欢的一流企业。历史上以业绩高低论成败的考核方式具有很大的缺陷，罔顾社会责任使企业只能获得一时之利，长期看必然被社会抛弃。只有充分考虑环境污染、碳排放以及社会责任的外部“成本”才能将上市公司发展纳入社会整体福利考量，包含外部成本的社会成本计量方式才是企业真正的成本，是企业和品牌成长壮大的真正约束和激励。

不必讳言，ESG理念已在中国上市公司主体深入实践，未来随着更多企业的加入将会呈现更多、更丰富的ESG案例。不过，ESG理念在实践中存在一些不足，主要体现在：一是上市公司为披露而披露，对ESG理念理解尚存在偏差甚至误解。ESG理念从广义上说是责任投资的衍生，意指做投资分析时，在传统的金融分析框架之外，还需要考虑三大要素：企业对环境的影响、企业社会责任的履行情况，以及公司治理情况，换言之上市公司推行ESG是为利益相关方负责的责任行动，这就犹如传统上上市公司对股东价值创造的责任一样，考虑ESG框架下上市公司价值创造的对象更广。同样，只有能为各利益相关方创造价值的上市公司，才是负责任的企业，才能获得投资者青睐；二是被动式、跟风式披露较多，主动披露还较少。应该说，从ESG理念可以看出，ESG是企业对利益相关方的主动承诺，其行为和行动并不完全是交易所或第三方所要求强制信息披露过程，而是企业基于责任和行为的主动信息披露过程。因此，基于ESG成熟实践的主体必然对ESG主动披露，以便对利益相关方负责，也是对企业自身发展负责。

表面上看，上市公司积极践行ESG是成本支出，对企业而言是约束因素，而事实上ESG推行可以切实为企业和品牌产生溢价，有利于品牌建设与发展，为投资者带来实实在在的收益，主要体现在三个方面：第一，ESG推广可以提高上市公司收入。一家企业之所以能够受到投资者青睐，主要在于所投资标的能够产生溢价，而溢价的来源主要源自企业过硬的产品和服务所体现的核心竞争力。随着社会进步和人民对美好生活的需要，产品的物质构成价格持续下降，而嵌含的服务或无形资产价值却在不断提高，这里面所谓的服务和无形资产既有科学技术，更含有绿色、人力资本等内容，绿色的产品更加符合社会整体收益，而人力资本较多则说明企业注重员工权益。因此，长期而言，ESG就是企业的品牌和无形资产，消费者愿意为包含ESG内容的产品支付溢价，从而提高上市公司收入；第二，ESG推广可以降低企业成本。长期坚持ESG可以获得融资成本更低的绿色贷款，欧盟刚刚通过的碳关税法案使得长期坚持ESG的企业更容易加入全球贸易产业链，降低原材料、中间品的成本；第三，从投资理念来说，ESG是真正的价值投资，长期而言可以为投资者带来超额收益。价值投资的核心在于企业的护城河足够宽，能够覆盖价格波动对投资收益的影响。正是由于上市公司在ESG推行中积极履行社会责任，品牌溢价和成本降低等因素使得企业核心竞争力获得提高、消费者粘性增强，市场长期称重器的作用会逐步显现，投资者获得超额收益是必然结果。(中新经纬APP)

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责任编辑：张芷菡