每经记者：赵云 每经编辑：肖芮冬

今日（7月28日），A股市场再度上演逆转大戏，低开后强势反弹，三大指数集体大涨。截至收盘，沪指涨1.84%，深成指涨1.62%，创业板指涨1.62%。

板块方面，大金融板块全线爆发，券商股更是一枝独秀。太平洋、信达证券、天风证券、国海证券等多只个股涨停，财富趋势20CM涨停，下午1点半左右，中信证券的涨停更是激动人心。更加惊艳的是，整个证券板块今日成交额达到了942亿元，是昨天的3倍还多。自7月以来，证券板块已累计上涨逾14%，远超大盘指数。

消费股盘中活跃，零售股领涨，中兴商业、国芳集团涨停，贵州茅台涨超3%。房地产板块震荡走高，荣盛发展、城建发展涨停。汽车产业链个股探底回升，海马汽车、赛力斯涨停等涨停。下跌方面，半导体板块陷入调整，Chiplet方向领跌，易天股份、甬矽电子跌超5%。

总体上个股涨多跌少，两市超3500只个股上涨。沪深两市今日成交额9483亿，较上个交易日放量1683亿。

北向资金午后加大扫货力度，全天大幅净买入164.03亿元，其中沪股通净买入83.82亿元，深股通净买入80.21亿元。北向资金本周第二次单日加仓超百亿，累计净买入345亿元，单周净买入额创1月20日以来新高。

券商股的强势表现，想必又触动了不少股民的牛市记忆。历史上，每当券商股大涨时，往往意味着牛市的到来。2006年和2015年的牛市中，券商股都是先行者和领导者，引领了市场的信心和风险偏好。券商股涨跌也反映了资本市场的活跃程度和政策预期。

不过话说回来，近几年我们也曾遇到过券商股短暂异动，但牛市并未随之而来的情况。这主要有以下几个原因：

一是市场结构变化。近年来，机构投资者占比提高，散户投资者占比下降。机构投资者相对更加理性和长期，对于券商股的短期波动不会过分追捧或恐慌，而散户投资者相对更加情绪化和短视，容易受到券商股的影响而盲目跟风或抛售。因此，仅凭券商股的异动不一定能引发全市场的共振。

二是市场环境变化。近年来，A股市场面临了更多的内外部挑战和不确定性，如中美贸易摩擦、新冠疫情、金融去杠杆、监管趋严等。这些因素都对市场信心和风险偏好造成了一定程度的抑制和冲击。因此，即使券商股出现了大涨，也难以持续带动市场情绪和预期。

三是券商行业变化。近年来，券商行业也面临了更加激烈的竞争和更加复杂的挑战，如佣金率下降、同业竞争加剧、金融科技崛起、监管要求提高等。这些因素都对券商的盈利能力和增长空间造成了一定程度的压力和限制。因此，即使券商股出现了大涨，也难以反映出行业的长期优势和潜力。

所以问题来了，这次券商股的大涨能否预示着牛市的开启呢？

看多做多，Z哥认为这次券商大涨，不仅反映了行业自身的估值修复和业绩增长，也释放了资本市场改革的信号和预期。从宏观经济、货币政策、金融政策等多方面来看，都有利于资本市场的健康发展和投资者的信心提升。

一是决策层态度明确。7月高层会议重点分析研究当前经济形势和经济工作，提到上半年经济发展存在的问题为“需求不足”，并部署各项刺激政策，会议吹响“顺周期”的反攻号角，房地产首提“适应供求关系发生重大变化的新形势”，没有提“房住不炒”。地方债务明确“制定实施一揽子化债方案”。有望扭转市场对于政策及经济的悲观预期。明确提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”，首提“活跃”、“提振”表态值得重视，说明高层意识到市场信心不足，相较于以前的表述多强调“平稳/稳定”（维护资本市场平稳运行），对资本市场的表述发生了重大变化，信号意义极强。市场风险偏好有望进入上行通道。

在明确利好的推动下市场大涨，但成交暂时仍未过万亿，反映部分市场资金的犹豫不决，但也有观点认为这是好事情：增量资金有继续入场的时间和空间，另外资本市场的具体政策措施也在蓄势待发的朦胧期，在确定性的预期下，当前看多行业性价比更高。

二是货币政策灵活适度。有经济学家表示，我国的货币政策“以我为主”，精准有力实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，总体而言，我国货币政策与经济发展形势较为匹配，我国的利率水平是适度和比较平稳的，在收紧和放松两个方向都相对审慎、留有余地。

国家外汇管理局在日前的发布会上也表示，中国经济延续回升向好态势，上半年跨境资金流动相对稳定，外汇市场供求基本平衡，良好的基本面使得人民币资产在分散化的投资价值和满足投资者多元化配置方面具有较强吸引力。

三是券商业绩有望超预期。目前共有22家上市证券及证券概念股官宣业绩预告，15家证券归母净利润同比增长，5家扭亏为盈，业绩下滑及延续亏损情况的则分别仅有1家。7月14日晚，东方证券披露半年度业绩公告，报告期内归母净利润约为18亿元-20亿元，同比增长178%-209%；扣非归母净利润约为16.57亿元-18.57亿元，同比增长243%-284%。在本轮证券股大涨中，太平洋的表现最为亮眼，业绩也非常亮眼。根据此前披露，太平洋预计，公司2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.80亿-2.30亿元，同比增长330.77%-394.87%。

从机构配置来看，目前公募基金低配证券板块。二季报数据显示，公募基金在证券板块的配置比例环比进一步回落，延续显著低配水平。这也意味着一旦行情起来，证券板块资金流入空间较大。

近期，机构也纷纷看好证券板块后续表现，认为底部估值修复动力强劲。

华泰证券表示，市场中长期向上趋势不改。未来伴随经济逐步复苏，市场景气度有望回暖，且后续围绕提高上市公司质量、基金费率改革等政策有望渐次落地，有利于进一步优化证券公司营商环境。

广发证券也表示，随着多层次资本市场的完善、全面注册制的实施、居民资产配置结构优化，基金的资产管理和财富配置功能会愈加显现。当前，证券板块估值处于低位，交易环境和监管环境有利于其估值修复。

开源证券认为，证券板块估值和机构配置仍位于历史底部，尚未反映全年景气度改善，边际上看，利率持续下行利好券商固收自营，对于“含基量”高的券商降费靴子基本落地，关注底部机会。

综上所述，券商股的强势表现，不仅是行业自身的价值回归，也是资本市场改革的重要信号。Z哥认为，在当前的宏观经济和货币政策环境下，券商股仍有上涨空间和龙头效应。让我们一起期待着资本市场的更多惊喜和机遇，一起迎接牛市的到来！

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