独家解读

01 活跃资本市场、提振投资者信心！证监会一揽子重磅举措亮相

事件：周五证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问，一揽子政策措施正式发布。

点评：证监会此次发布的政策措施涉及面较广，投资端、交易端、资产端均有新部署。投资端方面，证监会提出，加快投资端改革，大力发展权益类基金。交易端方面，降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率；进一步扩大两融标的范围，降低两融费率，将ETF纳入转融通标的；研究适当延长A股市场交易时间，更好满足投资交易需求。资产端方面，强化分红导向和支持上市公司开展股份回购，研究对破发或破净上市公司和行业，适当限制其融资活动。此外，证监会还回应了市场关注的印花税、T+0问题，证监会表示已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切，有关具体情况建议向主管部门了解。关于T+0，证监会表示，现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险，时机不成熟。

我们认为，打出系列政策组合拳体现了证监会旨在活跃资本市场的决心。证监会在周五召开的部分证券基金私募机构座谈会还提及，目前，一批措施已经平稳推出，还有一批措施正在加紧推动，这无疑体现了监管层当前对资本市场的高度重视，投资者的信心将逐步受到提振。值得一提的是，资本市场涉及面广，除了证监会外，其他相关部门也有望为活跃资本市场贡献力量，在周五的答记者中，证监会还表示，将加强跨部委协同，形成活跃资本市场合力。总的来说，随着“让利、减负、降成本”等系列政策逐步落地，活跃资本市场政策组合拳发挥的效果将会逐步体现，有助于市场进一步企稳回暖。

02 降费大利好！三大交易所降低证券交易经手费，券商拟提交佣金调降方案

事件：继三大交易所宣布降低证券交易经手费后，多家券商接监管通知，8月24日前提交佣金费率调降方案。

点评：让利投资者，交易所、券商降费都提上了日程。8月18日，证监会指导上交所、深交所、北交所自8月28日起进一步降低证券交易经手费，沪深交易所此次经手费降幅达30%，以2022年全年成交额测算，上交所预计每年将向市场让利约28亿元。北交所在2022年12月调降证券交易经手费50%的基础上，再次将证券交易经手费标准降低50%。此外，券商层面的降费也在部署中，财联社记者19日获悉，已有多家券商接到监管通知，要求抓紧制定调降方案及系统调试工作，下周四即8月24日前提交报告，其中至少包括费率调降安排系统调试准备情况等，确保8月28日正式实施，原则上交易所降费部分均应让利给投资者。

我们认为，交易所、券商层面的降费措施是响应“活跃资本市场、提振投资者信心”的重要举措，能更多地让利于市场参与者，对于提振投资者信心有积极作用。长远来看，系列降费措施的实施，能有效提高参与者积极性，进一步提高A股市场活跃程度。据以往经验，降低经手费短时间内会增加市场交投量，对券商经纪业务规模有提振作用。虽然后续券商佣金费率的降低，会对经纪业务产业一定影响，但长远来看，市场活跃后券商行业仍会直接受益。

03 我国算力总规模全球第二！工信部最新发声：将加大高性能智算供给

事件：工信部部长金壮龙19日在2023中国算力大会上介绍称，截至目前，全国在用数据中心机架总规模超过760万标准机架，算力总规模达到197EFLOPS，位居全球第二。

Tips：eflops(每秒浮点运算次数)是评估一台超级计算机性能的重要指标。

点评：此次行业盛会直观展现了我国算力行业的蓬勃发展势头。金壮龙指出，目前，我国算力产业已初具规模，服务器、计算机、智能手机等计算类产品产量全球第一；算力应用广泛深入到政务、工业、交通、医疗等领域，不断催生新技术、新模式、新业态，助力各行各业加快数字化、智能化转型。金壮龙强调，算力已成为数字经济时代的关键生产力，将加大高性能智算供给。本届大会还发布了《中国综合算力指数（2023年）》，报告显示，和去年同期相比，我国算力总规模同比增长30%，智能算力规模同比增长约45%，此外，广东省、江苏省、上海市、河北省、北京市目前在全国综合算力指数排名靠前。

我们认为，算力作为数字经济时代的关键生产力，是全社会数字化、智能化转型的重要基石，加快算力建设，将能有效激发数据要素创新活力，催生新技术、新产业，从而实现对经济发展效能的放大、叠加作用。从行业方面来看，算力产业不仅规模大，对经济发展的拉动作用也很明显，2022年我国算力核心产业规模已达到1.8万亿元，据中国信通院测算，在算力方面每投入1元，将带动3至4元的GDP经济增长。近年来随着生成式AI快速发展，加快发展算力的重要性越发凸显，产业链上的服务器、交换机、光模块、制冷设备等都有望持续受益。

04 重磅！国内首张线上非学科培训办学许可证下发，影响几何？

事件：近日，国内首张线上非学科培训学校办学许可证已经下放，核桃编程8月10日经广东省教育厅审批拿到了这份许可证。

点评：去年11月，教育部等十三部门发布的《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》提出，非学科类线上培训机构须依法取得省级有关主管部门的行政许可后，再依法进行法人登记，并向所在地省级电信主管部门履行互联网信息服务核准手续。核桃编程获得许可证，意味着非学科培训机构将向“证照齐全”靠拢，以求合规。值得一提的是，学而思网校和学而思STEAM也拟通过办学许可审批，目前正在公示期。

我们认为，非学科类培训只有依法监管，才能保证办学机构在培训时间、预付费管理等方面做到合规经营，保障消费者权益。国内首份线上非学科校外培训办学许可证下发能够给经营者吃下一颗定心丸，随着非学科培训机构登记办证的持续推进，明确准入程序，划定监管红线，才能推动行业在合规基础上健康发展。此外，7月底召开的政治局会议强调，要把稳就业提高到战略高度通盘考虑，非学科校外培训依法办学对于吸纳社会就业也有一定作用。

Tips：文中提及个股，仅用作举例，非推荐。投资有风险，入市需谨慎。

05 北向资金本周净卖出291亿，白酒龙头遭减持，逆势加仓多只算力龙头股

事件：本周北向资金大幅净卖出逾291亿元，截至目前，北向资金已连续10个交易日净卖出，创历史最长连续净卖出天数纪录。

点评：北向资金本周延续大幅净卖出态势，但对算力板块却表现出明显偏爱，工业富联、中际旭创、中兴通讯等多只龙头股被加仓居前。本周北向资金加仓超过3亿元的个股有7只，分别是金山办公（7.79亿元）、工业富联（7.5亿元）、药明康德（6.46亿元）、重庆啤酒（5亿元）、中际旭创（4.66亿元）、中兴通讯（4.27亿元）、指南针（3.36亿元）。卖出方面，5只个股本周被净卖出超15亿元，白酒龙头股居前，分别是五粮液（31.99亿元）、贵州茅台（29.15亿元）、招商银行（24.85亿元）、中国平安（19.42亿元）、隆基绿能（16.31亿元）。

我们认为，北向资金近期偏向谨慎或受大摩下调中国股票评级的影响。不过大摩此举遭到国内公募机构驳斥，他们倾向认为可以考虑在市场底部增加权益资产配置。另外，与大摩态度不同，海外投行高盛则积极看多，在7月底发布的报告中，高盛认为，中国股市的战术性反弹窗口已打开，沪深300有望涨至4500点。近期基金发行陷入冰点造成增量资金入场不足，叠加北向资金持续流出，或都是引发市场短期调整的原因之一。随着监管层面活跃资本市场的政策逐步落地，这种局面有望得到改善。

Tips：文中提及个股，仅用作举例，非推荐。投资有风险，入市需谨慎。

下周策略

利好再被忽视 理性看待市场

整体来看，经历缩量调整后，在本周较差经济数据的影响下，市场再度走弱，上证指数围绕3150点展开激烈争夺，主要指数均收跌。资金面上，两市日均成交额再度回落至7300亿元附近，两融余额同样预示着市场情绪重回冰点。在人民币走弱情况下，外资连续流出或也是A股承压的原因之一。行业上，纺织服装、国防军工、电力及公用事业表现较好，而计算机、消费者服务、电子表现相对较差。

策略层面，市场在政策出台、经济数据不及预期的情况下显著走弱，即便周五晚有政策出台，市场解读依然偏负反馈。我们认为，这个阶段应该理性看待市场变化，不论降息是不是市场期待的重点，连续降息都体现出管理层的明确意图，后续LPR下调概率显著提高。而证监会于周五晚公布一系列提振市场的措施，市场并不领情，在我们看来，都是情绪在作祟。当前市场处于“一点就着”的状态，政策底非常明显，市场底应在不远处，勿过度悲观，理性看待市场变化。

操作层面，投资有不可能三角，即景气度、确定性和估值三者难以同时满足。在当前阶段，考虑到情绪变化实在太快，一个小作文的威力就可以让市场情绪出现翻天覆地的变化，所以这个阶段，短期的景气度由情绪驱动，难以把握，因此，不妨从估值、确定性这两个抓手进行方向选择。首先，从估值沟壑视角看，“困境反转”的顺周期依然处于估值相对占优的区间，而从确定性（胜率）角度来看，建议关注业绩大概率逐渐回暖或库存周期大概率进入新一轮补库周期的方向，诸如大金融、地产链、出行链、光学光电子等方向。

洛晓冬 执业证书编号：S0130612020006

洛晓冬是全国金融五一劳动奖章获得者，中国银河证券财富管理劳模工作室领军人物，连续三年荣获中国银河证券十佳投顾、《财富星-PLUS》全明星投顾。其创设的“财富星·时代先行者”成立于2019年8月，2020、2021年度财富星产品累计收益全国第一，2021年荣膺中国证券业投资顾问团队君鼎奖。目前产品管理规模超450亿元，服务客户近7万人，签约客户覆盖全国近300家营业部。

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