本文测评一下富国生物医药科技混合A(006218），从基金公司来看，该基金来自富国基金，富国基金目前在管规模9235.57亿元，在公募全部194家基金公司中排名第7名，其中非货币资产规模6437.42亿元，在194家基金公司中排名第4名，旗下基金数量283只，在194家基金公司中排名第7名，旗下基金经理有75人，在194家基金公司中排名第5名。

从基金公司实力来看，富国基金是头部平台。作为“老十家”的富国基金是行业中少有的拥有全牌照的基金管理人，自成立以来持续打磨核心投研能力。在过去的20多年中，富国基金权益投资团队人才辈出，先后有朱少醒、毕天宇、王园园、杨栋、厉叶淼、刘博、李元博、孙彬、张峰、汪孟海等多位绩优基金经理备受认可，为投资者实现良好的投资回报。

从基金类型来看，这是一只偏股混合型基金，买主动型基金就是买基金经理，我们来看看基金经理的履历：曾新杰先生，硕士，2015年07月起任深圳物明投资管理有限公司行业研究员。2018年05月加入富国基金管理有限公司，任行业研究员。2020年5月13日起担任富国生物医药科技混合A(006218）的基金经理。

数据来源：东方财富Choice数据

从基金的行业来看，这是一只偏主题的基金，侧重在医药生物行业，基金业绩基准是中证医药卫生指数收益率*40%+恒生医疗保健指数收益率(经汇率调整后)*40%+中证全债收益率*20% ，且从业绩基准来看，是可以投资港股的。

该基金成立于2019年3月12日，截至2022年11月22日，成立至今涨幅78.32%，曾新杰2020年5月13日上任，任职回报14.28%，年化回报4.63%，同类排名779/2452。因为是行业主题基金，且医药行业过去两年确实惨淡，放在同类偏股混合型基金一起比较是有点“吃亏”，应该和同类医药行业主动型基金比较才更“公平”一些。

上任时间在2020年5月13日，至今也有2年多了，我来拉一下数据看看区间数据怎么样。考虑到富国生物医药科技混合A(006218）最新一期的股票占比为89.32%，要求基金类型是偏股混合型、灵活配置型（股票占比最新一期大于80%）、普通股票型三种，基金业绩基准中“医”这个字，中报显示第一重仓行业是“医药生物”，基金经理上任时间在2020年5月13日（含）之前，多份额仅保留一类，全市场满足条件的有31只基金，给大家分享一下数据，可以看看曾新杰的位置。

31只基金按照2020年5月13日至2022年11月22日的涨跌幅排序如下，曾新杰区间收益（也是任期收益）为14.28%，同期潘龙玲、万民远收益率超过40%，但也有孙笑悦、曲扬、吴兴武、刘江、方钰涵、王峥娇、葛兰区间收益率为负。

数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年11月22日

31只基金展示区间年化回报、区间最大回撤、区间夏普比率和区间卡玛比率等信息。曾新杰任期最大回撤-45.75%比较中规中矩吧，因为榜单上区间回撤大于-50%甚至-60%的基金也是有的。从夏普比率和卡玛比率来看，潘龙玲和万民远区间数据比较优秀。

数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年11月22日

31只基金按照中报员工持有份额由高到低排序如下，曾新杰被员工持有153.85万份在榜单中排名第7名。从基金规模来看，前7名基金曾新杰的规模最小，喜欢小规模的基金的基民可以重点关注一下。

数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年11月22日

从区间涨幅、区间最大回撤、区间夏普比率、区间卡玛比率等指标来看，曾新杰都处于中上游的水平，当然这个区间还不满足三年，仅供参考。

因为三季报不披露全部持仓，所以从富国生物医药科技混合A(006218）的中报行业配置来看，按照申万行业（二级）占基金净值比大于1.00%的我展示见下表，可以看到曾新杰在医疗服务、医疗器械、化学制药方面布局相对较多，

数据来源：东方财富Choice数据

在三季报中，曾新杰说，“22 年 3 季度，生物医药行业下跌 15.86%。受美联储加息及海外衰退预期、国内外疫情反复正常医疗诊疗受限影响，市场风险偏好大幅下降，创新药及产业链、消费医疗、医疗服务等成长赛道大幅回调，受益于财政贴息政策，医疗新基建及医疗设备相对强势。长期看，医药行业需求强劲，属于长坡厚雪的领域。短期看，不同子领域基本面、交易结构阶段性相对差异较大。

基金的策略是通过继续在优质的细分赛道中挖掘长期有竞争优势的优秀公司，在合理估值时买入，以期分享行业与公司长期成长带来的回报。目前生物医药行业各子领域估值整体处于十年估值低位，长期持有业绩可以持续兑现的标的具备较高的隐含收益率，这意味着医药行业具备极高的长期系统性的布局机会。

我们一方面坚持长期持有具备广大远景的优秀公司，做时间的朋友；同时也加大布局估值合理、长期有成长空间的标的，等待市场情绪在某种时候的合理回归以及优秀公司成长起来后自然的价值呈现。 ”

按照2020年二季度至2022年三季度，我统计了一下前十大重仓股变化情况，详见下图，其中当季新增的以黄色底纹做了标识，其中药明康德、爱尔眼科、迈瑞医疗已经连续持有了10个季度，普门科技连续持有了7个季度，阳光诺和连续持有了4个季度，兴齐眼药和健麾信息连续持有了3个季度，三季度新增了爱美客和九洲药业。本期消失的个股是同仁堂和药明生物。

数据来源：天天基金，阡陌说整理

2022年三季度曾新杰加仓了阳光诺和、爱尔眼科、康龙化成、迈瑞医疗、兴齐眼药、爱美客、九洲药业，减仓了普门科技、健麾信息，药明康德持股数量未变。

前十大重仓集中度最高时超过60%，最低时是2121Q4和2022Q2低于50%，持仓集中度一般代表了基金经理的一方面喜好，高的一般专研比较深，愿意下重仓，低的一般分散风险相对较低，波动相对较小，算是比较中性的习惯，各有喜好。曾新杰的这个持仓集中度不算很高也不算很低，相对比较中庸。

顺便看一下换手率，2021年上半年稍高，达到了520.90%，最新一期270.63%，2019年的换手率较低。

前十大重仓按照占净值比例由大到小的顺序展示流通市值、总市值、年初至今涨跌幅、市盈率、市净率等信息见下表，从市值来看曾新杰大中小盘风格都在他的可选范围内，既有上千亿的迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科，也有小市值的阳光诺和、普门科技、健麾信息。

数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年11月23日

前十大重仓的市盈率（TTM）平均为48.38倍，估值最高的是爱美客，达到了79.06倍，估值最低的是药明康德27.24倍。从市盈率（TTM）10年百分位来看，只有健麾信息和爱尔眼科稍高，达到了57.60%和41.94%，大部分的估值百分位处于低位，需要说明的是上市时间不足10年的，以上市时间算起。

以ROE的角度来看，前十重仓股的ROE平均达到了19.694%。ROE是巴菲特最看中的指标，是衡量股东投入资本的回报率，从一个股东角度出发，代表了长期回报率。ROE能长期超过15%都是优秀的企业，说明竞争壁垒比较好。

小结：华宝证券汇总了三季报医药主题基金经理的观点，基金经理们普遍认为医药板块前景广阔，且目前处于估值底部，具有一定的配置性价比；中短期来看，医药板块预计将呈现结构化细分行情，创新药产业链、医疗器械是大多数基金经理普遍认为确定性较强的板块。

医药行业如果长期持有，对于普通投资者而言，特别是基金小白，我个人是建议选择主动型基金的，指数型基金更考验投资者的水平。经过这两年的行业下杀，目前医药行业确实是一个值得关注的标的。

富国生物医药科技混合A(006218）是头部平台富国基金出品，是一只医药行业主题主动型基金，基金在医疗服务、医疗器械、化学制药方面布局相对较多。基金经理在管规模只有13.61亿元，该基金只有8.62亿元，基金经理管理起来应该游刃有余。

曾新杰在三季报中说，“目前生物医药行业各子领域估值整体处于十年估值低位”，我对前十大重仓股的估值简单统计了一下，目前估值百分位处于过去10年的16.76%左右，确实是比较便宜的——2022年11月22日，中证全指医药卫生指数 (000991)估值只有29.56倍，处于过去10年的估值百分位11.59%。

数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年11月22日

曾新杰在三季报中说，“长期持有业绩可以持续兑现的标的具备较高的隐含收益率”，我统计了前十大重仓股的ROE，ROE是衡量股东投入资本的回报率，从一个股东角度出发，代表了长期回报率，平均ROE高达19.694%。

曾新杰三季报中说，“医药行业具备极高的长期系统性的布局机会”，我是认可的，您呢？总之，估值低，有长期持续业绩，隐含收益率较高，此刻不布局待何时呢。

行业估值低只代表买的相对便宜，需要持续兑现收益最好的方式是低位慢慢收集筹码，定投参与更好，并尽量长期持有，未来在行业估值相对高位离场。

最后提一下缺点，主要是曾新杰的基金经理年限不足三年，缺少长期业绩支撑。

我的文章基本是基金梳理笔记，信息量还是比较大的，所有内容均是个人研究，整理成文便于查询复习，请大家更关注客观数据吧。

免责声明：我不对读者推荐基金，我只客观展示一些基金数据，数据是中性的，如果您因为我的文章而买入基金，决定都是您自己的，挣钱了是您的实力，亏钱了也别怪我。当然，我打心底希望您能挣钱。收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，定投有风险，投资需谨慎。