8月15日，央妈采取超预期大动作！

超预期体现在哪呢？

本轮降息周期的前三次MLF降息幅度均为10bps，而此次MLF利率下调15bps。同时，降息时点也相比前几次降息提前了。此外，10年期国债收益率兑现突破22年低点的预期，触达2.55%。

问

超预期降息之后，央行还会继续降息吗？利率是否有进一步下行的空间呢？

答

四季度央行很可能再次降息。

为什么呢？

局长一一跟大家解释~

PART.01

7月经济数据低于市场预期。具体表现为，工业增加值同比3.7%，固定资产投资同比3.4%，社会消费品零售同比2.5%，但都与预期值存在一定的差距。失业率较上月上升0.1个百分点，地产投资同比下降8.5%，降幅较6月进一步扩大。以上的数据均指向当前的经济亟需强有力的政策出台加持。

PART.02

当前的宏观环境接近2014年下半年，经济景气度持续低于预期，环比表现不佳，但不同的是，降息幅度和节奏都小于2014年，因此货币政策仍有很大的操作空间。

具体表现为，2014年的降息幅度（每次50bps）和节奏（每月降一次），都比目前可预期的降息（每次10-15bps）和节奏（每季度一次）明显更大。

PART.03

土地出让占财政收入比重约20%，今年持续拖累财政收入，将限制后续财政发力的量级，但降息可一定程度减轻政府发债成本，因此有潜在的进一步降息动机。

综上，后续央行很可能进一步采取措施，实施降准降息。展望未来，预计利率短期区间内小幅震荡，长期有进一步下行的空间。债市依然顺风，小牛行情大概率仍将持续。

（投资有风险，入市需谨慎）