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自从各位关注我的，大多是因为看好半导体。

两个重要原因，一个是中国半导体正从幼儿期向青年期发展，看好成长性。

另外一个就是因为半导体的周期性，期待量价齐升带来的投资机会。

但是观察这么久以来，股票上涨并未有持续性，下跌倒是挺有持续性的，是不是挺受打击的，不仅是你们，我也受打击，知行合一我还是修炼了一二的，但是目前还未得到好的回报。

我可以甩锅给A股大环境不好，但是我自己也不得不反躬自省，理性且系统的复盘分析一下。

半导体历史以往的周期来看高点下滑最多不过1年半，而这次从高点下滑已经超过一年，有一定的好转信号，但信号并不明显，且不强烈。

近期有些文章已经在说半导体的底部会比预期的更悲观，甚至传出了得等到明年半导体的底部才会出现。

这些观点的依据是下游品牌代工厂向国外转移；库存过份高；国外大厂下场跟国内企业打价格战；国内企业大多只能在中低端内卷。

得出的结论是国产芯片的周期复苏远没有砖家们想象的那么乐观。

悲观者自然有悲观者的正确，但是乐观者也有乐观者的幸运。

针对他们看重的四个观点我也做一个分析：

1、品牌外出不改中国是全球最大的芯片单一需求市场的事实！

即使会有一定的产业转移，消费电子也不仅仅只有美国品牌，中国品牌同样有极大的话语权，

而且半导体周期上行期，绝对是一场整个行业的量价齐飞，缺货才是常态，生产端在哪里不重要，重要的是需求要被满足。

所以生产在哪里并不重要，重要的还是芯片企业自身生产出来的产品要可靠，性能要更好，性价比要更高。

2、没有那一个行业的周期底部，不是库存高企的，库存的变化是周期变化体现的一种形式。

我们任意翻看一家龙头企业，库存都是处在高位的，但是最近的中报显示的库存是在下滑的，就以韦尔股份为例，高位是在第一季度。

但是从周期的表现形式除了库存，还有价格。

周期的变化规律一般是价格最先触底，这个时候，是不能判断周期底部已经出现了；当价格低位维持一段时间后，库存数据也显示降低，一些有心的人就会想着囤一些货，从而加速库存的降低，当库存降得足够低的时候，供需关系就出现反转，价格就会开始上涨，而上涨的价格又会让更多的人囤货，从而量价齐升。

而一般股市也就是在这个时间段是涨得最好的，美股可能会更贴近行业的发展，而A股，只会进行极端演绎，短期几个月就演绎完。

所以在讨论周期底部的时候，光谈库存不谈价格也就是主观臆测而已。

况且存储的价格已经有两周不跌了。

3、至于国外大厂下场竞争，低端内卷这是正常的商业行为

小孩子不能一直扶着走，总归要自己走的，国家前几年大力扶持，也导致半导体资本投入空前膨胀，也导致中国的半导体企业在前些年成立特别多，良莠不齐。

半导体是一个系统工程，不仅要资本，还要技术，还要销售，只有多边形战士才能越走越远，优胜劣汰也有助于行业的健康发展。

只要我们已经出来了头狼，且对于半导体的政策支持一直在，就不用过分担心竞争。

别看2022年倒闭了5746家，且一年比一年多。潮水褪去，总要倒下去一些的，PPT造芯行不通的，裸泳的企业总归是要倒下一些的。

纵观全球半导体发展史，向来都是一个优胜劣汰的发展规律。最后只会剩下几家寡头企业。

半导体可是一个高投入，高风险的行业呀，没有系统的能力，怎么可能走得长远。

而只有适应这种竞争的企业，活下来的才是真家伙，未来才能有更好的机会！

毕竟只有当我们有，且强的时候，我们在谈判桌上才能挺直腰杆!

当然如果我们只是看半导体行业的时候，就会觉得半导体千好，万好，就是涨得不好。

明明是行业底部，股价却还要再创新低。这种时候我们就要跳出半导体本身从外部看！

看看外部的政治环境和经济环境，再结合经济周期的变化下不同行业的表现，就大致有个心理预期了。

我认为当下政治环境最不能忽视的就是俄乌冲突导致原油价格高维运行，加剧了全球的通胀率，尤其是美国的通胀率。

使得美元进入加息周期！

俄乌战争什么时候停止是一个非常重要的信号，会从原油和粮食两端影响通胀率，并使得通胀率下行：

原油被大宗之母，是很多化工产品的原料，原油价格高，就会导致化工的价格不会便宜，从而造成商品的价格高。

在正常的商业逻辑下，商品价格上涨就会销量下滑，就会导致化工需求下降，从而影响原油价格，使得原油价格下跌。

但是现在问题是因为战争的原因导致原油的缺口太大了！

战前俄罗斯原油产量为1066.7万桶/天，占全球原油产量的12.1%，出口占比达到11.1%；天然气产量占全球产量的16.6%，出口占比达到16.1%。

而战后以美国为首的欧美直接制裁俄罗斯的原油、天然气出口，直到近期才开始有所好转。

原油价格影响着很多工业商品的成本，它的价格跌下来也会有效遏制住通胀率，

第二个就是全球粮食也会在现有的基础上增加供给。

但是战后，俄罗斯一直以乌克兰粮食出口作为政治筹码，从而限制其创汇。

而粮食对通胀的影响有多大相信不用我多说了吧。

因此我才有了俄乌那边停下来，全球的通胀率就会降下来的下来的结论。

老美的这次加息明面目的就是为了降低自己国内的通胀率，国内定的通胀率目标是2%。

如果美国没法实现通胀目标，就还会接着加息。

而美元作为全球的通用货币，对全球经济的影响是非常大的，加息不仅会降低他们国内的通胀率，还会降低全球的经济增速呀。

2021年是疫情年，但是得益于美元的洪水猛灌，全球的经济还能有一个5.7%的增速。

经济学人智库在日前发布的《全球经济展望2023》中称，尽管存在增长的压力，但到目前为止，全球经济2023年表现出了弹性，预计2023年全球经济增长率将保持在2.1%。

不可否认的是这就是美元霸权依旧在，这就是现实。而只要美元还在加息周期，非美资产的价格就不会好。也就会表现出一种，投啥亏啥的感觉，这也导致了大家的投资的欲望不强的主要原因。

而今年在大幅加息的背景下6月份也才降到了3%，7月份又反弹了0.2，到了3.2%。这也就是周五晚上美联储对于加息的态度又变得偏硬派的原因。

不过只要全球不再发生俄乌同级别的国际性供应链影响事件，现在就可以断定美元加息已经进入尾期！一切就看9月份的美联储的结果了。

加息了更好，不加息也好！

加息了，世界经济的摆锤就会将原油的价格推向一个供给缺口的极限端，今后往下回弹的时间周期就会更长，毕竟周期的演绎就是这样的，压抑的越久，爆发起来越疯狂。

我也不知道怎么才能将这个周期关系说清楚，就简单的画了一个图，大致是以下的关系。

所以为何现在同样是周期品，我不看化工，不看金属的原因就在这，他们虽然有所回落，但是并未到达周期的底部，还没走完一个周期。很难谈起他们会开启一个新的周期。

这里面又还牵扯到政治，我把握不住。

不加息就更好，不加息了全球经济就多了一些恢复的元气，大家对于降息的预期就会更多一些。

资本就会开始进行做一些美元周期拐点该做的事情，并购，创新就会缓慢开始，给经济注入新的活力。

这也是为何我在对半导体周期底部的讨论的时候，我对美元周期讨论比较多的原因。

美元对经济的影响之大，大家是有目共睹的呀。

当我们了解到半导体是个全球联动的行业，就不会忧愁国内产业链转移，而应该担心自己选择的半导体企业竞争力不足的问题。

同样的我们在纠结半导体底部的时候，是否也要想想美元加息周期的拐点什么时候到，俄乌战争什么时候结束的问题。这两个问题有一个解决，都会让半导体的底部加速到来。

毕竟美元加息的目的是降低通胀率，而他们通过加息的手段就已经将通胀率降低至3.2%了。距离他们的目的2%不远了，停止加息后，即使不降息，也会比加息对于全球经济的恢复助益大。

而俄乌那边一旦停战，资本的投资意愿就会增强，同样也会降低全球的通胀水平，让全球经济增速加速增长，从而助益全球的经济增长。

而只要全球经济恢复增长速度，半导体的恢复拐点就会到来。

这其中的原理，就是因为半导体行业跟宏观经济息息相关，当经济不好的时候，下游端就会挤破脑袋搞创新，而也就只有搞创新的企业才能从周期底部的泥淖中走出来。

而信息技术因此也会被带动，而资本的逐利性就决定了企业在看好行业发展的时候就会采购设备，而设备的上游电子行业也会被相应的带动。

最后不得不再提一点就是半导体的周期，除了经济周期的影响因素外，最主要的还是科技创新带来的增量从而导致行业规模增长，从而带来供需错配，实现量价齐升。

当下半导体行业的生产性投资，以中美欧为首的企业都开始扩产，以达到所谓的自主可控，但是这就会带来一个问题，生产充足的情况下，到底是怎样的需求才能支撑起量价齐升的行业状况？

不过这个比较远了，而且我也没有做过对比，目前还不好说，找个时间再专门的做个研究，从而更清晰认识半导体周期​的。

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