8月23日周三，美国证券交易委员会（SEC）以3比2的投票结果批准了一套新规则，旨在彻底改革私募股权和对冲基金与投资者打交道的方式，这是黑石、阿波罗全球管理公司等公司十多年来面临的最大监管挑战。这些基金管理着超过25万亿美元的资产，包括不少养老金计划、大学捐赠基金和富裕个人设立的基金。

这些规则限制了私募股权和对冲基金通过向大型投资者提供比其他投资者更优惠的条件（即附函）来吸引大型投资者的能力。SEC还将要求私募基金向投资者提供详细说明其业绩和费用的季度财务报表，并接受年度审计。

SEC主席Gary Gensler：

新规的核心是解决该领域的一些不透明问题。投资者无论大小，都受益于更高的透明度。

最终获得通过的规则中的某些部分和去年的提案相比有所放宽。尽管如此，这一新规还是对长期以来习惯于政府监管最少的对冲基金领域的一次重大监管推动。Gensler表示，宽松的监管和低利率使得私募基金在过去十年中的规模超过了商业银行业，每年赚取数千亿美元的费用。

SEC的两名共和党委员投票反对这些规则，并质疑该机构是否拥有更严格监管私人基金的法律权力。

共和党委员Hester Peirce表示：

新规则的制定是不合理的、非法的、不切实际的、令人困惑的和有害的。

一年多来，对冲基金行业一直试图抵制这些规定。这些基金指责SEC试图介入复杂各方之间的合同关系，并在最终规则公布之前暗示他们可能会提起诉讼推翻这些规则。

管理基金协会首席执行官Bryan Corbett表示，该对冲基金组织担心这些规则“将增加成本、破坏竞争并减少投资机会”。不过，投资顾问协会称，最终通过规则比SEC去年的提案“总体上更合理”。

养老基金和其他机构投资者通常将一些资金分配给私募基金，以期跑赢公开股票和共同基金。SEC传统上认为此类投资者足够成熟，可以在市场上自力更生，而且私募基金面临的监管比普通投资者可以使用的共同基金少得多。

行业官员表示，他们很难劝阻Gensler，因为Gensler以推动激进的监管改革而闻名。SEC的记录显示，自SEC提出该规则以来的18个月内，对冲基金、私募股权公司和风险投资基金的代表已与该机构官员举行了三十几次会议，他们还游说国会议员反对该机构的计划。

私募基金经理面临的最大症结之一是SEC提议禁止某些附函。业内人士表示，此类协议有助于与大型投资者达成交易，这些投资者的存在可以增强基金的可信度。

SEC规则的最终版本软化了有关附函的一些措辞。 最初的提议要求资产管理公司在完成交易之前向所有投资者披露基金的附函； 最终规则要求他们仅披露涉及“重大经济条款”的附函。

除非资产管理人向基金的所有其他投资者提供这些条款，否则将禁止向某些投资者提供特殊赎回权或增加有关基金持有量的信息。

SEC在规则的最终版本中放弃了禁止基金经理对不良服务收取费用以及限制其自身渎职或疏忽责任的计划。规模较小的基金也将比规模较大的基金有更多的时间来遵守这些变化，并且一些新的限制将不适用于规则生效之前设立的基金。

有业内机构表示，SEC的新规标志着一种进步，但仍然让私募基金的投资者面临不正当行为。

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