大家好，我是区德成。

昨天的债券市场是比较平淡的，从整体趋势上来看，在上周央行公布降息之后，债券利率又是经历了一波下行。昨天利率是稍微有些抬头，但往上走的幅度其实对于整个利率下行趋势来说是相对小的波动。

目前我还是认为债券和股市是在走各自的一个逻辑。虽然现在股票的估值比债券要便宜很多，但是我觉得不足以说是债券在后面调整的主要矛盾，因为股票如果主要是走的是估值修复逻辑的话，对于债券市场的影响并不会太大。反而如果是由于经济的好转，而且迹象非常明显，带动了股价上涨，对债券来说，对于风险偏好才有一个很明显的推动作用。如果后续政策落地强度不景气的话，可能股票市场还是会继续走小幅反弹的路线，但债券市场不一定会继续跟进去做调整。

如果政策强度下来比较大，而且见效比较明确，有可能才会出现比如股债跷跷板，就股票可能进一步快速的往上走，债券走入一个调整的状态，这个还是需要关注后续政策工作落地的情况。所以我们认为如果后续预期的政策落地都会慢慢的出台，可能对债市来说有一个短暂的冲击。这是因为债市还是需要看整个经济增长的趋势，但目前来说我们觉得整个债券利率还是在下行的趋势当中并没有结束。

且就目前来说整个债市的情绪在央行降息之后是有很大恢复的，如果从降息的幅度来看，对于债券的市场来说，目前还是处于下行的趋势当中，而且幅度也没有超过央行降息的幅度太多。

简单来说就是，目前的宏观环境还是对债市有利好的，我们认为大概率还是窄幅震荡走强的格局。

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