财联社8月31日讯（记者封其娟）公募基金半年报披露正酣，建信基金2员大将陶灿、周智硕的隐形重仓股得以披露。且对于后市，周智硕认为主要悲观因素均已经完成逆转，陶灿指出宏观基本面触底回升是大概率事件。

向后看，周智硕认为经济复苏的进展并非一马平川，但可以通过寻找库存拐点的公司来提升投资胜率，团队未来将继续发掘优质的中小公司。半年报显示，较去年年底，周智硕旗下建信中小盘先锋隐形重仓股调整较大，除迈为股份之外，其余9只个股均已变化；比之去年年底。建信潜力新蓝筹的隐形重仓股中保留了5只个股。

同样的，陶灿“代表作”建信改革红利隐形重仓股变化明显。据半年报，较去年年底，该产品隐形重仓股中，仅有东方电缆、青岛啤酒未变，其余8只个股均已变化。在二季度，建信改革红利提高了TMT行业配置，降低了顺周期行业配置，调整了在制造业当中的结构比例。

截至目前，陶灿在管产品共计7只（A/C类合并统计）。进入二季度后，市场的主线仍然围绕 AI，但出现了明显的波动和泛化，建信沃信一年、建信智能生活则聚焦于智能化领域，找寻产业链核心标的；建信高股息主题该产品增加了 TMT 特别是低估值通信板块的配置，同时调减了港股配置比例；上半年，建信新能源维持中性仓位，规避有产能过剩风险的行业方向。陶灿还指出，经过前期的大幅调整，新能源行业的估值水平已经处于过去 5 年的底部，未来新能源行业的投资价值是积极且可为的。

在当前宏观和金融环境下，A 股内部甚至新能源产业内部还是会继续延续结构化特征，陶灿团队表示，会积极参与不同细分板块之间轮动的机会。

周智硕：将继续发掘优质的中小公司

据半年报，周智硕旗下4只产品继续自下而上，寻找竞争力突出、风险收益比较高、有望穿越周期的公司这条主线进行投资，重点投资了电子、医药、机械、电力设备及新能源、国防军工、汽车、化工、煤炭等行业的企业。

年中数据显示，建信中小盘先锋重仓股中，排名第11至第20名的隐形重仓股依次为：纳睿雷达、中国船舶、美联新材、中国重工、柳工、中国铝业、新宝股份、国瓷材料、宝信软件、迈为股份。

较之去年年底，建信中小盘先锋隐形重仓股调整较大，除迈为股份之外，其余9只个股均已变化。2022年年报显示，该产品隐形重仓股依次为：国电电力、宁德时代、恒立液压、TCL 中环、潞安环能、迈为股份、厦门钨业 、浙江鼎力、中国天楹、东微半导 。

今年中报显示，建信潜力新蓝筹的隐形重仓股依次为：厦门钨业、圆通速递、华能国际、国电电力、华电国际、广汇能源、中国天楹、中信证券、赛轮轮胎、东微半导；而去年年报指出，该产品的隐形重仓股依次为：宁德时代、恒立液压、国电电力、圆通速递、TCL中环、厦门钨业、浙江鼎力、迈为股份、中国天楹、东微半导。

较去年年底，建信潜力新蓝筹今年上半年的隐形重仓股行列中保留了厦门钨业、圆通速递、国电电力、中国天楹、东微半导5只个股，新增了华能国际、华电国际、广汇能源、中信证券、赛轮轮胎5只个股。

未来，周智硕团队将继续发掘优质的中小公司，希冀随着公司长大，通过研究发掘能够穿越周期的企业，跟随企业成长，将成为获取投资回报的重要手段。

向后看，周智硕认为经济复苏的进展并非一马平川，但可以通过寻找库存拐点的公司来提升投资胜率。本轮周期中，美国经济各项数据较好，库存未达低位，大多数处于主动去库阶段，国内库存则已处于低位，处于主动去库和被动去库之间。

同时，周智硕认为主要悲观因素均已经完成逆转：一是制造业 PMI 连续两个月回升，各行业生产高频数据出现不同程度的好转，经济基本面正完成环比复苏的转换；二是从工业品价格的前瞻指标和翘尾因素来看，预计此轮 PPI 同比增速的底部已经在 6 月数据中得以确立，对经济重现中长期通缩的担忧也明显缓解；三是美联储加息周期临近收尾，海外流动性带来贬值压力收敛，国内基本面环比拐点出现，以及央行持续引导汇率预期，人民币汇率压力最大阶段已经过去。

陶灿：未来新能源行业的投资价值积极且可为

据中报，建信改革红利的隐形重仓股依次为 ：泸州老窖、阳光电源、宁德时代、晶澳科技、东方电缆、海力风电、深桑达、青岛啤酒、新莱应材、拓普集团；而去年年报指出，该产品隐形重仓股依次为：太极集团、青岛啤酒、君实生物、通灵股份、东方电缆、锦江酒店、迈瑞医疗、人福医药、亿纬锂能、华友钴业。

较去年年底，建信改革红利上半年隐形重仓股中，仅有东方电缆、青岛啤酒未变，其余8只个股均已变化。中报指出，建信改革红利在二季度提高了TMT行业配置，降低了顺周期行业配置，调整了在制造业当中的结构比例。

在上半年，建信恒久价值降低了个股集中度、优化了行业配置。一季度增配了中药、减配了部分中游制造业，在二季度增配受益人工智能产业趋势发展的光模块及智能驾驶、机器人等细分领域个股，减配消费板块。

展望下半年，陶灿团队认为在宏观层面的两个重要变化需要关注：一是国内经济基本面可能触底回升，二是海外流动性将重新走向宽松态势。因此，在下半年的配置上，建信恒久价值混合将继续关注“修复”和“升级”两方面机会，既包括传统经济周期品种的修复反弹，也包括中观产业周期的触底回升和结构升级。

陶灿预计市场将沿着金融地产、地产链消费及大众消费、科技创新的次序逐步演绎，战术性关注大金融、食品饮料、中特估机会，战略性配置并持续关注数字化、智能化浪潮下电子、计算机、通信等细分领域的机会。

上半年，建信新能源维持中性仓位，规避有产能过剩风险的锂电池材料、硅料等环节，超配汽车零部件、海上风电、光伏新技术等方向，阶段性参与氢能等新兴产业主题，但在新能源行业整体贝塔下行的情况下，作为底仓的龙头个股表现一般。

经过前期的大幅调整后，新能源行业的估值水平已经处于过去 5 年的底部。目前的估值水平下，部分真正具有长期竞争力的龙头公司已经极具配置价值，过去一年半时间里底仓品种贡献负超额的情况将得到改善，陶灿认为未来新能源行业的投资价值是积极且可为的；而且新能源行业新的技术变化层出不穷，新的细分板块的投资机会将持续涌现，和以前行业贝塔整体向上的时代不同，这些机会的把握需要研究上的前瞻性和投资上的敏锐性。

当然，在当前宏观和金融环境下，A 股内部甚至新能源产业内部还是会继续延续结构化特征，陶灿团队也会积极参与不同细分板块之间轮动的机会。

在一季度，陶灿旗下建信高股息主题重点配置了具备高股息特征的焦煤、电解铝，央企建筑板块。同时对TMT板块中相对低估值高派息品种进行重点布局，在大消费板块保持了基本盘配置，在制造业中强调估值与业绩增长的匹配性。进入二季度后，该产品增加了 TMT 特别是低估值通信板块的配置，同时调减了港股配置比例，适当增加了激励机制捋顺的低估值央国企配置比例。

本文源自财联社记者 封其娟