险资作为LP又出手了，这次是大手笔投资了母基金。

8月23日，上海建工集团股份有限公司发布关于参与股权投资基金的进展公告，公告中透露了上海国资母基金的最新动态——母基金新增中国太保、中国诚通、中远海运集团3家股东方。

此前，2022年12月，上海国有资本投资母基金有限公司正式揭牌成立，注册资本为人民币185.1亿元。而根据昨天的最新公告显示，该母基金公司拟进行增资，增资意向投资人为中国太平洋保险（集团）股份有限公司（简称“中国太保”）、中国诚通控股集团有限公司（简称“中国诚通”）和中国远洋海运集团有限公司（简称“中远海运集团”），其中中国太保投资金额为10亿元、中国诚通投资金额为10亿元、中远海运集团投资金额为10亿元。所有原股东均放弃本次对基金公司新增注册资本认缴出资的优先权。

新增股东方后，上海国有资本投资母基金有限公司的认缴总规模将由原先的185.1亿元增加至215.1亿元。除上述事项外，截至公告日，基金公司原股东及其认缴出资情况未发生变化。

据母基金研究中心此前了解到的信息，这支上海国资母基金目标总规模500亿元，首期规模200亿元，将重点围绕国家战略、上海市政府发布的产业规划中集成电路、生物医药、人工智能等先导产业，以及新能源汽车、高端装备制造、航空航天、信息通讯、新材料、新兴数字等重点产业以及上海国资重点布局的优势产业，对子基金和企业开展投资，重点覆盖成长期、成熟期、战略配售项目等。

随着上海国资母基金规模的增加，上海地区的母基金力量进一步加强。根据母基金研究中心最新发布的《2023年上半年中国母基金全景报告》，上海不仅有超40家母基金，母基金在管规模在全国各地中也位列前五。此外，2020年成立的四支国家级母基金均落户在上海，包括国家中小企业发展基金有限公司、国家绿色发展基金股份有限公司、中国文化产业投资母基金、国企混改基金，总规模高达2449.5亿元人民币。

近一年来，上海市也频频在母基金和创投方面发力，如浦东新区，今年引领区产业发展基金发起设立的三大产业引导母基金悉数成立，首期总规模超过150亿元，未来三年有望吸纳撬动约1000亿元的子基金群关注浦东。在S基金方面，上海国资体系第一支创投类S基金——上海科创接力一期基金也已在今年完成工商注册和产品备案，是业内首支集聚银行、证券、保险等多类型金融资本以及多地国有资本、引导基金的S基金。

这也是今年全国各地重视资本招商，拿出“真金白银”投入设立母基金的缩影。母基金这一发展经济行之有效的手段也已经得到越来越多地方的认可，其引领产业发展的作用正在得到地方政府的重视。

值得关注的是，本次上海国资母基金新增的股东方中出现了险资的身影——中国太保投资金额为10亿元。险资又做LP了，大手笔投资了母基金。

自2020年下半年“开闸”以来，险资在私募股权投资方面持续加大力度，成为VC/PE眼中的“大金主”。在市场缺乏真正“长钱”的募资寒冬，险资成为不少GP等待的“春意”。根据保险资管业协会调研数据显示，截至2023年一季度末，保险公司投资私募股权基金规模为5500亿元。

据母基金研究中心不完全统计，仅2022年一年，险资LP出资已超130亿元。中国人寿、太平洋人寿、光大永明人寿、泰康人寿、阳光人寿、长城人寿、大家人寿等险资均进行了对外出资，而获得险资投资的GP则包括中金资本、红杉中国、启明创投、源码资本、君联资本、高榕资本、高成资本等多家知名机构，投资领域涵盖了先进制造、医疗养老、节能环保等多个领域。

险资自主发起的市场化母基金也陆续涌现：2020年，泰康乾亨股权母基金成立，成为中国母基金行业内首支由险资自主发起、进行财务性股权投资的母基金。一年后，第二支险资发起的市场化母基金成立：太平医疗健康产业股权投资基金于2021年12月正式宣布成立，该基金管理人由中国太平保险集团旗下的保险私募基金管理机构太平创新投资管理有限公司担任，注册规模100亿元。2022年4月，中国太平洋人寿保险股份有限公司、太保私募基金管理有限公司共同出资，成立太保长航股权投资基金（武汉）合伙企业（有限合伙），规模为200亿人民币，这是一支股权母基金，也是中国母基金行业第三支险资发起的市场化母基金。

此外，险资对母基金的投资也正在扩大，正如本次中国太保投资上海国资母基金，险资正在越来越多的做母基金的LP。

母基金作为连接资金方和优质产业资源的桥梁和纽带，有利于保险资金稳定收益、降低风险、构筑良好投资生态，是破解保险资金股权投资发展瓶颈、扩大保险资金投资渠道的重要途径。中国保险资管协会副秘书长陈有棠表示，由于母基金的投资特点能够较好地满足保险资金投资需求，母基金投资日益得到保险资金的重视，从实际数据看，根据协会综合调研，近三年母基金累计投资数量分别为25只、60只和76只，2021-2022年累计认缴余额分别为617.17亿元和1,056.75亿，呈持续增长的态势。

综合来看，保险私募股权的投资重点主要聚焦在两方面，一方面是与保险主业密切相关的养老和大健康领域，一方面是国家战略支持的重点领域，包括新基建、新能源、科技制造等行业。

险资投资私募股权基金，既源于政策大力引导，也基于险资自身需求。面对利率下行、权益市场波动、经济转型升级等大环境，险资配置难度加大，而医康养及新兴产业的企业资金需求正好与险资追求长期稳健投资收益特性匹配。当前市场上约一半以上私募股权投资基金募集的存续期为7-8年，5+2，5+3等期限设置最为常见，这一特性有利于保险资金发挥长期投资的优势。

险资的大体量、长周期属性，天然匹配股权投资的期限配置，在促进投资收益持续稳定和有效的分散风险方面具有积极的作用。无论从理论层面，还是实践层面，险资都天然是VC/PE的最优选LP，也是当下人民币PE和VC最渴求的市场化LP种类。

险资布局股权投资的利好政策接连不断，VC/PE数度引颈而盼。但截至目前，受资金特性影响，险资在注册资本金、管理资产余额等硬性门槛方面要求仍然较为严格。险资内部自然形成一套“白名单”，真正能拿到险资的钱的GP始终是少数。

什么样的GP能拿到险资的钱？国寿资产创新业务部副总裁庄思亮此前在2023中国母基金开年大会上指出，险资选拔GP有两方面标准。首先是理解：“大家必须得有共识，GP需要对于我们的合作理念、投资理念有深入的理解。比如我们会看GP以前有没有和保险资金合作过，对于保险这种负债驱动的资金属性理解到不到位，对于我们长期审慎运用的原则怎么去落地，等等。如果没有这样的共识，那么GP和我们思维不一样，合作起来也费劲。”其次则是专业，“我们选择的GP一定要在某些方面比我们专业，能做我们所不能做的东西，比如对于行业的追踪一定要广、理解要深，甚至对于变化一定要比我们敏感，只有这样的机构对我们来讲才有价值。

母基金研究中心认为，险资担心的风险主要包括，退出时间和收益的不确定性，投资资产后续估值难度较大，以及股权投资基金管理人的管理能力是否具有可持续性。根据目前险资投资到股权基金的情况来看，险资还是更加青睐业绩稳定的头部GP，能够有效平衡风险、收益和流动性，满足保险资金对于风险厌恶、有限收益和高流动性的要求。也就是说，背景资源雄厚、业绩较好的综合性基金和专注某细分领域的基金更容易受到险资青睐。对大部分中小GP来说，让险资的“长钱”进入自己的口袋，还不是一件易事。