一级市场回顾：上周利率债发行总额3177亿元，净融资1701亿元，较前周有所回升。上周信用债发行量环比小幅下降，净融资持续为负。从认购情绪来看，上周利率债情绪有所回暖，信用债认购需求亦有所回升，仍集中于发达地区短券。

二级市场回顾：上周理财赎回引发的负反馈缓和，周一到周三资金面转松、疫情趋严叠加国常会降准信号，收益率总体下行，周四五资金面收紧，降准利好出尽，受六大行对房企进行大额授信影响，房地产转暖预期升温，收益率上行。全周趋于下行。上周中高等级信用债收益率整体下行，短端下行幅度大于长端。信用利差方面，高等级信用利差大多收窄，中低等级信用利差仍大多走阔，期限利差多数走阔。

流动性跟踪：上周全周净回空3780亿，资金面整体宽松，DR001维持在1%附近，质押式回购日均成交量环比增加至6.1万亿元。本周逆回购到期量较小，政府债净缴款规模略高于上周，主要关注跨月情况。

政策与基本面：疫情加剧，新增确诊已超过4月高点，全国物流、人流状况边际恶化。虽然目前房价下跌趋势仍未得以扭转，但政策持续发力，本周各能级城市商品房销售均有所回升，土地成交溢价率也有一定改善1-10月工业企业利润累计同比下降3.0%（9月为下降2.3%），增速连续4个月为负，且降幅创下年内新高。

海外市场10Y：美债收益率下行14bp至3.68%。美国11月Markit制造业PMI录得47.6，为2020年下行后首度跌破荣枯线，刷新30个月以来低位，并远低于市场预期。美联储下行担忧升温。11月纪要显示，联储经济学家认为明年经济衰退可能性升高至50%左右。戴利和博斯蒂克均认为可以放缓加息步伐。

债市策略展望：降准之后，对短端利率利好更明确，对长端有分歧。今年货币宽松机会落地后，往往长端在预期和现实之间反复摇摆，形成震荡格局。当前长端更多交易政策加码之后的“强预期”，所以我们看好短端收益率，长端保持慎。

数据来源：Wind

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