受内部外多重因素影响，本周A股市场整体表现不佳，主要宽基指数均收跌，北向资金延续净流出趋势，北向资金本周合计净流出224.2亿元，为连续第3周净流出。后市市场如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

中信证券：底部信号明显 把握增配时机

当前正处政策落地期，预计经济将逐月环比改善；回购潮与自购潮预示下市场底部特征日益明显；8月来北向资金流出已接近5年来极端情形，同时ETF月净申购创6年新高；当前A股已具备年度配置价值，并已步入“伏击区”，建议择机布局产业和政策主题。

宏观政策方面，政策进入落地期，其中地产和化债政策稳步推进，预计最终力度不会弱于预期，国内经济运行的底部特征明显，预计8月环比增速不会弱于7月。

底部信号方面，上市公司回购潮处于过去5年来高点，历史上与市场底部重合度较高；机构自购潮再次出现，过去5年来该现象平均领先市场底一个月左右。

市场行为方面，8月以来北向资金快速流出，累计流出规模已接近历史极端情形，而ETF月净申购则处于6年以来最高值；市场负面情绪扭转仍需等待，但A股当前已经具备年度配置价值，并已步入“伏击区”，建议择机布局产业和政策主题。

国金证券：A股反弹开启在即 建议配置成长+券商“抢反弹”

底线思维，悲观无益，当积极做多。经济动力最差的时候已经过去，国内经济大概率筑底。消费视角看，影响消费趋势的根本是消费能力，即薪资与就业，二季度两者拐点已经回升，因此，站在当前时点，我们不应该比今年一季度更悲观。制造业视角看，工业生产、投资端并未想象中出现恶化，尚处于上行的修复通道。就微观而言，企业ROE保持弱修复态势，叠加实际偿债压力减轻，意味着企业实际回报率亦将大概率回升，即微观层面显示国内经济亦已经基本筑底。我们认为，当市场盈利底与估值底确定时，趋势将大概率向上，静待情绪面改善，A股市场将大概率反弹。

考虑到国内经济已经筑底，尤其消费拐点已现，其未来将有望引领顺周期方向，A股市场底部区域建议左侧布局消费底仓。看好白酒等食饮。

风格及行业配置：成长+券商“抢反弹”

（一）抓住有业绩驱动、业绩拐点预期的“硬科技”，重点配置：

（1）汽车，尤其是“智能汽车/无人驾驶”大赛道的确定性机会；

（2）AI依然有机会，但大概率出现分化，看好传媒将受益于业绩拐点逐步清晰+流动性趋势回升+机构加仓；

（3）医药生物或受益于美国利率中枢下行，有利于海外医药投资回升，以及国内消费复苏预期；

（4）机械自动化（包括机器人、工业母机等）更受益于行业景气周期筑底回升；

（5）电力设备有望反弹：包括：大储、充电桩、电网、光伏（HJT）等未来仍具成长性，且目前估值已经降至合理偏下水平的细分领域。

（二）政策驱动下的“大金融”，包括：

（1）以房地产为“锚”，辐射的银行及地产链方向，或偏短期。

（2）券商，一方面受益于政治局首次提出“活跃资本市场”，相关细则或陆续出台，交易量弹性较大的公司下半年盈利预期差可能最大；另一方面，券商亦受益于人民币汇率企稳，情绪面回升及流动性改善。

华安证券：A股9月无需过度悲观 预计仍延续蓄势磨底或弱势幅度反弹

在经历持续一个月的调整后，市场到达震荡区间的下沿位置，A股9月无需过度悲观，市场没有持续大跌风险，预计仍延续蓄势磨底或弱势幅度反弹。更坚实的反弹需要政策落地力度证实或经济基本面出现更积极的反馈。

行业配置上沿三条主线与两个主题展开，其中三条主线包括：

（1）经过较大幅度调整后以及国内超预期降息，泛TMT板块弹性已然充足，但反弹契机需等待催化剂事件出现，中长期角度看电子、通信的配置价值凸显，尤其是电子；

（2）景气指标持续改善的板块，主要围绕价格持续上涨的基础化工、农林牧渔；

（3）估值底部及中长期投资预期（包括反腐预期已经明确和充分计入）将迎来拐点的医药生物。两个主题包括：（1）十一黄金周将是疫情后首个也是假期时日长的假期，受此预期带动下的出行链条，餐饮、旅游、酒店以及机场航空有望受益；（2）“一带一路”峰会即将召开催化下的建筑装饰央国企。

光大证券：等待政策破局，关注安全发展及机构重仓方向

虽然当前A股市场阶段性偏弱，但目前A股市场具有相对较高的性价比和安全边际，并且部分指标初步显示A股市场或已处于底部区间，反映当前已经计入较多悲观预期。当前市场情绪仍相对偏弱，等待政策提振市场信心，缓解市场悲观情绪。在利好政策的支持下，A股市场有望逐步企稳，之后经济与盈利回升有望继续支撑市场摆脱弱势。

安全发展或仍将是确定性最高的中期主线。关注半导体产业链（半导体设备、面板、存储、封测等）、AI相关的硬件方向（光模块、服务器）等。“中特估”或许也将是资本市场安全发展的重要方向之一，建议关注国企改革相关方向。

机构重仓方向的表现可能会有所好转。若市场情绪与经济现实均有修复，市场风格可能会偏均衡，前期机构重仓方向的表现可能会有所好转。新能源车产业链（零部件、充电基础设施）以及部分消费行业（白酒、白电、社服）值得重点关注。

中金公司：积极因素继续累积，A股当前位置机会大于风险

近期A股受内外因素影响连续调整，主要宽基指数创年内新低，上证指数年初至今已经转为负收益。我们认为虽然受资金面负反馈因素影响，指数短期走势仍有不确定性，但伴随政策层面积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现，估值、情绪和投资者行为进一步呈现偏底部特征，对于后续市场表现不必悲观，A股当前位置机会大于风险。

行业建议：阶段性关注价值风格，中报期间关注业绩可能超预期低预期个股。建议关注三条主线：

1）受益于地产政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业，例如房地产，以及家电、家居等地产后周期相关行业；我们认为受益于资本市场政策预期的非银板块等也有望表现较好。

2）需求好转或库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。

3）股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。前期涨幅较大的TMT相关行业可能短期内面临一定压力。

兴业证券：市场已处于底部区域，转机或在9月出现

近期市场连续偏弱，核心症结仍在于投资者信心不足、风险偏好萎靡、市场情绪脆弱。与此同时，国内经济数据低于预期，叠加美债利率新高、外资大幅流出，进一步加剧了市场的担忧。但经历8月中旬以来的调整后，上证综指股权风险溢价已超过三年股东平均+1倍标准差，指向市场已处于底部区域。因此，站在当前时点，建议保持底线思维、保持耐心、等待转机。我们倾向于认为，转机或在9月出现。

配置上，重点关注

1）以中长期的确定性应对短期的不确定，持续关注低波红利资产，如石油石化、运营商、保险、电力和交运；此外，港股电信运营商、能源（石油、煤炭）、公用事业等领域的优质央国企龙头也具备较强的高股息配置价值；

2）受益于相关政策及事件驱动的主题性机会，如券商、环保等；

此外，近期“数字经济”板块连续遭遇调整，引发市场担忧。但我们认为随着其拥挤度来到低位、仓位回落、轮动强度见到拐点，“数字经济”板块战略布局时点正在临近。可关注消费电子、PCB、数字媒体、运营商、出版五大细分方向。最后，下半年继续战略性看好半导体，半导体是顺周期的成长股，三大周期共振下，未来一到两年业绩有望持续加速。

中信建投：本次市场底已经近在咫尺

七月政治局会议确认政策底，近期市场再度探底，投资者关心市场底何时出现。当前市场已经体现出历史上市场底附近的许多特征，包括但不限于：

①公募及券商机构自购旗下基金，且集中在权益类产品；

②近200家上市公司实控人或董事长提议回购，或董事会预案计划进行回购；

③股债收益差已经跌破均值-2std，到达历史低位。但和历史上相关案例不同，本次市场调整并非经济趋势下行，而是处于弱复苏进程中的暂时性波折，经济的整体修复情况仍然向好，我们认为本次市场底已经近在咫尺。

中银国际证券：底部信号愈发显著，静待花开

本周央行并未如期调降5年期LPR利率，略低于此前市场预期。此外，我们也看到周五住建部、中央行、金融监管总局联合推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，地产政策的宽松仍在路上。不仅如此， 本周证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会，鼓励中长期资金参与资本市场。虽然市场情绪依旧低迷，但政策暖风依旧持续。

从A股估值水平来看，10年估值分位水平也来到了19年以来的最低位。可以说，当前A股从赔率角度来看是相当可观的。往后看，我们认为，市场企稳需要内需或政策预期拐点或美债利率出现见顶信号。当前联储年内加息预期基本计价，后者拐点降至，而前者的回暖将有望带来市场估值的快速修复。震荡磨底阶段，需密切关注市场预期变化，静待花开。

民生证券：反转时刻正在来临，大宗商品相关资产仍然是首要推荐

当市场投资者都陷入到长期宏观叙事的潮流时，我们认为更应该关注短期边际的积极变化。情绪宣泄之下，市场的反转效应接近2022年4月水平。过去一段时间市场结构切换基本完成，期待总量修复成为主旋律。反转时刻正在来临。

大宗商品相关资产（油、铜、铝、煤炭、油运、钢铁、贵金属）仍然是首要推荐。第二，金融板块在基本面见底时期有明显超额收益，值得关注（银行、保险、券商）。房地产、建筑同样值得关注。第三，制造业：包括中国已经具备规模和市场份额优势的专业机械、工程机械；高端制造跌幅较大，可以布局反弹，新能源车（整车、锂电）、光伏。红利资产修复正在途中，战略性底仓品种仍然值得配置。

华西证券：持续调整后，A股已经初具布局信号

8月以来A股持续调整且跌幅较快，一方面是国内7月经济、金融数据低于市场预期，投资者对企业盈利增长的持续性产生担忧；另一方面，美联储超预期鹰派，作为“全球资产定价之锚”的美债利率在本月持续上行并突破前高，中美利差走阔下外资持续流出，北向资金一度连续13个交易日净卖出780亿元。

展望后市，市场底部的布局信号开始逐渐显现，A股即使处于调整的过程，也可能会在某个阶段出现“超跌反弹”：

1）A股日均成交额已将至7300亿左右，换手率也降至了年内低位；

2）A股股权风险溢价升至近三年均值+1倍标准差上方，与2022年4月底水平接近；

3）近期公募基金自购与上市公司回购频现，这也往往是市场构筑底部的信号之一，有利于稳定市场情绪。行业配置上：关注低估值高股息率、现金流充裕、有一定护城河的板块，如“公用事业、高速公路、石油开采、化工、有色”等。

本文源自财联社