近期受到房地产政策频繁出台，又逢四季度临近，信用债供需环境或相对偏紧。在交易层面可能会有一些止盈压力，债券市场出现较大幅度调整。

局长特别邀请到了南方基金基金经理金凌志，为大家对此次债券市场的波动进行解读。

大家好

我是金凌志

当前二级市场利率债小幅下调，权益、转债均下跌；一级市场上利率供给小幅降低，信用融资环境一般；银行间市场流动性紧平衡，央行上周净回笼6640亿元；信用利差处于低位，转债估值降低。

市场处于政治局会议后的政策落地的阶段：

1

城中村改造及货币化安置的规模、影响或超市场预期，后续值得关注;

2

已出台下调存量首套房房贷利率、降低首付的文件，该政策在市场预期之内，但是落地时间略超预期;

3

四个一线城市已全部官宣“认房不认贷”，地产政策落地力度和频率大超预期，或能扭转短期趋势。

地产行业的下行势头

是否已经得到缓解

整体而言，我认为地产行业中长期面临的下行压力加大趋势没有改变，短期政策只是扭转了市场过于悲观的情绪。同时，短期政策的初衷或许只是缓解下行风险而不是强刺激，经济出现强复苏的可能性偏低，更多是底部企稳缓慢回升。在内外需环境偏弱的情况下，货币政策依然有望保持中性甚至偏松，降准降息仍然有空间。

对当下债市的展望

债市方面，短期是政策观察期，市场出于对政策持续出台的担忧，出现一定超跌。但10年国债较 MLF利差已处于高位，参考此前两轮债市大幅下跌时的宏观环境和后续市场走势，我认为债市调整空间已经不大，当前的位置或已经具备了较好的配置价值。

（投资有风险，入市需谨慎）