41.83亿元！

随着一纸成交公告，备受瞩目的奕斯伟硅片47.75%股权转让一事尘埃落定，“陕西版大基金”打下了关键一役。

因为在奕斯伟项目中，“陕西版大基金”足足投下31亿元，占到总管理规模的9成以上，如果计入管理方高新金控的直接投资，总额已达35亿元，意味着此番重注“除了胜利别无选择”。

创纪录“回购”：不只赚了10个亿

上市启动前的转让，创纪录的金额，突破“卡脖子”难题，众多机构的追捧……，诸多关键词让这场交易备受瞩目，但就结果来看，这场股权转让并不复杂，更多是情理之中。

2023年5月23日，西安奕斯伟硅产业投资基金（有限合伙）宣布，出让所持有西安奕斯伟硅片技术有限公司47.75%股权。挂牌一月后，奕斯伟硅片母公司——西安奕斯伟材料科技公司出手，以41.83亿元的挂牌底价成交。

（图：挂牌信息）

先看出让方：硅产业投资基金，其最重要的合伙人分别是陕西省集成电路产业投资基金（占比90.13%），西安首善高新产业发展及并购基金合伙企业（占比9.8%）。穿透股权之后，不难发现该基金背后站的正是高新区的代表——高新金控。

再看标的方，据公开挂牌信息显示：奕斯伟硅片，成立于2018年2月9日，注册资本6976.72万元。截止2022年12月31日，其资产总计为113.11亿元，负债总计为63.41亿元，所有者权益为49.7亿元。

目前的斯伟硅片还处于投入期，尚未实现盈利，其2022年营业收入为4.67亿元，净利润为-3059.21万元。

最后看受让方：成立于2016年的奕斯伟材料，位于西安高新区，是京东方创始人王东升二次创业所打造的半导体独角兽项目，是目前国内少数能量产12英寸大硅片的半导体材料企业，也是未来的上市主体。

奕斯伟材料一期项目已经在2020年7月投产，其设计产能为50万片/月，产能规模国内第1。目前二期项目已启动建设，满产后总产能将增至100万片/月，出货量有望跻身世界前6。

（图：奕斯伟厂区外景）

从三者的关系来看，奕斯伟硅片是奕斯伟材料的核心资产，而高新金控通过硅产业投资基金投资了奕斯伟硅片（持股47.75%），奕斯伟材料则持有奕斯伟硅片剩余的52.25%股份。同时，高新金控还通过芯动能投资基金持有奕斯伟材料4.04%股权，两家算得上“亲密无间”了。

事实上，早在2017年12月9日，奕斯伟与西安高新区、北京芯动能三方共同签署了总投资超过100亿元的硅产业基地项目投资合作意向书。

由此来看，本次股权转让就可谓是情理之中了。奕斯伟材料选择“接盘”，完成了自身产业主体的整合；而高新区体面的部分“退出”，不只获得了超过10个亿的收益，还落定了半导体产业的“链主”企业，更为重要的打造了“投行思维”的闭环“生态圈”。

35亿投“链主”：8次增资之“投行思维”

复盘一下奕斯伟项目的投资历程，对于这个闭环“生态圈”或许看得更为清晰。

2018年2月，奕斯伟硅片在高新区成立，最初注册成为资本为1000万元，由母公司奕斯伟材料完全持股，并在之后3个月间不断增资至2587.30万元。

随后，高新金控便通过硅产业投资基金开始不断加持奕斯伟硅片，前后共8次增资，持股比例从22.23%一路上冲至48.47%，最后定格在本次交易的47.75%。这一过程当中，累计投资逾31亿元。

而除了连续八次的增资奕斯伟硅片，2019年1月至8月期间，高新金控还以直投方式4亿元入股奕斯伟材料，目前持股比例4.04%，彼时西安奕斯伟硅产业基地项目刚封顶，此后才有了IDG、中信证券、中建材新材料等知名资本的B轮跟进投资，尤其是2022年打破半导体业内纪录的40亿元再融资。

尽管高新金控转让了奕斯伟硅片的股权，但仍持有奕斯伟材料部分股权（约占总股本9%），意味着高新金控还将分享奕斯伟材料IPO 的“红利”，这笔收益显然更为可观。

历时4年半，累计8次增资子公司，1次直投母公司，陪伴了全部的成长节点，奕斯伟项目为何能够受到高新金控如此重视？

1：招大引强：高新区虽然集中了大量半导体公司，但“本土龙”对却相较少。因此从一开始就将奕斯伟项目视为“未来链主”，也成为2023年省政府工作报告中提及的5个百亿项目之一。其间首批23条重点产业链披露之时，奕斯伟亦顺利跻身“链主”级别。

2：突破“卡脖子”：西安奕斯伟设备技术公司和西安理工大学共同研制的我国首台新一代大尺寸集成电路单晶硅生长设备，在西安实现一次试产成功，标志着我国12 英寸硅晶圆关键技术得到突破，解决了 “卡脖子”难题。

高新金控有关人士向金融棒棒糖表示：

对于奕斯伟项目的投资，是积极践行“投行思维”的体现。从目前的成果来看，初步打造了“国资引领—项目落地—股权退出—循环发展”的闭环“生态圈”，推进了产业链、创新链的有效结合，实现了金融资本与产业资本的互利共赢。

“角色”更吃重：“示范效应”只是开始

行文至此，有必要梳理一下“幕后主角”——陕西集成电路投资基金。

这支基金成立于2016年，规模为36.33亿，由高新金控旗下的西高投担任GP，“高新系”以新兴基金和硬科技集团联合出资超过65%，西投控股、经开金控等均有参与。由于国家级集成电路产业投资基金被冠以“大基金”之名，业内也俗称其为“陕西版大基金”。

在金融棒棒糖看来，这个在高新金控管理下的“陕西版大基金”，做到了“追求收益”与“产业提升”的良性平衡。

其一是投资收益：派瑞股份（300831）、美畅股份（300861）和炬光科技（688167）都已经相继登陆创业板和科创板，最新上市的是爱科赛博，也已经在6月25日首发申请提交注册了。拓尔微电子、龙腾半导体2家“A档”和芯派股份1家“B档”共计三家企业入选2022陕西“上市后备”。

即便不对奕斯伟IPO进行预期，“陕西版大基金”收获丰厚，如炬光科技收益超10陪、美畅股份收益超7陪，以整体计，总盘子浮盈超过296%。

其二是产业提升：仅以“链主”企业为例，在带动上下游企业协同和增强聚集效应方面，“陕西版大基金”除支持奕斯伟和炬光科技两家链主企业之外，龙腾半导体亦属其列。

如果放置到更大的视野来看，从2017年至今，“陕西版大基金”投资金额迅速从开始的1.48亿元增长至35.57亿元，几乎打光了所有“子弹”。而陕西全省集成电路产业的年度销售额，也506.8亿元增长至1277亿元。而从时间线上追溯，二者同步色彩非常明显。

这种兼顾“产业担当”与“商业持续”的立场，已经暗合了金控公司“从利润型到责任型”的转型预期，在事实上也协助陕西站上了全国一线阵营。目前的数据是，陕西2021年半导体产业规模便已经位居全国第4，高新区2022年培育光电子“千亿产业”，已成为全球规模*的闪存芯片生产基地。

或许站在区域财经观察者立场，我们还应该有一个视角来评价“陕西版大基金”，就是对“省外力量”的带动效应。

例如华为旗下哈勃投资在陕投资*股就给了源杰半导体，例如比亚迪半导体在西安放置了人数最多的研究院，这些交叉往复的实体动作与资本投注，都在支持着“投行思维”在陕西的扎根与潜行。