11月22日，回调了数个交易日的券商板块再度翻红，11月以来，板块已累计反弹逾8%。

近期，财信证券IPO获证监会出具反馈意见，首创证券IPO过会并获得批文，券商板块进一步壮大。

A股近期反弹之际，券商板块的配置价值也持续获得机构看好。业内人士认为，短期和中长期明显受益于全面注册制和资本市场扩容，券商板块成长逻辑通畅，且当前估值安全边际充足，因此继续保持推荐。

41个问题聚焦规范性及信披等

在首创证券获得IPO批文之后，排队数月的财信证券日前也收到证监会出具的IPO反馈意见，上市进程进一步推进。整体上看，此次监管层就公司发行上市的规范性、信息披露等方面问题等予以关注，共涉及41个具体问题。

规范性方面，证监会关注了财信证券包括设立出资、公司历史沿革、关联交易、商标、主要业务情况等14个问题，2020年公司购买其管理的资产管理计划珠江15号底层资产北大方正相关债券资产合计超过9亿元的事项也被问及。

证监会要求财信证券补充披露珠江15号的设立、运作情况，是否存在违约或者违规交易的情形，是否存在不能偿付风险；考虑到前述购买事项，超出监管指标范围部分由财信资产委托财信信托设立单一信托计划承接，珠江15号外单一信托计划还承接了财信证券管理的部分集合资产管理计划所持有的北大方正债券，是否存在利益输送以及是否属于代发行人刚性兑付也成为证监会关注的话题。

信息披露方面，证监会对财信证券股权质押、股份锁定、同业竞争、房产置换及瑕疵、风控措施等方面提出了26个问题。财信证券间接控股股东控制的多家公司从事投资、资产管理、私募股权投资业务，证监会要求财信证券说明是否存在实质同业竞争，以及是否简单依据经营范围对同业竞争做出判断。此外，财信证券招股说明书显示，报告期内公司存在8项监管措施，其中曾被交易所暂停公司股票质押回购交易权限3个月，对此证监会要求财信证券说明公司内控制度是否健全有效，能否保证经营合规性。

在财信证券获IPO反馈意见之前，另一家券商信达证券IPO已过会，但公司至今尚未发行。2月底过会的东莞证券目前也尚未获得IPO批文。而11月21日，首创证券发布了IPO招股说明书，在确定发行价格的同时将网上网下申购环节延迟到了12月13日。

机构：券商板块估值安全边际充足

近期券商板块二级市场表现也十分活跃。

11月22日，经历小幅回调的券商板块再度翻红，红塔证券、中信证券、中国银河等个股盘中集体冲高。截至收盘，11月以来券商板块已累计反弹逾8%，创4个月以来月涨幅新高。

近期利好券商各项业务发展的消息纷至沓来：多家券商通过个人养老金系统验收测试后，11月18日证监会公布首批个人养老金基金销售机构名录，共有14家券商入选。同日，北交所公告，将于12月1日起下调股票交易经手费，降幅为50%。11月以来，A股市场交投回暖，也将对券商经纪业务及自营业务带来提振。

中信建投证券认为，证券行业短期和中长期明显受益于全面注册制和资本市场扩容，成长逻辑通畅，当前估值安全边际充足且赔率足够大，因此继续保持推荐。此外，根据央行发布的2022年第三季度中国货币政策执行报告，四季度国内市场流动性有望继续保持边际宽松，利好二级市场交投活跃，有利于上市券商经纪、做市等业务的开展。

对于备受关注的个人养老金制度落地，开源证券认为其有望进一步强化大财富赛道的成长逻辑，渠道端更加利好银行和头部渠道机构，产品端更加利好长期投资能力优秀的头部资管机构以及产品具有错位竞争优势的头部险企。因此推荐券商中的相关受益标的，如渠道端龙头以及公募利润贡献较高、头部属性较强的标的。

编辑：郑雅烁