周四，A股大幅高开后冲高回落，保持一段时间高位震荡后进一步回撤涨幅，但最终仍然以上涨报收。深成指及创业板指数的涨幅1.5%左右，要远远好于沪指的0.45%涨幅。个股涨多跌少，北向资金净买入114亿。市场的最主要催化，还是关于疫情整体发展的新认知（病毒毒性减弱）以及防疫政策继续优化的强烈预期。这种预期，还不仅仅是国内投资者，也包括了国际的投资者，所以也才会有北向资金的大幅流入。另外，前一个交易日，美元离岸人民币汇率回落到7.048，连续两天大幅回落，应该来说也是国际投资者在这方面的预期发生了重要的变化。因为所有人都清楚，只要能恢复正常的生产生活，中国的经济活力是可以迅速的被激活起来的。而十一月份的制造业PMI指数、服务业PMI指数都表现不佳，经济的现实越差，预期政策托底就会越强烈。前有降准、房地产的融资政策松动，后有疫情防控政策的优化，这是在逻辑推理上可以去顺着思考的。总结来说，现在市场炒的不是上市公司业绩的现实改变，而是对未来的一个长期的期待，也并不需要当前的经济数据来进行佐证。只要政策态度是友好的，流动性是适配的，市场就可以做多。当然，市场投资者的风险偏好不是一天就可以提升起来的，也需要一个过程。所以，周四又在日线上留下跳空缺口后，还是有不少逢高的卖出交易。但这个，不影响市场的中长期走势，最多在短线上让走势曲折一点。看得不要那么短的话，行情很可能是跨年的。

压制资本市场的四座大山一座一座地被移开：1、疫情的边际影响在减小；2、经济复苏的预期在加强；3、美联储的加息节奏放缓了，对全球资本市场都是好事情；4、大A股的估值是真的很便宜，股票溢价率高。

最近稳经济的三支箭，是一箭比一箭厉害，分别是信贷；第二支是债券；第三个是股权融资；对资本市场来讲这个力度是很大的。

所以我们判断大盘是中长期的一个底部，券商板块是中长期的一个底部，今天我们就讲一讲小荷才露尖尖角的——券商板块！

为什么说这次券商反弹不一样？

1、从股价公式p=pe*e，也就是任何公司股价来源于盈利的提升和估值的提升，这几年券商行业由于大环境以及风险偏好，资金不愿意给其一个正常的估值，这就导致券商行业一直在盈利但股价却下跌，主要杀的是估值。目前的估值已经是历史大底，不出其二。

2、从券商收入来看主要分为两块代买和代销，比如股票买卖交易量影响会影响代买、如产品代销收入影响代销等；从具体业务划分来说还可以分成五大类：经纪业务、信用业务、资管业务、投行业务、自营业务，只要这里面有一项业务看好或者映射到对应的公司就会成为炒作的题材或者说第二增长曲线，比如短期市场交易量提升跟经济业务占比比较大的东方财富是利好、投行业务的发展对中金公司、中信建投、中信证券这样市场份额占比高的公司是利好、资管业务发展对财富管理的如三剑客东方证券、广发证券、兴业证券是利好去年就走出了翻倍大行情。

3、从行业发展格局来看，我们有世界级银行，但我们没有大的券商（投资银行），目前市值最大的中信证券与像高盛、摩根这样的大投行差距8—9倍，在居民财富搬家、注册制渐行渐近、行业不在仅仅是一个周期板块，也会具有成长性，这里面可能有并购重组打造航母级券商（炒作题材），估值提升带来投资机会。

4、券商可以看成大盘的放大镜，一般情况大盘涨一个点，券商涨两个点，大盘跌一个点，券商跌一个点，任何大牛市券商都没有缺席过，也不可能缺席，购买券商的逻辑起点就是盈利的历史分位数大于估值分位数，当然这只是买了具有安全边际不一定马上涨？那是因为还要资金（流动性）来推动。

5、为什么说这次不一样？不仅仅券商板块、新兴市场在美联储加息的时候很难走出牛市，从历史数据来看大盘表现都非常堪忧，由于券商受国家货币政策以及美联储货币政策影响特别大，就是流动性影响（宏观）。我国流动性还算充裕，由于最近“丑国”通胀下降（cpi、ppi都比预期好），美联储加息节奏的拐点到来（这个点非常重要），这样就给低估值的券商带来了火种。

结论：不论是从盈利的分位数大于估值的分位数（买点）、还是美联储货币政策的转向直接刺激券商反弹（启动点），之前炒作都是其中一个出现了利好，但这次会带来估值盈利的双提升（戴维斯双击）。反弹的力度和高度有理由更加乐观，所以建议关注券商板块。