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四、Thoma Bravo

Thoma Bravo是一家全球领先的私募股权投资公司，总部位于美国芝加哥，在旧金山、迈阿密和伦敦等地都设有办公室。该公司前身为1980年成立的Golder Thoma & Co.，经过多次重组和分立后，最终于2002年更名为Thoma Bravo。

在建立过程中，Thoma Bravo秉承着“购买和建造”(buy-and-build)的投资策略，旨在通过快速改进运营和增长计划，以及战略性和增值性收购，将分散、利基的业务转变为更大、更有利可图和更有价值的业务。这一策略一直沿用至今。

此外，Thoma Bravo还属于并购型基金，历史上468笔投资中有410笔（占比87.6%）为并购交易。它的投资目标公司通常具有以下四个特征：在某些角度领先市场；属于必不可少、能给客户带来价值提升的软件；较高的经常性收入和复购；已经拥有较强的管理团队。

自2002年起，Thoma Bravo开始专注于软件和技术服务领域的投资，并逐步将基金策略完全聚焦于软件行业的并购机会。这一转变使得Thoma Bravo在软件行业取得了巨大的成功，成为了全球最成功的软件投资机构之一。

Thoma Bravo的前身，Golder Thoma & Co.，是在1980年由Ed Thoma和Bob Golder创立的。公司最初的业务方向是杠杆收购和风险投资。在1980年代，公司的投资领域主要集中在电信、媒体和技术领域。

在1990年代，Thoma Bravo开始进行更多的并购交易，并逐渐形成了其“购买和建造”的投资策略。这一策略的目标是通过改进运营和增长计划，以及战略性和增值性收购，将分散、利基的业务转变为更大、更有利可图和更有价值的业务。

在2000年左右，Thoma Bravo开始将其投资重点转向软件和技术服务领域。这一转变被证明是非常成功的，Thoma Bravo逐渐成为了全球最成功的软件投资机构之一。

总的来说，Thoma Bravo的成功建立和成长，一方面得益于其始终坚持的投资策略和专注于软件领域的投资，另一方面也离不开其对市场趋势的敏锐洞察和积极应对。

Thoma Bravo的投资有以下几个特点：

专注于软件和技术服务领域。Thoma Bravo在过去的十几年中，将其投资重点转向软件和技术服务领域，并成功地成为了全球最成功的软件投资机构之一。

采用“购买和建造”的投资策略。这一策略旨在通过快速改进运营和增长计划，以及战略性和增值性收购，将分散、利基的业务转变为更大、更有利可图和更有价值的业务。

重视高质量收入。Thoma Bravo极其看重“高质量收入”，例如：无需销售人员重复介入的复购收入、来自对客户及其关键的产品或服务的收入、或者来自客户转移成本极高的产品或服务的收入。

并购目标公司具有特定特征。Thoma Bravo的并购目标公司通常具有以下四个特征：在某些角度领先市场；属于必不可少、能给客户带来价值提升的软件；较高的经常性收入和复购；已经拥有较强的管理团队。

灵活应对市场变化。Thoma Bravo能够根据市场变化灵活调整其投资策略和方向，这也是其能够长期保持成功的重要原因之一。

Thoma Bravo有以下一些经典投资案例：

Entrust：2009年7月，Thoma Bravo以1.24亿美元投资了Entrust，然后在2013年12月以6.5倍于原始投资的价格卖给了Datacard Group。

McAfee：2017年4月，Thoma Bravo以42亿美元估值投资了McAfee，然后在2021年11月以140亿美元估值卖给了Advent International和Permira牵头的财团。

SailPoint：2014年8月，Thoma Bravo投资了SailPoint，然后在2017年完成上市，并在2018年退出，实现了6.7倍的回报。

除此之外，Thoma Bravo还有许多其他的成功投资案例，涉及软件、网络安全和技术服务等领域。

Thoma Bravo的风控策略主要包括以下几个方面：

严格的投资筛选。Thoma Bravo在选择投资目标时，有严格的筛选标准，包括但不限于目标公司是否属于领先市场、是否具有持续的经常性收入和复购等特征。此外，Thoma Bravo也会对目标公司的财务状况进行深入分析和评估，以确保投资的合理性和风险的可控性。

投资后的紧密监控和管理。在投资完成后，Thoma Bravo会积极参与到目标公司的经营和战略决策中，通过提供支持和资源，推动目标公司的成长和改进。同时，Thoma Bravo也会密切关注目标公司的财务状况和业务表现，及时调整投资策略和方向，以降低风险。

灵活的退出策略。在投资期限到达或者目标公司表现不符合预期时，Thoma Bravo会灵活地制定退出策略，以最大程度地降低投资风险。例如，Thoma Bravo可以通过出售股权、推动目标公司上市、或者其他方式实现投资回报。

总的来说，Thoma Bravo的风控策略注重投资前和投资后的管理，通过严格的投资筛选和紧密的监控管理，以及灵活的退出策略，实现了对投资风险的有效控制。