当前的母基金行业，“母母基金”的模式越来越多，即母基金出资设立二级母基金或区域母基金。天津今年就迎来了五支区域母基金。

今年，滨海产业基金联合滨海新区五个开发区，建设五支区域母基金，支持优势产业发展。围绕不同区域的优势产业，滨海产业基金以40%的出资比例，联合滨海新区五个开发区，按照每支30亿元的规模，共建五支区域母基金。目前，滨海东疆、滨海保税和滨海高新三支区域母基金已经成功设立。其中，滨海东疆产业基金，主要投向人工智能、医疗健康、融资租赁等重点产业。

据悉，滨海产业基金是经天津市委市政府、滨海新区区委区政府批准设立的政府引导基金，基金规模300亿元，由天津市滨海产业基金管理有限公司作为管理人，通过市场化方式引导社会资本筹集，吸引国内外金融机构、企业和其他社会资本，计划5年达到1000亿元以上规模，全面服务滨海新区产业升级。

母基金研究中心认为，滨海产业基金今年出资共建区域母基金的模式，有利于更好实现区域协同与联动，形成发展母基金的合力，母基金也将作为资本招商利器助力天津市的实体经济发展更上一层楼。

值得关注的是，这类母基金参与组建母基金、多区域联动形成多层级母基金的模式，正在行业内兴起。

如安徽，今年3月22日，《安徽省新兴产业引导基金管理办法》（以下简称《管理办法》）印发实施，对安徽省新兴产业引导基金组建方案相关内容进行细化明确，对引导基金管理进行若干举措创新。《管理办法》提出，安徽省财政出资500亿元设立省新兴产业引导基金。引导基金下设10只主题母基金、2只功能母基金、4只天使母基金，共16只母基金，通过引导基金—母基金—子基金构架运营，按照总体不低于1:3的比例，逐层撬动社会化资本，形成总规模不低于2000亿元的省新兴产业引导基金体系。

其中，10只主题基金母子基金规模合计不低于1350亿元、2只功能基金母子基金规模合计不低于500亿元、4只天使基金母子基金规模合计不低于150亿元。《管理办法》作指引，以打造2000亿元基金体系为总体目标，安徽省掀起设立产业基金的“浪潮”，由省级到市县两级均有布局。

再如湖北，近日发布的《湖北省政府投资引导基金2023年度拟参股基金申报指南及管理机构遴选办法》指出，湖北省政府投资引导基金以参股设立分母基金或子基金方式，按照市场化运作，吸引、撬动更多社会资本参与。这意味着这支母基金不仅可以投子基金，还可以投分母基金——申报机构可申请的参股基金类型包括：制造业高质量发展分母基金、乡村振兴或农业产业发展分母基金、三大都市圈产业发展分母基金与子基金。

江西省现代产业引导基金也是此类模式：该引导基金总规模3000亿，首期1500亿，其中，省级出资300亿，撬动地市资金、金融资本和社会资本1200亿。江西省现代产业引导基金优化了基金管理体系——采用“领导小组+管理机构+基金管理公司”三级管理架构，引导基金作为一级母基金出资不超过30%，并设立政策型和市场型两类基金。其中，政策型基金主要采取“区域母基金+子基金”的投资模式，实现省、地、市县三级联动，配合地方政府定向招引优质公司，精准扶持产业发展；针对省委省政府重点打造的产业，推进新能源、科创、数字经济、中医药等行业基金的设立。而在市场型基金方面，该引导基金主要采取“母基金+子基金”投资模式，直接由国控基金公司遴选基金管理人，以返投为抓手，兼顾产业项目招引和财务合理回报。

可见，在股权财政时代，各地在运用母基金推动资本招商方面，已经在实践中不断推出更具有效率的新模式、新方法。“种下梧桐树，引得凤凰来”，资本招商的重要性如今正在深入各级政府管理者的意识。在实际运作中，招商的难处是找到好的企业，投资的难处是找到好的项目。而投资与招商同步的“资本招商”、“基金招商”新模式，却可以发挥“四两拨千斤”的放大效应，让更多资金精准投向产业转型、撬动双招双引。

简单地来说，“资本招商”即通过地方融资平台、产业引导基金等入股企业，以基金撬动资本，以资本导入产业，以此引进一批优秀企业，对当地区域经济和产业发展起到带动作用。

资本招商的核心内涵包括，成立产业（引导）基金，物色一家龙头企业，通过投资和并购对这家龙头企业形成影响力乃至控制力，龙头企业产生产业链虹吸效应，产业基金又围绕龙头GP和龙头企业投资并购形成基金集群和产业集群，兴起一个支柱产业和产业集群，活跃一片城市经济，即一只产业基金，一个龙头企业，一个支柱产业集群，一方城市经济。这里面还有民资和国资如何相互借力、打配合。

政府推动产业投资的逻辑从扶持单一的国资投资平台、单一基金，向推动打造基金群“航母舰队”转变。我们预计，这类母基金参与组建母基金、多区域联动形成多层级母基金的模式，将在未来更为普遍，从共赢的角度上来讲，能够形成各区域发展母基金的合力，打造各有分工的基金矩阵集群。