又一资本市场强心剂来了。10日，国家金融监督管理总局发布了《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》（下称《通知》）。

《通知》下调了保险公司投资沪深300指数成分股、科创板上市普通股票、公开募集基础设施证券投资基金（REITS）的风险因子。分析人士指出，降低风险因子，可以减少保险公司资本市场的资本占用，这将引导保险资金更大力度地支持资本市场，引导保险资金服务实体经济和科技创新。

这是继7月中央政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”、结算备付金比例下调、证券交易经手费下调、证券交易印花税减半征收、规范股份减持、调降融资保证金比例、优化IPO、再融资监管安排等政策组合拳后，又一利好资本市场的重要政策。

目前，中国保险资管行业在权益市场长期投资规模超3万亿元,是中国资本市场中重要的机构投资者。行业机构初步测算，《通知》实施后，保险资金在资本市场可释放约2000亿元。

优化风险因子

保险风险因子，和资本计量里的风险权重相似，是衡量保险公司投资和经营业务的资本占用的指标。数据显示，上半年保险资金配置的沪深300成分股主要有九十余只，持有科创板股票一百余只，较年初配置有所增加。

业内人士表示，下调风险因子，将减少险企的资本占用，提升保险公司的资本使用效率，进而对保险公司的盈利能力、产品组合起到一定正向的影响。这也意味着，险资入市空间进一步扩大。

《通知》优化了风险因子。对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4；对于投资公开募集基础设施证券投资基金（REITS）中未穿透的，风险因子从0.6调整为0.5；对于保险公司投资国家战略性新兴产业未上市公司股权，风险因子为0.4；

《通知》引导保险公司服务实体经济和科技创新。科技保险适用财产险风险因子计量最低资本，按照90%计算偿付能力充足率。业内人士表示，中国经济长期向好的形势没有变，随着支持资本市场的政策密集出台，保险资金的配置迎来了战略性机遇。

《通知》还要求保险公司应加强投资收益长期考核。在偿付能力季度报告摘要中公开披露近三年平均的投资收益率和综合投资收益率。专家指出，这一政策有助于引导保险资金坚持长期价值投资，对于优化保险资金资产品质结构、支持资本市场平稳发展将发挥重要的作用。

差异化最低资本要求

《通知》对我国保险公司的最低资本要求根据资产规模进行了差异化的调整，将提升行业偿付能力充足率。业内人士测算，差异化最低资本要求这一政策将惠及九成以上的财产险公司、再保险公司以及人身险公司。

对于财产险公司和再保险公司，总资产100亿元以上、2000亿元以下公司的最低资本按照95%计算偿付能力充足率；总资产100亿元以下公司的最低资本按照90%计算偿付能力充足率。对于人身险公司，总资产500亿元以上、5000亿元以下公司的最低资本按照95%计算偿付能力充足率；总资产500亿元以下公司的最低资本按照90%计算偿付能力充足率。

安华保险财务负责人、首席投资官张青松表示，此次新规对不同规模的财险公司进行差异化管理，计算最低资本时，中型公司按照95%，小型公司按照90%计算，将有力提升中小财险公司偿付能力，推动中小公司积极发展，回归保险本源，提供更优质的保险风险保障。该政策的推出，预计中小财险公司偿付能力充足率将提高13-18个百分点。

同时，有专家指出，这一政策充分体现了我国保险偿付能力监管的差异化、精细化、支持中小保险公司成长，引导保险业务回归保障本源、服务实体经济和人民群众的发展理念。

优化资本计量标准

为引导保险公司回归保障本源，《通知》要求：剩余期限10年期以上保单未来盈余计入核心资本的比例，从不超过35%提高至不超过40%；财产险公司最近一个季度末计算的上两个会计年度末所有非寿险业务再保后未到期责任准备金、未决赔款准备金回溯偏差率的算术平均数小于等于-5%的，保费风险最低资本总和按照95%计算；保险公司投资的非基础资产中，底层资产以收回本金和固定利息为目的，且交易结构在三层级及以内（含表层）的，应纳入利率风险最低资本计量范围，以强化资产负债匹配管理。

在中央财经大学保险学院教授郑苏晋看来，政策目的仍然是鼓励保险公司在经营上要保持从定价到准备金评估的连续性和长期性。“通常用准备金回溯偏差率来评价准备金是否充足，如果准备金评估充足，例如《通知》规定，准备金回溯偏差率的两年均值小于等于-5%的，可以降低保费风险最低资本或准备金风险最低资本至原来的95%，不仅释放大量资本，还可以降低资本成本。”

专家认为，整体来看，《通知》对险企带来双重利好，从基本面来看，通过释放最低资本缓解偿付能力压力；从估值来看，鼓励长期资金入市，尤其是布局沪深300成分股，保险股作为蓝筹股也有望迎来估值修复。《通知》是活跃资本市场和提振投资者以及消费者信心的配套文件，出台及时，为保险资金入市提供了可能性和可行性。“保险资金是最稳定和最具有长期投资价值的重要资金来源，将有利于中国股市的长期、可持续健康发展。”（本文首发于钛媒体APP，作者｜颜繁瑶）

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