文/二马小姐

北交所首只指数——北证50上线仅仅一周，市场上首批北证50指数基金也迅速登陆。包括嘉实北证50成份指数（A类017527，C类017528）在内的共8只产品，周二起正式开始集中发行。

北交所的核心亮点是“小而精”。

一方面重点聚焦于创新型中小企业，“专精特新”含量比较高。北交所，截止目前，共有46家企业被评为国家级专精特新小巨人。其中，北证50成份指数中，共有19家企业为专精特新企业，前十大成份股里有4只专精特新小巨人企业。行业分布上主要集中在电力设备、化工新材料、医药等行业新兴行业。

另一方面，这些重点公司市值比较小。北证50指数成份股中，3家总市值大于100亿，8家公司总市值20到100亿，39家公司市值20亿以下，主要集中于小市值成长股。

这只指数如今正处于估值低位，也是流动性低位。在政策大力倾斜的背景下，北证50的看点也是多层次的。

“专精特新”的摇篮

作为北交所首只核心宽基指数，北证50成份指数（899050）由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成。

Wind数据统计，截至2022年11月25日，北交所共有上市公司128家，总市值2038.85亿元。北证50成份指数的总市值为1336.5亿元，占北交所总市值65%左右，代表性非常强。成份股每季度调整一次成份股，从而保证指数的创新和成长属性。

指数的“专精特新”属性明显。

从行业来看，指数覆盖了16个申万一级行业，分布广泛。其中创新成长行业比重比较高，包括新能源、高端制造、生物医药板块。50只成分股中，工信部发布的专精特新“小巨人”公司数量达19家，占比 38%。

整体来看，主营业务为高端制造的上市公司是最多的。

图：北证50“小巨人”企业聚焦高端制造

从创新研发投入角度来看，指数成份股的50家公司，研发投入数据不断增高。创新型企业属性很强。

根据嘉实基金的数据，2022 年前三季度，北证50样本股研发支出同比增长 45.4%，研发强度 4.7%，积累发明专利近千项。

同时，这些公司的营收、净利润分别同比增长47.5%、29.9%。ROE-TTM达到15.1%，显著高于市场平均水平，甚至某种程度而言，比同为成长风格的科创板和创业板有优势。前十大成份股权重占比53.45%，前十大成分股的一致预测净利润增速较高，显示出市场对这些高权重公司基本面良好的预期。

图：前十大公司的利润增速预测

另外，政策的助推力也很强。北交所意在错位发展，打造隐形冠军，专精特新特色。从北交所发展新鲜创新型企业的节奏看，未来还有相当多的优质企业有望进入指数。

根据公开信息，2023年，预计北交所会有更多高端装备制造、TMT行业的优质企业上市，指数的行业比重会进一步变化。

在121家正在排队企业中，有47家为国家级专精特新小巨人企业。从行业分布上来看这些小巨人企业，集中于工业设备制造、信息技术等行业，前五大行业聚集了 39家企业，集中度高。所以预计这些排队企业完成上市后，还将带动行业分布向高端装备制造迁移。

短期看点：

估值低，流动性改善

北证50目前在估值和流动性上边际提升的预期，也非常强烈。

首先从估值来看，当前北证50指数，市盈率处于较低分位数，估值偏低。

根据wind数据，目前北证50成份指数PE分位数为17.27%（截止11月24日），估值处于低位，与科创板50、中证1000以及创业板指相比，估值长期处于较低水平。

其次流动性也是北交所大家比较关心的问题。

北证指数中包含3家总市值大于100亿的大公司，8家总市值20到100亿的公司，39家市值20亿以下的公司。所以实际上北证50指数以小市值成长股为主。

和其他主流指数相比，北证50的估值是科创50、中证1000、创业板指中最低的。当然这一部分也是因为流动性的影响。

不过随着北证50成份指数的发布，有随着基金的募集，活水的流入，使得北交所关注度大幅回升，流动性也有望提升。相关公司估值也有望向上修复。

从历史数据看，指数成份股的流动性，总体优于北证A股平均水平。对比北交所和新三板以及精选层时期的换手率可以发现，开市一周年，北交所的流动性已经有大幅度改善。新三板时代年化换手率仅为 20%-50%，精选层时期市场换手率在 100%-150%水平。而北证50成分股日均流通市值大幅超越北证A股日均流通市值。

总体来说，市场预计随着新资金的流入，北证50成分股的流动性，估值都有可能进一步提升。

和其他宽基指数相比：

历史表现略优于沪深300

如果我们看北证50的回溯数据，表现其实相对其他宽基指数还有一定超额收益。

比如从回溯数据看，略微跑赢了沪深300。自北证指数基日起（2022年4月29日），与沪深300有一定的相关性，但业绩稍优于沪深300，有一定的超额利润。（如下图）

图：北证50与沪深300比较

另外，北证50和科创板、创业板的营收、净利润增速对比（下图），显示今年三季度，北证50成份股的营业收入增速47.5%，净利润增速29.9%，高于科创板和创业板。

图：北证50的营收、净利润增速对比

一直以来，北交所投资门槛较高，把散户投资者挡在门外。开户门槛需满足“20个交易日+50万元+2年证券投资经验”的要求。北证50指数基金的推出，直接降低了投资门槛，也为市场引入更多增量资金和多样化投资者，对于北交所的市场活跃度也是一种提振。

TIPS：

嘉实北证50成分指数基金

A类017527，C类017528

限额5亿份

作为指数基金管理人的嘉实基金被动投资积淀深厚，曾9次荣获“被动投资金牛基金公司”奖。嘉实指数投资团队秉承“团队协作、系统支持、流程管理”的理念精益求精，也将为嘉实北证50成份指数基金后续运作提供坚实后盾。

附上：北证50成份股

风险提示：本文不代表投资建议，基金有风险，投资需谨慎！