8月底以来，伴随多项政策出台活跃资本市场，权益市场回暖，十年期国债收益率不断上行，债市也出现了不同程度的震荡调整。

一般而言，市场利率和债券价格呈反比关系。8月底以来十年期国债收益率不断上行，受此影响债基出现调整。

数据来源：Wind

数据显示，债券基金指数自8月31日以来连续下跌，回调幅度达到-0.26%（数据来源：Wind，截至2023/9/8）。债券市场为何下跌？调整会持续吗？

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近期债市为何调整？

8月以来，MLF超预期降息后政策组合拳密集落地，尤其是以一线“认房不认贷”为代表的房地产政策放松超预期，市场风险偏好明显抬升，使得短期债券市场面临宽信用扰动期，叠加资金面趋紧，债基净值出现一些回调。

但当前更多是情绪扰动引发的市场震荡，债市尚不具备快速走熊的基础。

一方面经济弱现实尚未迎来实质性拐点，“政策底”不是债市转熊的充分条件；

另一方面宽松的货币环境延续，往后降准、降息可期，行情未到反转时。因此，债市虽然短期有调整压力，但考虑到1Y、10Y国债已处于OMO+25BP、MLF+15BP位置，短期继续上行空间有限，无需过于悲观。

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后市怎么看？

债市短期调整压力或难以避免，情绪扰动反而会带来更多的增配窗口。

基本面上，中期经济增长压力仍然存在。地产的成交短期提升更多的可能是修复性提升而非趋势性增长，房价难以形成持续快速上涨动力。居民收入预期不稳情况下，杠杆有望企稳或但难以大幅上行。叠加政策层面化债还在延续，在政策验证期利率尚未看到持续上行基础。策略上，2.65%将成为本轮10Y国债利率调整的上限支撑位，待调整后市场有望呈现更多结构性机会。

震荡行情中，短端利率相对调整空间有限，因此短债产品持有体验更好；待调整后市场有望呈现更多结构性机会，届时可关注中长债产品的配置机会。

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手里的债基要卖吗？

在过去十年里，债券市场曾经历多轮牛熊周期。

从短债基金和长期纯债型基金指数走势来看，都历经了4-5轮较大幅度的调整，但最终都抚平了净值波动，实现了指数的长期上涨。

数据来源：Wind；指数过往业绩走势不代表未来表现，不代表投资建议。

以短债基金为例，统计2013年1月至2022年年底的基金指数走势发现，期间共有4轮明显调整，分别发生在2014年12月、2016年11月、2020年5月、2022年11月，指数的最大回撤分别为1.05%、1.23%、0.76%、0.55%，平均不到1%，回撤幅度较为可控。而短债基金指数往往在市场震荡之后，一般而言会有相应的长时间连涨调整期，净值也会较快修复。

数据来源：Wind，截至2022/12/31；指数过往业绩走势不代表未来表现，不代表投资建议。

由此可见，市场的调整不可避免，但短债基金普遍回撤较小、净值恢复时间较快，叠加专业基金经理的灵活操作，即便面临短期调整，净值仍有望“填坑”并续创新高。

同时，过去十年间，在任一时点买入万得短期纯债型基金指数，持有短期纯债基金指数6个月取得正收益的比例就达到了99%，而持有1年、3年取得正收益的比例可达100%。可见坚持长期持有胜率更高。

数据来源：Wind，统计区间2012.1.4-2022.9.30。统计区间内每交易日按近6个月、近1年、近3年、近5年为统计窗口，移动计算指数收盘价统计窗口增幅作为指数收益，依次统计正收益概率、算数平均收益。指数历史业绩不代表具体基金产品历史业绩。以上统计仅反映对应指数风险收益特征，不作为投资建议。

当前在货币政策维持宽松的背景下，短债基金无疑成为净值化转型下理财产品替代优选。如果你担心股市波动，不妨关注下短债基金，下跌时反而可以以更低成本买入，不要因为债市一时涨跌而心急，长期持有更有望获得稳健回报。

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