作者：雪球路演
来源：雪球

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#好市发声，浪底淘金# 百位大咖齐聚2023雪球基金直播节

【直播主题】海内外新能源 如何一键布局？

【直播嘉宾】李宜璇 银华量化投资部基金经理 应用物理博士 新能源名将、开阳妹妹 银华开阳ETF代言人

【直播看点】

1）从市场的宠儿到弃儿，新能源到底经历了什么？

2）当前新能源还能上车吗？细分赛道是否有差异？

3）未来新能源发展趋势如何？应该如何判断？

4）海外新能源市场是否有值得挖掘的机会？应该如何参与？

以下为完整文字回顾：

开阳妹妹：Hello大家好，欢迎大家来到2023雪球基金直播节，本场是银华基金专场，我是本场的主持人开阳，这边是我们本期特邀的基金经理李宜璇，璇总，跟大家打个招呼。

李宜璇：Hello，雪球的小伙伴，大家好，我是李宜璇。

开阳妹妹：在过去的几年中，新能源赛道的火热使得大家趋之若鹜，但是进入2023年，整个新能源赛道却突然遇冷。随着行业的发展，整个新能源行业已经从快速的成长阶段，进入到相对成熟的阶段，在当前的情况下，投资者应该何去何从？包罗万象的新能源应该如何布局？本期我们特别邀请银华基金量化基金经理李宜璇总，作为一个物理学博士背景的基金经理，今天璇总会带我们从市场情绪、海内外环境，资金轮动、估值等等角度，带大家共同探寻新能源，包括新能源车的前世和今生，过去和未来，带大家一起发掘海内外的新能源的投资机会。

近期有非常多项的政策落地，引起A股非常多的浪潮，很多朋友们也对市场燃起了新的希望。新能源作为非常受大家重视的板块，是否会受整体市场的带动，也迎来一个新的行情表现，有没有近期比较亮眼的行业数据或者消息跟投资者朋友们分享一下？

李宜璇：谢谢开阳，最近一两个月对新能源板块来说，尤其是对新能源车的板块来讲，确实有很多行业信息可以和大家分享一下。首先要说一下7月底的那件事，可能大家都还记得，就是海外的一个传统车企，和我们国内的造车新势力达成了一个技术框架，这个在当时确实是引起了一个不小的轰动。这样一个增资入股，他们是讨论在未来共同开发新的车型，共同推进新能源车智能化的进程。

同时我们在近期也看到移动出行的巨头，也宣布要和新能源车企达成战略合作，所以我们看到有很多这样企业之间的合作和整合正在发生，对于推动整个自动化驾驶的框架，也是在加速落地，这个是特别值得大家关注的一个行业的非常重要的变化。

其次从行业的数据来看，中报季刚刚过去，新能源汽车的龙头中报业绩还是非常亮眼的，上半年的净利润已经超过了去年前三季度净利润的总和。在今年上半年全球新车的销量中，也已经超过了德国两大汽车巨头。大家知道对于德国来说，汽车是他们非常重要的产业，我们也是晋级到全球前十的行列。

不仅如此，大家也感受到上半年整个汽车市场的竞争是在加剧的，各个大的车企都有价格战，大家看到这个环境也有不少的担忧，但是在这样一个价格战的不利环境下，新能源龙头车企还是能把汽车业务的毛利率同比逆势上升，超越海外的一些整车企业的毛利率。

包括今年的一季度，中国汽车出口的数量100万辆，已经超过日本成为世界第一大汽车出口大国。所以从这些数据上我们都能看到，国产新能源车的竞争力，它的一个变化，确实体现出我们在全球范围内的竞争力是在日益加强，我们能够参与到海外市场的竞争，甚至吞噬一些海外龙头企业的市场份额。同时我们在盈利能力方面也是在不断赶超的这样一个步伐。

前面讲的是整个市场基本面的一些情况，我们可以再来看一下对整个这个板块，从政策层面上有一些什么样的变化。对整个新能源的消费来讲，不管是从各个部委开会，促进消费，多次都提到新能源车消费的政策，都是在支持和扩大新能源消费的力度，还是在持续的延续。

包括我们看到工信部也推动了自动驾驶、智能网联的标准体系的建立的政策，也是在进行当中，这就推动了智能化汽车的行业前景景气度的向上。整体来看，我们觉得汽车总体的销量还是稳步向上的，之前的库存风险也是在去化的过程当中。而且我们觉得智能化的步伐是在一个收获期，整个产业的发展不仅仅是局限在国内市场，而且可以放眼全球，我们不仅仅是聚焦在电动化的环节，而且可以看到智能化的道路，可能在向下一个山峰迈进。

开阳妹妹：刚才我看到讨论区有朋友跟我们互动，说这个基金经理太美了，是的，我们宜璇总才貌双全，也具有非常深厚的量化研究的功底。宜璇总刚才讲到现在我们的新能源车也在从电动化向智能化大步迈进，国内外市场的表现也是值得我们再次期待的。

在过去的几年，大家都能感受到整个新能源赛道是非常火热的，但是今年以来，这个来到好像突然遇冷了，宜璇总能不能从市场情绪、海内外环境、资金轮动、估值这些角度来跟我们分析一下，从市场的宠儿到弃儿，新能源到底经历了什么？

李宜璇：确实，新能源板块在过去几年是一个受关注度比较高的板块，大家都看到这个板块的行情是经历了巅峰时刻的，也有非常惊人的下行的阶段。在这个里面我们觉得这个板块确实也是体现到我们所说的万物皆周期的道理，其实在新能源板块，它是一个周期性比较强的行业，随着整个行业的发展，新能源板块已经从一个快速成长的阶段，进入到一个相对成熟的阶段。

在投资的过程中，我们也需要密切关注这种周期性的变化，所以我们也是想从各个角度，来和大家一起看一看，新能源整个行业到底处在一个怎样的阶段。首先从情绪的角度来看，在过去几年新能源板块是经历了一些巅峰时刻，也有一些惊人的下行，这里面我们看到它有周期的力量，同时也有一些情绪的叠加。所以我们在景气上行的过程中，业绩增速向上的时候，往往会带来整个市场热情的高涨，板块也会自然地相应上涨。

然而当板块进入平稳发展的过程中，大家的预期可能也会发生一些变化，比如它会对增速向上的预期进行一个调整，它的成长性可能大家觉得没有那么强了。所以在这个过程里大家一定要看到，市场和投资者都要转换这个视角来看待这个行业的变化。

（15：02）

所以对这个板块来讲，未来我们不止要看到它的成长性，还要看到企业背后盈利的能力，它的稳定性，以及它的收入有没有一个大幅的波动，包括它的财务状况的稳健程度，这都是我们后续要更多关注的一些点。

从市场环境的角度来讲，从去年到今年，不管是国内还是国外，整个市场环境都在经历很大的变化。首先大家记忆犹新的就是过去三年，国内疫情反复的干扰，对经济活动的影响还是比较大的。尽管国内疫情管控政策在年底得到了一些优化，但是大家看到在经济恢复的过程中，它还是有一些扰动，复苏的过程可能并不是和大家预期的完全一致，这也给大家在投资上的情绪带来了一些波动。

同时在海外来讲，最近一年我们看到美国的通胀水平是非常高的，美国为了抑制通胀，以非常罕见的速度在疯狂加息，这个速度也是历史上非常少见的。我们都知道美国是一个全球资产的水龙头，所以它的快速加息，直接导致全市场资金的快速收缩。我们看到各个行业的资金都有一个遇冷的状态。

随着加息进程的推进，市场对加息周期即将结束的预期也在加强。但是我们又看到今年以来美国不管是在就业还是在通胀的数据上，还是有一些来回的波折。所以我们看到今年市场的波动还是比较大的，里面的扰动因素还是很多的。这些宏观的因素对整个市场，包括行业都是非常值得大家去参考的一些指标。

其次我们也可以通过基金持仓比例这个指标，来看一下资金面的情况。过去整个新能源板块的持股比例，在去年年底达到了一个相对的高点，整个板块在当时的交易是比较拥挤的，这种拥挤的程度也给整个后续板块比较大的波动埋下了伏笔。所以今年年初我们也观察到新能源基金的持仓比例确实是出现了一个大幅的下行，很多跟风的资金在这个时候选择了离场。

所以现在这个时点对新能源板块来说，交易的拥挤度已经得到了非常好的改善。目前新能源板块的持仓比例已经回到了标配的水平，现在资金的结构整体来说是比较良性和健康的。

最后我们还可以从估值的角度来看一下板块。

开阳妹妹：大家非常关注估值。

李宜璇：对，往往在市场非常拥挤，资金大量涌入，估值很高的时候，大家反而不觉得贵，这个时候很有性价比的时候，大家可能又没有信心了。其实大家可以看一下，从价格的角度来讲，在资金拥挤的时候它可能确实是被高估了，比如我们刚才讲的去年年底，确实它有这样一个资金相对拥挤的阶段。经过这一段时间的调整之后，整个新能源板块已经基本上回到了一个估值相对合理的位置。

而且这些龙头企业的盈利水平，是保持在一个相对稳定良好的状态的，从成长性的角度来讲，已经非常具备性价比了。我们看到在A股一些核心环节的企业，它的PEG已经在两倍左右了，这已经是非常有性价比的水平了。包括我们看中证新能源车指数，它的估值也是在10%的历史分位数，这也能体现整个板块的投资价值还是比较明确的。

开阳妹妹：10%的位置还是非常具有性价比的，还是蛮罕见的。我在评论区看到有朋友问，现在是不是投资海外股市的好时机？这个待会儿在我们后续的直播中都会给大家讲到，在这里也感谢宜璇总为我们详细讲解了新能源行业从过去到现在经历的一个变化，包括从内部的各个环节出发，告诉大家目前所处的位置。总体而言，当前的板块性价比还是很高的。

但是整个新能源板块的涉及面非常广，产业链深度也很长，每个板块面临的商业逻辑和整体的竞争格局都是不同的，对各个不同细分板块的观测指标也不一样，比如我们如果看新能源车，主要看的是销量，看光伏我们就要看装机量，对于广大普通的投资者而言，这个板块整体的投资难度相对其他行业会更大一些，我们个人是没有那么多时间进行那么深入的研究。所以还是希望宜璇总今天带朋友们从专业的投资视角出发，和大家分享一下，作为基金经理是如何观察这个产业链的上下游，来了解它的发展势头的，看看能不能通过几个细分行业，给我们分别介绍一下？

李宜璇：好的，刚才开阳说到几个特别重要的点，新能源板块首先里面的细分特别多，刚才讲到有电动车、光伏、风电、储能，同时我们又讲到整个产业链的上下游链条非常长，这就导致整个板块涉及到的企业，涉及到的环节非常多，所以分析这个产业是非常不容易的。

我们把它拆解开，从新能源赛道分别来看这几个板块都是怎样的变化。一般来讲我们在新能源的赛道上划分为电动车、风电、光伏、储能这样几个板块，不同的行业面对的商业逻辑，包括产业格局都是不一样的。比如对电动车来说，最终终端整车面向的是消费者，它的商业模式是一个to C的模式。对于光伏来说，它的买家是政府，这就是另外一个商业模式了。所以我们需要从不同的板块之间的不同的商业模式、产业格局，分别来考量这些情况。

所以我们分板块来给大家讲一下，这些板块里面各自的发展势头。首先我们可以来看一下电动车。今年年初大家看到各家新能源汽车公司都进行了一个价格战，市场也预期新能源汽车需求的下滑，行业竞争格局可能会恶化，所以当时整体的行情还是相对比较低落的，我们也看到板块整体出现了比较明显的回调。

（23：10）但是我们后来发现，经过那个阶段之后，从5月份开始，整个汽车的消费是逐步恢复的。而且6月份表现更是大超市场的预期，这里面有一个很重要的表征，就是我们的汽车内在的消费力是非常强劲的，这是一个内在的内生性的消费。

开阳妹妹：而且都是刚需的。

李宜璇：是，大家的消费力需求还是在的。另一方面市场也有一部分的声音，这个担忧来自于什么？因为新能源车经过电动化，经过这些年的发展，渗透率已经从1、5、10，现在已经达到了30%，所以这个阶段大家开始担忧，未来的增速是不是要放缓了。

对于整个渗透率来讲，中国市场现在达到了30%，但是对于全球市场电动化的现状来说，仍然是有巨大的空间的。因为全球电动化率现在还不到15%，而且我们刚才讲了一个非常重要的点，就是现在我们的企业不单单是要供给国内市场，我们很重要的一个发展就是面向全球，我们要走出去，出口是我们现在企业发展的一个非常重要的路径。所以我们要看整个电动化的发展，一定要放眼全球，我们看到全球的电动化还有很长的路要走，所以我们觉得未来还是有非常广阔的市场空间的。这是从整个市场供需的关系上来看。

从产业链的角度来看整个市场的空间，我们就会看到新能源汽车比较核心的这些环节，以锂电池的领域为例，我们把它分解为需求和成本。从需求来讲，单车带电量现在在逐步提升，而且我们看到储能领域也是处在一个高增长的发展状态。到2025年，全球锂需求的年均复合增长预计是在25%，所以我们看到这个增长水平还是在持续的。

同时在成本端我们也看到，产业链上游碳酸锂，包括一些重要材料的价格正在下降，这使得头部的一些电池企业盈利能力能够相对的保持稳定。包括一些材料行业的龙头，它也会因为成本优势、行业地位，能够进一步巩固在市场上的地位。所以不论是从渗透率还是产业链的环节，我们觉得整个国内新能源车的市场还是保持了一个很好的发展态势。

而且我们刚才讲到，一定要放眼全球去看整个电动化的发展。因为欧洲在新能源的步伐上应该是迈的最靠前，走得最快的。他们在双碳政策上是更加严格的，而且我们也看到，美国也是紧推电动车的一些政策来补贴他们的电动车的发展。所以从国内外叠加来看，整个电动车的板块都是非常有投资机会的，未来整个量的增长还是非常可期的。

开阳妹妹：我们真的是要放眼海外市场，才能不局限在国内的表现。接下来请宜璇总介绍一下光伏这个细分行业。

李宜璇：我们刚才讲到，这个里面分好多个板块，刚才给大家说的是新能源车，我们可以再说一下光伏这个板块。光伏也是我们在新能源里面非常核心的一个布局，因为在过去十年，光伏这个板块的成本已经下降了90%以上，这是一个行业发展非常迅猛、技术变革非常大的板块。而且光伏行业从原来的三头在外，技术、需求、产能都在外，到现在我们基本上已经垄断了整个行业的产能，这样的一个格局的变化。所以我们看到在这个板块里面，新技术是不断涌现的。

现在在技术上有一个比较大的变化就是，我们看到整个产业链从P型在向N型进行转变，这也是光伏行业整体的一个变化趋势。随着N型产能的逐步释放，整个行业新的进入者和老的厂商，它们之间也会进行一个行业变革，技术迭代的过程。这个过程里可能都会接受一些考验，但是同样也会使整个行业进行一个清理和重整，对行业进一步的发展是比较有利的。拥有一些新技术的厂商也会在这个过程当中受益。

这个行业的清洗和整理，有的时候看起来确实是比较惨痛，但是同时它对行业进一步的发展也是有益的。

其次我们看到光伏产业链的价格正在进一步的触底，这个过程还是比较明朗的，行业整体的需求也在逐步回升。我们预计未来整个光伏行业的装机需求还是在持续增加，产业链的价格可能会存在一些博弈，在这种情况下我们觉得一体化的龙头，在技术上、供应链上、渠道上的优势就会显得更加突出。

随着这些技术的变化，成本压力的波动，可能有一些小的厂商会被淘汰，这也会有利于整个行业的健康发展，和效率的提升，以及集中度的提升。所以总体来看，我们觉得光伏最悲观的那个阶段已经过去了，估值已经下到一个相对比较充分的位置，下面大家可以关注这个行业的变化。因为整个板块的需求还是在的，大家还是可以重点关注一些技术的变革和变革，这也是光伏板块成长的一个非常核心的要素。

开阳妹妹：光伏是留下了更多优质的企业在这个赛道中竞争，未来一定是会发展得更加健康。除了光伏，我们还有两个细分的方向，包括储能和风电，希望宜璇总也给我们详细解答一下。李宜璇：储能这两年也特别受大家的关注，因为它是一个成长性非常强的板块，相关的上市公司也有一个非常强的业绩增长。非常迅速的增长，也给了大家一个非常高的预期，当然在这个时候市场的波动也会比较大。所以我希望大家要多去观察，因为越是在小的时候，它的波动会比较大，希望大家能够比较客观和理性地判断整个行业发展变革的过程。

但是我们总体上认为，整个储能行业在2023年的出货情况是比较好的，目前储能行业的估值水平也比较低，我们还是在看整个产业链上供给过剩的状态在如何演绎，所以在这些环节里面我们还是会偏向一些结构性的机会。

最后简单说一下风电板块，我们觉得风电板块是在边际改善上比较明显的这样一个板块，整个板块在一季度的时候经历了一些调整，目前我们觉得风电板块的估值是在一个相对的低位，但是它的基本面的情况确实要好于去年高估值的时候。所以排除几个压制板块的因素之后，还是能够看到推动整个板块估值提升，包括今年我们也觉得行业是一个装机的大年，无论是在海外还是在国内，整个行业的装机都有比较大的改善，整体估值都会有一个提升的空间。

开阳妹妹：感谢宜璇总，非常详细的给大家介绍了她对这四个细分行业的观察和理解。其实整体来看，各个细分行业整体的估值都来到了一个性价比非常高的时点。但我们也说，产业的发展其实是离不开政策的支持的，包括新技术、新材料的迭代，大家都说技术进步一小步，投资机会一大步。今天我们也想以新能源汽车为例，看看这个产业的发展，到底进行到了哪一步。宜璇总能不能跟大家聊一下技术的突破和政策扶持在产业发展上的重要性？

李宜璇：这个问题问得特别好，因为大家很多时候对政策扶持会有一些偏见，但实际上我们从全球科技产业的发展中可以看到，回顾历史，像美国、日本、韩国这些国家，它们能够拥有今天在芯片技术这样领先的地位，都是曾经阶段性的运用了政策性的工具，来保护本国的这些产业的发展，促进行业发展的。所以我觉得对我们的行业发展来说，这其实是一个非常常见的工具，也是一个非常重要的工具。

对于中国新能源车行业来说更是如此。大家都知道国内在燃油车上面是有点落后的，这么多年一直赶超不了。我们也是看到了这一点，希望能够在新能源车的环节弯道超车。我们在政策上就给了它很好的支持，能够让新能源领域的起步也早，补贴也足够，这个开端是非常良好的。包括我们看到在购置补贴，免征购置税、路权优待，这些都是过去在政策上给予的非常多的优惠。

今年国务院的常务会议再次强调，要延续减免新能源车购置税，大家从中就可以看出国家对新能源板块的支持力度，还是持续的非常的大。海外也是一样，今年3月底美国的财政部和联邦税务局发布了新能源车相关的LA的指南，这个里面对单车补贴最高有7500美元。

开阳妹妹：真的好大额。

李宜璇：是，非常给力。同时我们也看到，欧盟也是计划在2030年实现40%的低碳技术，在本土生产。所以我们从这些环节都能看到，全球各个国家都在对新能源行业进行布局和扶持力度加码。所以长期来看，我们觉得整个电动化的趋势是非常明确的。

从技术迭代的方面来看，电动化的热潮之后，下一个一定要非常关注的，我们认为智能化是整个产业链更加剧烈的变革的环节。从法规上我们已经看到，近期国内自动驾驶的标准和法规有望落地，包括工信部也提出了智能网联汽车准入和上路的试点，L3以及更高级别的自动驾驶商业化应用，这些东西都是可能促进整个智能车景气向上的开端。

因为智能化真的是刚刚开始起步，我们觉得它只是从1向N演变的过程，它确实是一个具有非常巨大市场空间的…

开阳妹妹：感觉有无限的可能。

李宜璇：对，可能逐步进入到收获期的这样一个阶段。所以整体而言，全球汽车产业电动化是一个非常明确的长期的趋势，在这个大的趋势下，我们要抓住两点，一个是电动化，一个是智能化。在电动化环节的制造端，今年的碳酸锂，包括中游价格的下降，使得头部电池公司的盈利能力能够保持一个比较稳定的状态，同时中游材料公司的成本优势和行业地位也能够得到确立。在一些制造端上，有这些储能需求加持的，同时量增利平的这些环节有一些新技术涌现的环节，是特别值得大家进一步关注的。

开阳妹妹：了解了国内国外两个市场的大的发展趋势，我们可以这样理解，新能源车产业链的长期逻辑是可以确定的，包括在行业基本面没有特别大的变化的背景下，如果目前是一个短期的回调，反而是给大家提供了一个比较好的布局的机会。

目前我们还是看好长期机遇的，俗话说就是要买在无人问津处，卖在人声鼎沸时，还是建议投资者朋友们不要追高，在更有性价比的时候，也许就是现在入场。

关注银华基金的朋友也可能知道，在2017年我们就有一只银华新能源新材料量化的基金，在去年我们又布局了一只银华全球新能源车这只基金，我们刚才看了一下，它今年以来的表现是非常亮眼的。想问一下宜璇总，为什么在已有一只新能源新材料这样一只量化基金的同时，又前瞻的布局了一只全球新能源车这只基金？

李宜璇：特别感谢大家对我们银华新能源新材料产品的关注。确实我们布局银华全球新能源车这个产品是在两年之前，那个时候市场上大家对电动化的热度是比较高的，是一个如火如荼的阶段。但是在那个时候我们就希望布局这样一个产品，我们不仅仅是看到新能源车在能源端的变革，我们同时也看到新能源车作为一个科技和制造领域的全球化的趋势。我们能够看到它的结合点，能看到它下一步的推演，也就是说我们希望在电动化只是第一步，随着产业进一步的发展，从1到N的演变，智能化、网联化是后面发展的更大的方向，我们希望和投资者一起拥抱这个更大的市场空间。

所以我们布局银华全球新能源车这个产品，主要的投资方向包括新能源化、智能化、网联化这样几个层面，我们的投资范围包含汽车、机械、电力设备、计算机、交通运输这样一些板块。

开阳妹妹：非常广泛。

李宜璇：是的。从整个产业的版图上来看，我们当时为什么要把它做成一个全球的产品，因为我们从电动车的产业版图上来看，它的优势环节确实是分布在不同的交易市场的。在中国国内它的主要优势是在资源和制造，我们看到很多的造车新势力是在中国的香港市场，同时我们一定要承认，在智能化，包括整车我们看到一些引领者，实际上还是在北美市场。所以我们如果只是投资于A股市场的新能源车，那我们只是投资了资源和制造的环节。

李宜璇：对，我们可能会错失整个产业链上未来发展当中的很多环节，我们希望在每个产业链上，这几个优质公司的投资机会我们都能捕捉到。而且我们看到随着整个产业的发展从1到N的演变，利润在产业链的分布，是逐步从上游向中下游扩散的，也从电动化向智能化逐步扩散。所以在不同的发展阶段，都会涌现出不同的非常有竞争优势的公司。我们通过全球化的投资，就能够放眼全球市场，把握全球市场的优势环节，把握产业全生命周期的投资机会。

开阳妹妹：宜璇总讲的特别有道理，我现在觉得我购买的那些只投资咱们A股市场的产品可能都有点局限了，真的是要一网打尽全球市场，才能不错失好的机会。今年以来新能源车的表现牵动了很多投资者朋友的心，能不能给大家介绍一下，今年以来有没有什么新的投资机会是在新能源车行业里面涌现的？

李宜璇：对于汽车这个板块，大家一定要知道，汽车这行业非常核心的商业逻辑就是它一定要有规模效应。我们新势力的这些品牌出现了这么多年，大家好像在对它们挑一些毛病，总是有一些担忧，为什么？因为它还没有脱离要完成汽车行业规模效应的发展阶段，这是这些汽车厂商最需要克服的一些困难。

发展到现在这个阶段，必须要达到一定的规模，汽车整车企业才能解决它基本的生存问题。所以我们现在看到的整个汽车电动化的增速，之前确实受到了新势力，包括产能、包括产品的扩张速度等问题的影响。一些传统车又没有足够的转换，能够变更到电动车的发展上来，所以抑制了整个电动化的发展。

我们现在已经看到传统车企和一些新势力之间擦出了很多火花，不断有一些整合和变化正在发生。这就代表着我们觉得未来整个电动化的速度，肯定是在加速的，整个燃油车退出历史舞台的进程也是在加速的。所以新能源车作为整个科技和制造的全球优势，我们还是再次强调，电动化可能只是第一步，随着整个产业升级，从1到N的演变，智能化和网联化是拥有更大的发展空间的。在这个上面我们一定要注意它的产业发展的过程中，这是产业成长的必然途径，就是它的利润分布可能是在迁移的。

随着电动化整个渗透率的提升，我们整个产业的利润在向智能化的趋势扩散。随着智能化产业趋势的确立，我们也看到很多车企也开拓出很多新的商业模式，这些打法可能是之前大家都没有见过的。所以我们现在看到智能化、智能驾驶这个行业也迎来了包括技术、法规、客户接受度这样几重的拐点。包括我们前面提到的，两部委印发了文件，在2023年要能够系统地形成支持组合驾驶辅助和自动驾驶功能的智能网联汽车标准体系，很多其他的国家也是有城市INV，也是在加速落地。

我们一定要知道，包括我们讲的人工智能，智能驾驶，数据的积累是这个行业非常重要的过程，随着这些法规的建立，数据大量的积累和学习，这些大模型的应用，都能给用户的体验，功能的提升进行不断的优化，使得我们对于出行的安全，减轻驾驶疲劳，对消费者购买的决策都有非常巨大的影响。

所以我们看到，智能化和电动化领先的这些车企，它的一些商业模式的转化，不单单是之前我们想的那些简单的车企的合作，可能一些技术输出的变化，商业模式的改变，都在整个汽车产业链上发生。

我们刚才讲到了客户端的变化，需求端现在大家可能慢慢有一些深刻的体验，大家现在去看车或者去试驾的时候，除了看这个车的外观，看它的性能、加速、续航，很多人都要去体验它的一些智能化的东西。

开阳妹妹：是否安全、是否灵活。

李宜璇：对，包括它智能化驾驶的程度，已经成为大家去考量这个品牌，要不要购买这个车的一个非常重要的因素。在这个过程里投资者在成长，车企也在成长，都是在不断促成整个新能源汽车智能化进程的加速，也驱动整个需求的向好。目前新能源车整个市场还是有一个非常好的成长的空间，是一片蓝海。

开阳妹妹：我现在听完也真是觉得，新能源车未来从智能化、网联化的角度，真的还是有无限的想象空间和可能。这也让大家想起了今年以来AI对各个产业都带来了非常大的冲击和赋能，很大程度上也是为各种技术都带来了一个助推。我也想问问宜璇总，从人工智能的角度，人工智能对新能源领域，尤其是新能源车整个的赛道有什么影响，它能给大家带来哪些变革？

李宜璇：这可能是大家特别关注的话题，因为从过去几年市场最核心的投资逻辑，其实就是碳达峰、碳中和的双碳目标。这是过去几年特别核心的投资主线。到今年大家看到，全市场最关注的就是AI这个赛道。但是很有意思的是，我认为这两条主线在未来五年甚至十年都会是市场非常关注的重要的投资方向。但是新能源车恰恰就是能源变革和未来科技智能的一个非常重要的载体和结合点。

因为我们看到在AI的变化之下，新能源车是一个很好的能够体现智能化的载体。新能源车的竞争，确实已经从电动化的阶段进入到一个智能化的战场。今天市场上确实是更多的关注智能化的环节，我们看到在整个AI智能化变革的过程中，海外的很多龙头，市场上都是给了非常高的预期。在预期和估值上都不低。这就证明，市场对这个东西的关注和未来的期许是很高的。

其实我们中国的企业也没有停下脚步，我们在这个领域也做出了自己非常多的努力和进步，整个产业的整合，包括商业逻辑的变化，都是一直在发生的。未来新能源车到智能车的成长空间还是非常大的，相信我们中国能够涌现出很多的商业新星，甚至可以创造一些世界级的品牌形象，我认为这样的机会肯定是存在的。

开阳妹妹：我们现在也特别期待，咱们国家能够涌现几个名牌，包括最近也看到国内的新兴产业也跟很多国际龙头达成了很多合作，碳达峰、碳中和再叠加AI赛道的风，新能源车未来的成长空间确实是特别值得我们期待的。非常感谢宜璇总的介绍，相信大家现在对于新能源车未来全球化的发展，有了更清晰的认识。

作为投资者根本上还是想把握当下的投资机遇，今天宜璇总能不能给大家详细介绍一下咱们这只银华全球新能源车量化优选的产品，讲一下这个产品有什么特点以及重点的布局。

李宜璇：那我就来简单介绍一下银华全球新能源车这个产品，确实像前面讲的，我们在做银华全球新能源车这个产品的时候，当时的初衷就是希望能够放眼全球，给大家提供一个把握整个产业链生命周期各个阶段投资机会的产品。

因为从产业链的角度来看，利润在产业链的分布上是逐步的从上游到中下游扩散，从电动化到智能化去扩散的。所以我们希望把各个交易市场上不同的优势环节，都能聚集在一起，我们国内的制造资源，这些龙头企业是非常好的标的，香港市场这些造车新势力也是非常值得关注的，海外这些智能化整车的引领者更是在新能源车的板块里面不可或缺的。

所以我们希望囊括在这个产品里面，能够真正把握整个新能源车产业链全线的布局。银华全球新能源车这个产品作为全市场首只获批的新能源车主题的QD产品，我们也是希望能够利用我们对于全球的视野，还有我们量化策略的优势，来实现全球新能源车产业链的布局。

在这个过程里面，对这个产品我们也有一些自己非常独创的特点，在这个里面我们独创了一个“含芯率”的概念，我们梳理了一下全球新能源车产业链上所有的核心标的，我们对它形成了一个股票池，在这之后我们根据各个标的在新能源车业务上的主营业务占比，计算股票池里面的含芯率。

我们通过股票市值乘以含芯率，得到一个含芯市值，按照这个含芯市值加权以后，我们就可以得到一个类指数化的全球新能源车产业链的组合。在这个基础的组合之上，我们会依据商业模式、产业格局、估值水平、成长性，在整个制造资源、整车和智能化的产业环节进行一些超低配，实现我们对整个基础组合的超额收益的表现。

对于这个产品来讲，我们的投资理念是能够用稳定的、可持续的超额收益，长期下来能够创造绝对收益。我们也希望通过分散的一些策略，来赚大概率的钱，通过超额收益的复利平滑贝塔的波动，能够为投资者实现一个长期的收益，也希望大家能够通过我们这个产品，获取新能源车成长的红利。

开阳妹妹：特别感谢宜璇总的分享，我刚刚看到讨论区有人说，学习了很多，太感谢了，有人说基金经理讲得好，特别感谢大家的支持。其实大家可以关注一下我们直播间下方的这个黄色的小购物车，其实这里就有我们的这只全球新能源车量化优选的产品。

这场直播我们不仅了解了国内新能源的发展情况，更是带领大家把视野投向了海外，投向全球，让大家了解到全球市场还有很多值得大家关注的新能源车领域的投资机会。看好新能源车赛道的朋友们，可以多多关注我们的银华全球新能源车量化优选，A类代码015204，C类代码015205，海内外的新能源可以一键布局、一网打尽。非常好的产品，希望大家多多加自选，多多关注。

最后感谢大家今天在雪球直播节的陪伴，本期直播就到这里跟大家说再见了。

李宜璇：谢谢大家，再见。

开阳妹妹：咱们下次再见。

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