“下一阶段，预期或是影响A股的核心变量。当前PMI、PPI等指标有所回升，或意味着A股基本面有望在三季度触底回升。”

“当经济触底反弹后，小微盘股居多的消费和TMT行业，例如休闲服务、家居家具以及计算机软件、传媒和电子零部件等或值得关注。未来，若出现明确复苏信号，金融地产、医药、新能源等权重板块也值得关注。”

“从机构规模及客群规模等维度看，投顾都是一个头部集中却又极其长尾的产业，分布式投顾空间巨大。”

稳增长目标下，利好政策接连落地，投资者们都在等待“市场底”的出现。

有券商研究指出，复盘历史，市场底附近有以下特征：一是资金行为方面，基金自购及上市公司回购显著增加；二是市场点位方面，PE TTM普遍位于历史极低水平，股债收益差普遍低于均值-1std甚至-2std；三是调整时间方面，第一个政策底到最终的市场底之间，平均会经历40个交易日，但也有部分案例仅用时20余个交易日。

那么，当前A股市场与“市场底”相关的特征有哪些？底部区域，投资者又该如何布局？9月16日，新财富联合富国基金在西安成功举办“共筑信心，配置未来——玩转ETF之投顾沙龙·西安站”活动在西安成功举办“共筑信心，配置未来——玩转ETF之投顾沙龙·西安站”活动，邀请基金经理以及投资顾问等专业投资从业者对此作答。

本次沙龙共有来自西部证券、开源证券、兴业证券、中信建投证券等十余家券商的180余名投顾参加。他们与到场嘉宾一起围绕如何通过资产配置服务客户、引导投顾由卖方销售模式转向买方投顾模式、四季度投资方向等话题展开深度交流。

01

富国基金金泽宇：买在无人问津时

富国基金旗下中证2000指数ETF拟任基金经理金泽宇

富国基金旗下中证2000指数ETF拟任基金经理金泽宇在“利好层出不穷，反弹窗口如何把握”的主题分享中表示，自4月经济复苏斜率放缓以来，A股整体下行后底部震荡，权益资产性价比凸显。但在近期政策超预期的背景下，后续市场有望走出修复行情。下一阶段，经济预期或是影响A股的核心变量，而当前PMI、PPI等指标有所回升，或意味着A股基本面有望在三季度触底回升。

在基金配置方面，金泽宇主要介绍了富国中证2000ETF（简称“中证2000指数ETF”，认购代码：563203，基金代码：563200）。富国中证2000指数ETF跟踪的是中证2000指数，并包含六大亮点：一是2000只成分股平均市值不到45亿，属于纯正的“微盘股”；二是聚焦高新技术产业，专精特新含量高，约35%的持仓标的分布于科创板、创业板；三是成长性突出，估值匹配度较高；四是成分股集中度低，能有效分散风险；五是长期业绩优异，自2013年12月底以来的收益率达135%，显著高于沪深300、中证500等指数同期表现；六是中证2000指数的成分股中，机构持仓的占比较低，有诸多尚未被充分挖掘的潜力标的。（数据来源于Wind，时间为自2013年12月31日基日以来，截至2023年9月13日。指数历史收益情况不代表未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。）

02

富国基金田力：搭建券商生态圈

富国基金券商业务华北负责人田力

富国基金券商业务华北负责人田力在本次沙龙中分享了《管理人视角下的券商生态》为主题的演讲。田力表示，富国基金于2009年开始打造量化投资团队，在14年间，这一团队精耕细作，已布局多条产品线，形成了涵盖ETF与指数基金、指数增强、绝对收益量化在内的多条产品线，为不同类型的投资者打造了多样化、多策略、全谱系的资产配置百宝箱。他进一步表示，富国基金所搭建的券商生态圈，立足于券商经纪业务，将财富管理、自营、融资融券、金融衍生品、资产管理、研究所、投行等资源相串联，形成一套完整客户服务生态。富国基金作为其中参与者，一方面，可针对小白客户、资深客户、机构客户和ETF主理人，搭建千人千面的投教培训体系，例如定投策略、网格策略、轮动策略和证券投顾组合等不同类型的方法论，另一方面，持续完善从初阶到中阶，再到高阶的ETF课程图谱，在此过程中，实现从产品到为客户提供综合性的解决方案，真正做到从适应市场需求到创造需求。

03

西部证券殷涛：券商财富管理发展空间巨大

西部证券财富管理部总经理殷涛

西部证券财富管理部总经理殷涛在题为《财富管理转型，券商大有可为》的演讲中表示，在财富管理业务上，西部证券的财富管理转型之路主要分为四个方向。一是从顶层设计出发，推动经纪业务线组织架构调整，成立财富管理委员会。二是以客户为中心，整合公司客户、产品、渠道三大核心要素资源，向各层级客户提供全方位、差异化、综合性服务，包括建立公募基金筛选评价体系并形成自研品牌“西部优选30”，以及对境内外全品类金融产品开展深入研究等。三是在分支机构层面不断扩充投资顾问人数，旨在打造一支专业性强的财富管理队伍。四是推动金融科技与业务深度结合，利用金融科技工具降低渠道运营成本、提升整体效益。

殷涛认为，券商财富管理业务发展空间巨大，且拥有诸多先天优势，包括券商的做市能力能够为场内基金销售提供便利、资本市场投资人才丰富等，但在发展过程中，也暴露出不少问题，例如，券商财富管理转型仍存在制度性障碍、以客户为中心的财富管理理念仍未真正贯彻落实、定制化产品不够丰富、金融科技赋能业务转型的效果尚不明显、财富管理转型的专业化人才储备不足等。

04

西部证券张一伟：海外投顾市场的六点经验

西部证券投资顾问业务负责人张一伟

西部证券投资顾问业务负责人张一伟作了《财富管理转型背景下的投顾定位》主题演讲，其分享了美国投顾行业发展的六点经验。一是财富管理是一个庞大、增速迅猛的行业，目前美国投顾行业管理的资产规模已经达到128万亿美元。二是美国投顾行业即使已经发展了70年，但整体上仍在持续增长，如今投顾机构数量已有1.4万家，从业人员数量约有93万人，较2012年增加了22万人，均远高于中国当前水平。三是从机构规模及客群规模等维度看，投顾都是一个头部集中却又极其长尾的产业，分布式投顾空间巨大。四是美国投顾的主要客户从数量上看是依然是个人投资者（5000万人，大约占美国人口的1/7）。五是美国证券经纪人员向投顾转型是大势所趋，单纯的经纪业务几乎已经不创造附加值。六是美国投顾的收费方式主要是按照资产规模，同时采用其他一些形式，如按照业绩表现收取浮动费用、收取固定费用、咨询费用等，但近几年按照业绩报酬收费的比例有所降低。

05

圆桌讨论：四季度配置指南

本次沙龙的圆桌讨论环节由开源证券经纪业务总部投顾业务部负责人利鑫主持，参与讨论的嘉宾包括富国基金金泽宇，兴业证券陕西分公司直属业务四部负责人、第二届新财富最佳投资顾问评选亚军刘国盟，中信建投证券西安锦业路营业部机构业务部营销总监、第三届新财富最佳投资顾问评选获奖者张嘉恒，西部证券西安欧亚大道营业部总经理、第四届新财富最佳投资顾问评选获奖者范尧，开源证券西安第一分公司首席投顾、第五届新财富最佳投资顾问评选获奖者柳祚喜等，各位大咖就四季度投资重点、投顾转型等话题展开了热烈的讨论。

展望四季度，金泽宇表示，当经济触底反弹后，小微盘股居多的消费和TMT行业，例如休闲服务、家居家具以及计算机软件、传媒和电子零部件等或值得关注。未来，若出现明确复苏信号，金融地产、医药、新能源等权重板块也值得关注。

范尧称，站在当下的市场去看今年第四季度以及2024年，小盘股或小微盘股的确定性更高。一是从资金面看，任何板块的量价关系及成交量都是市场真正态度的表现，在今年人民币汇率贬值、A股外资流出的情况下，大盘股并不具备上涨的主要动力。二是我国目前依然处于宽信用周期，高端制造以及中小企业的融资成本大幅降低，有助于设备更新，推动业绩增长。三是从估值角度看，当前中小盘的估值较核心资产及大盘股的估值更为合理，性价比更高。

兴业证券刘国盟则表示，当前国内货币处于宽松阶段，且利好政策在不断加码，未来随着经济复苏确认，市场将迎来反弹。现阶段是收集超跌优质公司筹码的最佳时机，特别是在别人恐惧的时候，要更加“贪婪”，分批买入。

关于对买方投顾业务发展的建议和思考，张嘉恒指出，在财富管理转型的大背景下，机构间的竞争日渐激烈。券商投资顾问需要依靠自身对于市场的敏感度及专业性，从权益、固收、商品等全市场角度出发，为客户挖掘投资机会，实现资产保值增值，最终在竞争中凸显自己的价值，获得客户的认可。

谈及投顾在日常展业中遇到的瓶颈，柳祚喜认为，当下投顾们要争取成为“四有新人”，即有团队、有温度、有深度、有广度。有团队指投顾不能独立作战，展业时应该有投研支持（总部）、营销支持（服务）；有温度指一个合格的投顾除了关注投研外，还需要做好服务，例如针对客户的不同需求做定制化方案，增加和客户交流的频率等；有深度指投顾应该通过不断学习来提升专业能力，实现投顾产品的多元化、丰富性；有广度指投顾的知识面应包括但不限于专业能力、教育、医疗、生活、汽车等多个领域，达到在不同环境、不同场景下与不同客户的顺畅交流。

最后，利鑫总结道，投资顾问业务是财富管理与投资者链接的重要环节，也是财富管理业务的重要触点和抓手。未来，财富管理业务的盈利模式将不再是以销售费用为主，而会转向以专业化的投资咨询服务为主，真正实现券商与客户利益的统一。

本次沙龙中，新财富最佳投顾评选负责人陈燕彬分享了第五届投顾评选规则要点及最新进展。她表示，新一届评选的考评机制更为贴近投顾的实际工作及服务方式，赋能投顾养成科学投资理念，通过客观、公开、公正的选拔方式，更好实现“挖掘中国优秀投资顾问，提升机构财富管理专业水平”的宗旨。参评期间，新财富也将继续依托品牌和平台优势，在北京、上海、深圳、广州、长沙、青岛等地举办区域“玩转ETF投顾沙龙”，以更好地推动区域投顾力量的发展。

感谢战略合作伙伴富国基金、协办方朝阳永续、战略支持机构全景网对第五届新财富最佳投资顾问评选的大力支持。

嘉宾观点仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。