本周失守20日线的券商板块昨日（8月23日）再度集体回调，此前涨势较大的个股跌幅居前，“领头羊”太平洋跌停，首创证券涨逾7%，券商ETF（512000）场内价格收跌2.19%，全天成交额7.33亿元。

A股近日持续调整，多只主要指数创出阶段新低，前期领涨两市的券商板块面临调整压力，叠加监管层近期关于资本市场的政策与部分投资者预期有分歧，板块再次行至分岔路口。

如何看待券商板块后市机会？抛开情绪干扰，回归价值本源，券商行业的后市走势或离不开政策面、基本面、估值等几大因素支撑。

首先是政策支持，在政治局会议、证监会工作会议为资本市场定调后，上周五证监会和三大交易所提出了一系列活跃资本市场的改革方向和具体方案，投资、融资、交易三端都有望迎来利好政策渐次落地。其中也不乏针对券商行业发展的直接利好，如“适当放宽对优质证券公司的资本约束”意味着将缓解一些券商因净资本规模限制而无法持续快速发展的困境，也将进一步促进券商ROE的抬升。

其次，基本面预期改善，券商半年度业绩延续高增，净利润表现优异。截至8月23日，券商板块（中证全指证券公司指数）已有32家上市券商披露了上半年业绩（报告/预报），其中29家实现净利润增长，占比超九成，最高净利大增193%。展望下半年，在去年同期低基数背景下，叠加后续市场信心、投资信心的逐步修复，券商各业务条线均有望迎来边际改善，下半年券商业绩或将出现明显增长，也有望对板块形成一定支撑。

第三、估值仍具性价比，目前券商板块的PB估值水平约为1.4倍左右，位于近5年35.31%分位点、近十年20.52%分位点，同时大多龙头券商和特色券商的估值仍在1.1~1.2X左右，在政策端利好龙头券商背景下或具有较大的修复空间，板块估值性价比仍较高。

第四，公募基金在券商板块的配置为历史底部。截至二季度末，公募主动权益基金在券商板块的配置比例为0.37%，处于历史绝对低位；相对于中证800行业配置比例为-5.07%，低配比例高达-93.23%，为各行业最低水平，整体具备不错的安全性。

券商ETF（512000）基金经理丰晨成指出，落实“活跃资本市场”要求的成果是相对公开、可量化的：一是市场成交量、二是指数点位，在目前两个目标都未达到的时点，后续的政策传送带还会不断的有券商板块的积极措施落地。新一轮券商业务创新周期或已开启，券商本身政策阿尔法到位，但短期券商进一步上涨的驱动力来自市场景气度改善，大贝塔与阿尔法共振才能让券商板块迎来真正的大行情。上证指数已行至3100点下方，中长期或无需太悲观，耐心等待情绪面回暖。

国联证券表示，目前上证3100点就是盈利底和估值底，买点或已现，短期市场调整是情绪面导致的。资产配置方面，建议超配成长股和券商。

值得注意的是，昨日行情下跌区间，有资金借道ETF逢低布局，上交所数据显示，券商ETF（512000）最新单日获资金净申购8331万元，两融方面，券商ETF（512000）最新单日获融资净买入1.39亿元，最新融资余额为14.43亿元。看好券商板块本轮行情持续性的投资者可以重点关注券商ETF（512000）。公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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