8月5-6日，“2023中国母基金峰会”在吴江东太湖畔成功举办。本次峰会由中国国际科技促进会母基金分会主办，苏州市吴江东方国有资本投资经营有限公司协办，母基金研究中心（www.china-fof.com，下同）承办，来自政府部门、行业协会、国内主流母基金、国际知名母基金、保险资管及一流投资机构等单位代表共300余人齐聚吴江，为中国母基金行业建言献策。

在圆桌论坛“母基金助力长三角一体化”中，东方国资董事长张彦红深度对话善达投资董事长伍长春、苏州工业园区引导基金基金管理处副处长秦达、中金资本董事总经理周智辉、元禾辰坤母基金合伙人李怀杰、安徽国控投资公司总经理吴昊炜、国盛资本副总经理李维刚，就母基金如何助力长三角一体化发展战略进行了深度探讨，并分享了各自机构在推动引导基金跨区域合作、助力长三角一体化发展方面的相关规划。

圆桌论坛：母基金助力长三角一体化

01 母基金助力长三角一体化高质量发展

周智辉在谈到长三角一体化战略时表示，“高质量”的第一个关键词是“创新”，第二个关键词是“赋能”。“创新在企业界至关重要，在基金界也不例外。私募股权和引导基金等都是从国外引进的概念，但在中国要与实际情况结合，不断创新。比如我们在招商引资的时候因地制宜地跟地方政府谈判，去寻求包括返投、注册条款方面的创新。另外一块是在基金产品上做创新，比如我们现在做自己的S基金，就跟传统的产品思路有差异。”

他介绍到，中金资本为管理人提供六大方面的赋能，包括金融、商务、智力、科技、管理、品牌等。周智辉强调，当管理人遇到困境，国有属性的投资人要避免“添乱”。“基金及其管理人会面临政策的波动、经营的起伏、人员的变动，甚至高管的离职。在这些起伏的过程中，我们的角色是助力他们向上走，及时引进投资人，协助他们与资本市场对接，甚至进行可能的并购。”

李怀杰则强调“协同”和“融合”在实现高质量一体化发展中的作用。他认为，在长三角地区，不论是小型园区还是整个大长三角甚至长江流域，融合和协同的情况都非常好。其中，协同主要体现在资金层面，通过资金的集中和融合来集中力量办大事。“母基金不能只靠各自单独的机构或地方的单打独斗。要做到各个地区，特别是长三角地区资金协同。我相信资金协同能使我们视野更高、力度更大，使得整个长三角协同，特别是产业协同有比较好的起点和支撑点。”

其次，关于融合，他特别强调产业链上的融合。“长三角地区的发展最初主要是由核心城市技术外溢和资源融合带动的，最终形成了区域内优势互补、产业链的协同发展，这种产业链的梯级发展现象在整个长三角地区都有体现，包括上海向江苏辐射，江苏进一步辐射到中西部城市。”

李怀杰认为，创投基金在这其中发挥了非常积极的作用。“无论是投后新增产能落地还是海外产业的招引，基金都间接推动长三角地区的协同发展，使之实现了产业+资本的良好互动。”

李维刚谈到，资金的流动是一体化的核心和枢纽。资金来了，企业发展了，产业进入了，人才流动就形成了。“整个长三角产业发展也存在梯度转移的现象。比如一些上海的科技企业，到了B轮、C轮之后，都需要落产能。而基金管理人和资金方在信息传播和产业转移方面扮演重要角色，尤其是在主动的产业转型转移中。企业因为当地地价、用人等成本过高向要素价格低、政策优惠力度大的地区迁移，对地方而言这是一种被动的产业转移。所谓主动产业转移，是指政府通过产业引导基金等方式主动吸引企业，也就是我们基金管理人常常遇到的返投要求。在这个过程中，对私募股权投资基金的管理人来说，一方面追求最大财务回报，另一方面还要提升跨区域资源配置的能力，帮助地方招商引资。反过来讲，在一体化过程中，地方政府产业引导基金在筛选GP的时候，也要着重考虑合作伙伴背后有多大的资源支持，来帮助你招龙引凤。”

张彦红最后总结到，母基金在整合资源、区域协同方面的作用是毋庸置疑的。“母基金的首要作用是引导。投资一定是要有预见性的，如果等到大家都看到这个行业、这个方向再去投资和引导，肯定就已经滞后了。第二，母基金在长三角一体化或者投资行业内有桥梁和纽带的作用，能够为产业方和地方政府提供更多的资源。”

02 引导基金如何进一步多元化跨区域合作

伍长春认为，母基金，尤其是政府引导基金推动区域经济更高质量协同发展，可以从三个层面入手。第一是顶层设计，第二是多维度的融合合作，第三就是深耕当地，充分发挥地方的比较优势。

“顶层设计首先是制度，即关注区域内关于引导基金募投管退的制度是不是持续稳健，具备一致性，对企业和GP来说都很重要。第二是要进行多模式、多层次的融合。举个例子，我自己在盐城，我们无论是去次发达地区还是发达地区投资，都会进行招引。同时我们会反向飞地，去上海、苏州设研发中心。所以企业到徐州、盐城这样的次发达地区投产能以后，他们研发基地可以在上海、苏州，这样形成多层次的引进来+走出去的格局。最后是深耕当地。引导基金，尤其是长三角的各个引导基金，一定要深度理解本土的比较优势是什么，通过深耕当地，投后赋能，强链补链，促使长三角经济更加协同、高质量发展。”

秦达指出，各地的引导基金天然都背负着较大的招商压力。这种情况下，引导基金会有天然的倾向性，希望把项目拉到自己的区域。但各地不该“各扫门前雪”，而应该思考如何在戴着镣铐的前提下一起把舞跳好。秦达对此表达了他的思考。“首先是在能力上进行互换交流。比如长三角中上海、苏州等发展较早、管理经验丰富的区域，常常会对相对管理经验不那么丰富的区域进行交流和输出。也会有一些外地政府的引导基金管理团队的同事过来挂职学习。第二，各地的招商诉求不尽相同，各个企业的诉求也不完全一样。引导基金作为LP在和子基金的沟通中也可以对项目的诉求进行一些拆解。GP在了解诉求差异之后，就可以帮助项目落到更合适的地方去。”

吴昊炜谈到，母基金和直投基金诉求不同，特别是目前母基金以政府引导基金为主，要承担很多来自政府的诉求。如果放开全市场化管理模式，相信子基金或直投基金能够很好地完成投资方向的自主选择，而目前母基金的各种要求绑住了直投基金的手脚。要改善这种局面，他认为，需要从三方面入手。

第一是作为母基金管理人，对子基金的管理不要过度干预。针对政府母基金相关要求以合适的进度、合适的程度进行关注，其他方面关注直投子基金管理人对项目投资的相关决策，保证直投基金能够在很大的自由度上实现好的投资回报。

第二是政府对母基金的相关政策优化。以返投为例，这几年安徽在这方面改变非常大。今年安徽省十大新兴产业基金里面对返投认定要求非常低，天使级已经到1倍比例，一些产业型1.2倍，而且认定标准很宽泛，返投要求落地起来更容易了。

第三是区域资源需要进一步协调。“目前我们总是觉得市场上钱多，但好的项目不一定能找到合适的资金；各个直投基金都说募资难，但是母基金管理人找到好的管理机构也难。各方资源目前没有高效地对接起来的，这方面需要政府对整个长三角区域内进行行业内的融合和整合。另一方面，像我们今天参加的母基金论坛，这样的会议对我们有很大帮助。”

（以上内容根据2023中国母基金峰会圆桌论坛嘉宾发言整理而成，未经嘉宾本人审阅）