■前言

随着国资国企改革深化，国企从“管资产”到“管资本”的转变也在加速推进。

国有资本运营公司，作为深化国资国企改革的重要抓手及平台，承担着促进国有资本合理流动、实现保值增值的使命担当，在推动产业集聚和转型升级、优化国有资本布局结构中发挥着重要作用。

在当下国内国际双循环的新发展格局中，国企经营面临异常严峻挑战，国资运营平台应发挥更大作用，把好业务发展方向、明确业务发展路径，强化业务保障，进一步激发国有企业生机活力，助力国企高质量发展。

本期【资管峰会大咖说】，继续为大家带来【2020年中国国企资管创新峰会】一手干货。上海国际集团资产管理有限公司董事长邓伟利，以其多年丰富的管理实践经验，分享国资运营平台公司的发展要义。

资管大咖说

《上海国际集团资管创新的实践与思考》

上海国际集团资产管理有限公司董事长 邓伟利

*以下为嘉宾分享内容提炼，融合了部分明源地产研究院观点：

1

角色定位：

国有资本与市场经济的衔接平台，

核心作用是调结构和促转型

近年来，国企改革动作频频，呈现出提速迹象。国资本运营公司也成为国资国企改革的生动缩影。

据国发〔2018〕23号文，国有资本运营平台公司为在国家授权范围内履行国有资本出资人职责的国有独资公司，是国有资本市场化运作的专业平台，是区域资产盘活、股权管理、产业投资、国资布局优化和国企改革推动的使命担当。其角色定位可理解为“五个子平台”：区域资产管理平台、国企股权管理平台、区域产业资产投资平台、国资布局优化平台、国企经营管理改革创新平台，着重改善国有资本的分布结构和质量效益，强调资金的周转循环、追求资本在运动中增值，提高资源配置效率，其职能主要是资产整合：

一是存量资产整合。将国有股权、债权等存量资产盘活。

二是增量资产整合。类似新加坡的“淡马锡”，在政府或国资委的指令下，围绕国有资本布局规划，扩大增量，用投资理念来运营，实现资产的增值。

在运作模式上，国资运营公司主要是通过“管资本”方式实现对所持股企业的管理，积极推动所持股企业建立规范完善的法人治理结构，通过股东大会表决、委派董事和监事等方式行使股东权利，形成以资本为纽带的投资与被投资关系，协调和引导所持股企业的发展，实现公司目标。

从国资运营公司的职能及运作模式，我们可以看出国资运营公司的核心作用是调结构，促转型。国资运营公司的价值就体现在推动转型：国有资本布局转型、国有资本结构转型、发展模式转型、体制转型、带动力转型、经济转型、城市转型、产业结构转型。

其中调结构，就国资系统而言，主要是指调整管理以下四类结构：

管理结构：国资监管覆盖率，国资授权管理结构（3+2结构），平台公司设置及相应资产占比，公司分类及分类管理。

资本结构：资本构成（国资股、财政基金、社保股、战投、财投、公众股比例）、资产证券化率、混合所有制企业数量占比及相应资产占比、基金总量及基金带来投资总量。

产业结构：一二三产比例，区域战略性产业资产集中度、资源性，基础建设及地产相关产业占比，国际化率（海外资产与收益占比）。

发展结构：资产结构(流动性、回报性、战略性、可持续性）、先导性服务业占比、战新产业占比，绿色经济占比、总投资占GDP比例。

国资运营公司是调整四个结构的核心抓手，因此自身发展尤为重要，其有效运营也是国资国企改革的重要且有效的路径。

2 把好业务方向：

与改革同行，与时代同行

与改革同行，服务国家、区域政府战略，聚焦国资国企改革。国资运营平台应将提高政治站位放在首位，贯彻落实国家及区域政府的战略部署，承担好国资运营平台应有的责任担当，发挥国资属性，聚焦国资国企改革，服务国家及区域的改革创新及发展规划。

如上海国际集团，是上海市国有资本运营平台，其下专设资管公司——上海国际集团资产管理有限公司，该模式本身是一种“管资本”的探索。国际资管公司在其发展历程中紧跟改革开放步伐，在20世纪八九十年代参与引进外资，并在90年代积极参与浦东的开发建设，运用市场化股权投资的模式，开发了上百个涉及金融、地产、制造业等行业的大中型企业和项目，为上海市的建设发展做出贡献。

同时，长三角地区作为我们国家经济最具活力，开放程度最高，创新能力最强的地区之一，是国家要重点建设的区域，围绕长三角一体化的投资也是一个很重要的投资方向。

与时代同行，顺应产业发展趋势，服务区域产业转型升级。国资运营平台可采取以下四个维度的策略指引：

Ø 在宏观维度，综合研判宏观经济周期及其下一步的产业方向，把握各类资产的增减持方向。

Ø 在中观维度，研究产业及区域发展，结合公司优势，锚定产业发力。

Ø 在微观维度，结合公司投研团队专业能力，重点布局，探索并审慎投资早期的项目。

Ø 在公司维度，做好流动性管理，根据中期配置目标和资本资产配置的原则，进行期限的配置管理。

基于以上策略方向指引，新型金融、战略性新兴产业是新时代背景下值得投资的两个方向。

与此同时，随着产业变革与社会的快速发展，中国也进入到了城市更新的新浪潮中。在如今的时代背景下，城市更新已经具有重大的社会和经济复兴意义。国资运营平台公司也可考虑参与到城市更新领域，为中国未来城市发展和群众美好生活贡献力量。

3

明确业务路径：

与市场同行，打造基金业务主抓手，

创新产业基金生态圈模式

国资运营平台公司可以设立基金作为增量拓展的主抓手，基金是国资运营中的一种重要市场化手段。采用基金投资方式有利于解决国企改革过程中“钱从哪里来的问题”。

在上海国际资管公司看来，产业基金是其市场名片。主导发起或参与特色鲜明的产业型基金，是放大国有资本功能的一个重要举措。国资运营平台可以通过基金抓手实现融资、融智、融资源，打造形成强化职能履行和职责使命的专业化运作平台。

国资运营平台市场化、专业化程度很高，创新是谋划好公司发展的关键。国资运营平台可以创新产业基金生态圈模式，构建以母基金为核心的产业基金生态圈，以二次募集社会资本的方式支持基金进一步发展，更好地适应新形势下子基金群的专业化、多元化的发展趋势。而在母基金的建设创新方面：一是要坚持市场化的思路，创新机制体制，培育母基金的核心竞争力；二是要创新产品设计，以多元化产品，保障产业生态圈做大做强。

4

强化业务保障：

建立有效治理机制、人才机制、

考核体系、风控体系

管理机制是国资运营公司运作的基本保障，在治理机制、人才机制、考核体系及风控体系上都应有创新思路，从而支持公司的业务模式运转。

在治理机制上，以权责对等、运转协调、有效制衡为导向指引，国资运营公司可将完善集团授权经营体制、加强专业化平台行权能力建设作为重点，优化国资运营公司法人治理结构，提升市场化决策能力。国资运营公司应以参股企业定位为出发点，对参股企业进行适当授权，如用人权、资产配置权、薪酬分配权、考核评价权等，使其真正成为一个具有独立决策能力的市场经营主体。同时，对于经营目标、资源分配等关键重大经营活动仍保留决策权，以实现有效制衡。

在人才机制上，国资运营公司要积极引进优秀专业化人才，并摒弃传统薪酬模式，探索建立与市场接轨的激励机制来留住人才。在薪酬分配上，突出按劳分配、效率优先的原则，依据岗位职责和绩效表现，确定薪酬待遇；在激励方式上，探索运用长效激励约束机制，充分激发人才的创造力，与企业共担风险，致力于长期发展目标的实现。

在考核体系上，基于国资运营公司的功能定位，创新性的从资本运营效率和股权流动性的角度构建考核目标体系较为合理客观。

在风控体系上，风险管控是国资运营公司在经营过程中面临的核心挑战之一，运营公司在开展业务的过程中可能面临着产业整合风险、债务风险、投融资风险等风险点。因此，国资运营公司应利用信息化、数字化工具，建立全面的风险防控体系，有效识别并减低风险。

小结

新时代，国资运营公司应围绕国家、区域发展战略和国有资本布局调整，以投资融资、产业培育、资本整合等方式，推动国资国企深化改革，带动社会资本参与国有企业改革，放大国有资本功能。无庸赘述，国资运营公司在我国国有资本的产业布局中将发挥更加重要的作用！

2020国资峰会嘉宾金句

将在【资管峰会大咖说】栏目陆续放送