一份亏损超12亿元的财报为晨鸣纸业（000488）的2023年画上句号。晨鸣纸业将上市24年来的首次亏损归结于消费疲软、原材料价格上涨等造成的成本压力。在木片、原煤、化工等原材料价格处于高位的大背景下，不少造纸企业业绩均不理想，但晨鸣纸业超12亿元亏损背后不仅仅是成本承压这一个原因。

上市首亏

根据晨鸣纸业最新发布的财报数据，2023年晨鸣纸业营业收入约266.09亿元，同比减少16.86%，亏损12.81亿元，这也是晨鸣纸业上市24年来首次出现亏损。

晨鸣纸业成立于1993年，于2000年在深交所上市，晨鸣纸业在财报中这样介绍自己：“公司是国内造纸行业中产品种类最多、最齐全的企业，产品系列涵盖文化纸、白卡纸、铜版纸、复印纸、生活纸、热敏纸等，主要产品市场占有率均位居全国前列。”

从晨鸣纸业上市以来的财报数据来看，其整体稳步发展，一路向上，2017年净利润达到最高，为37.7亿元。之后几年净利润虽有下滑，但也保持在20亿元以上，直到2022年，晨鸣纸业净利润跌到不足2亿元，下滑幅度达91%，2023年则出现了上市以来的首次亏损。

2022年财报中，晨鸣纸业将净利润的大幅下滑归结于疫情、国际局势动荡及大宗原材料价格、能源动力、国际物流价格猛涨，导致造纸企业运营成本居高不下等因素。

关于此次业绩亏损问题，记者多次致电晨鸣纸业进行采访，财务部及办公室相关人员均表示不方便接受采访。晨鸣纸业在财报中给出的解释为，“由于造纸行业下游需求疲软，公司机制纸销量同比下降；同时，叠加新增产能集中投放影响，机制纸的价格特别是白卡纸价格同比大幅下滑，而木片、原煤、化工等原材料价格仍高位运行，挤压了公司盈利空间”。

在盘古智库研究院高级研究员江瀚看来，对于晨鸣纸业这样的造纸企业，原材料价格的变动对其盈利状况有着至关重要的影响。作为造纸的主要原材料，纸浆价格的波动会直接影响到生产成本，进而影响企业的利润。这也是晨鸣纸业对原材料价格相当敏感的原因。

从整个行业来看，原材料价格上涨等导致的成本压力确实在影响着不少纸企业绩。根据公开资料，2023年7—12月，木浆价格一度出现上涨，针叶木浆价格涨幅10.8%，阔叶木浆价格涨幅19.71%。基于这样的大环境，多家造纸企业业绩受到一定影响。2023财年，玖龙纸业营收下滑12.08%，亏损23.83亿元；山鹰国际（600567）2023年前三季度亏损1.16亿元；岳阳林纸（600963）2023年预计亏损。其中，玖龙纸业在财报中提到“原材料价格和能源成本高企，财务费用快速增长，公司盈利端显著承压”。

成本承压之外

过去一年，产能的扩建是晨鸣纸业重要工作之一。

晨鸣纸业2022年底对外宣布拟在寿光市投建年产30万吨针叶木漂白化学浆项目，投资额14.89亿元；该项目预计2024年1月建成投产运行。同时，晨鸣纸业拟在湛江投建年产18万吨特种纸项目，投资额8亿元，建设期为18个月。上述两个项目累计投资额将达22.89亿元。

“产能扩建导致投入加大，可能在一定程度上增加了公司的财务负担。此外，市场需求的变化、行业竞争格局的演变以及公司内部管理和运营效率等因素，都可能对公司的盈利状况产生影响。”知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受记者采访时表示。

此前晨鸣纸业在投资者互动平台表示，新增产能集中投放等也影响了效益。

从具体业务层面来看，2023年，晨鸣纸业机制纸营收同比减少了15.87%，其中白卡纸营收减少39.55%，双胶纸营收减少8.84%，这两种纸的营收占比在50%左右。结合国内白卡纸市场行情来看，产能和价格的波动或多或少影响着晨鸣纸业的营收情况。公开资料显示，2021—2023年，国内白卡纸新增产能总计达590万吨。受新增产能较大等因素影响，白卡纸价格震荡下行，2023年一度跌破4000元/吨。2023年白卡纸市场均价2022年下降约16%。

过去一年，晨鸣纸业利用频繁提价、出售资产等策略来缓冲压力。2023年，晨鸣纸业对于旗下不同产品进行了多次提价。同时，2023年9月，晨鸣纸业宣布拟4.8亿元出售武汉晨鸣65.21%股权。在同年11月28日，晨鸣纸业又将旗下子公司寿光美伦以公开挂牌方式出售其持有的金信期货有限公司约35.43%股权，挂牌价格为1.97亿元。不过，从发布的财报来看，上述措施带来的收获甚微。

晨鸣纸业的涨价策略延续到今年。此前，晨鸣纸业、太阳纸业（002078）等头部纸企宣布自2月1日起，将文化纸产品价格上调100元/吨。随后又再次宣布，自3月1日起，文化纸产品价格在2月涨价基础上再次调涨200元/吨。

在詹军豪看来，晨鸣纸业除了用提价对抗成本压力外，还需要采取其他缓解策略。例如，通过优化生产工艺、提高生产效率来降低单位产品的生产成本；加强供应链管理，寻找成本更低的原材料供应商；开展多元化经营，拓展新的业务领域和产品线，以分散经营风险；加强品牌建设和市场推广，提高产品的附加值和市场竞争力等。

晨鸣纸业在财报中表示：将积极通过调整产品结构、扩大出口、提高生产效率、控制生产成本以及处置非主业资产等措施提质增效，进一步提高公司盈利能力。此外，晨鸣纸业认为，公司具有浆纸一体化、规模大、产品齐全、产业布局合理、技术装备先进等优势，随着机制纸售价逐步回升以及成本端持续优化，公司盈利能力将得到有效修复。

不过，在这之前，晨鸣纸业需要解决一下高负债问题。根据公开数据，2023年末，晨鸣纸业应收账款25.29亿元，占总资产的比例为3.18%，短期借款334.75亿元，长期借款46.81亿元，公司合并资产总负债达583.89亿元。