市场万众关注之下，央行宣布降准！11月25日，据央行官网，央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），共计释放长期资金约5000亿元。

释放长期资金约5000亿元

距离国务院常务会议释放降准信号刚刚过去两日，央行宣布降准。11月25日，据央行官网，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。

据央行有关负责人介绍，此次降准共计释放长期资金约5000亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。

近月来，市场对于年末央行降准、降息动作猜测不断。在公开市场投放上，央行逆回购规模不断变化，更显灵活特征；用于释放中长期资金的中期借贷便利（MLF）自2022年8月开始多以缩量续作为主。2022年11月，由于MLF到期量高达1万亿元，创有历史记录以来最高峰，市场对于央行降准预期升温，但央行仍是缩量操作了MLF。

不过，就在两天前，国务院常务会议释放了降准信号。11月22日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，指出部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效。其中便提到，加大金融对实体经济支持力度。引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。

按照过往经验判断，国务院常务会议“预告”降准后，央行往往在一至两周内跟进落实。北京商报记者梳理发现，这也是年内央行第二次宣布降准，上一次发生在2022年4月，共计释放长期资金约5300亿元。

对于央行本次降准操作，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，主要是由于目前国内需求处于复苏阶段，全球需求前景趋缓，国内宏观经济仍面临下行压力；月度宏观经济数据波动较大，反映经济复苏基础不够牢固；金融有必要加大实体经济支持力度，巩固经济复苏基础，促进经济加快恢复正常。

资深宏观研究员王好进一步解释道，货币当局此次降准主要基于五点考量：一是，我国出口增速明显回落，央行有必要适度增强货币政策的主动性。二是，降准可以为2023年“稳增长”政策靠前发力提供资金支持。一方面，地方政府专项债提前批下达额度可能超万亿元；另一方面，2023年农历新年较早，企业部门融资需求高峰可能提前到来。三是，当前存款类机构存贷比再次升至高位，及时降准能够有效缓解资金供需偏紧的局面。四是，保障保交楼工作顺利开展，为商业银行提供相应的资金支持。五是，降准能够有效降低金融机构负债成本，进一步支持实体经济融资成本降低和金融机构让利实体。

股市、债市、汇市、楼市有何影响

近几个月来，央行利好政策频频出炉，通过金融信贷对实体经济发展提供更加有力和针对性的支持。近5000亿元降准落地，将进一步巩固经济回稳向上基础，加大金融支持力度。对于股市、债市等细分领域的影响，也不容小觑。

首先在股市方面，周茂华告诉北京商报记者，从目前国内外环境看，国内经济主要矛盾是有效需求不足，加大实体经济复苏金融支持力度，中小微企业，基建项目、房地产等行业融资获得更大支持，有助于提振市场信心，激发微观主体活力，促进经济加快恢复。市场流动性保持合理充裕，加之股市估值整体低洼，整体利好市场风险偏好。

王好则认为，降准对资本市场的影响需要分开来看。一方面，降准有望降低国内实际利率，释放额外流动性，从而对推升股票和债券的估值有一定的积极意义。但另一方面，降准同样会增加人民币汇率贬值压力，可能引起外资流出，使得市场短期承压。最终影响取决于二者的合力。

不过，谈及本次降准对人民币汇率的影响，周茂华认为，降准并未改变货币政策稳健基调，同时，降准是加大实体经济支持力度，推动经济积极加快回稳向上，基本面稳定对汇率构成强有力支撑。因此长期来看，对人民币汇率也是利好消息。另外，美联储加息接近尾声，中美基本面不同周期，分化趋势，同样有助于人民币汇率保持稳定。

在近期引发“赎回潮”的债市方面，中信证券首席经济学家明明指出，尽管本轮债市调整主要来自于基本面、政策面、资金面的利空合力，但流动性趋紧是主要诱因。央行释放宽货币信号维护市场稳定，以此缓解赎回潮下的悲观预期。

在明明看来，当下债市调整尚未完全结束，降准可阻断“赎回潮”形成“悲观预期—赎回理财—市场走弱—预期更加悲观”的恶性循环。降准既是用于补充流动性水位，也是促进债市预期稳定的手段，对冲散发疫情对经济的影响，为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。

“短期经济仍处于恢复阶段，国内加大实体经济支持力度，市场流动性有望保持合理充裕；随着近期市场情绪逐步恢复平稳，对债市整体利好；但另一方面，由于国内经济尚未偏离复苏轨道，基本面不支持债市利率大幅下行。”周茂华补充道。

在房地产方面，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，此次降准，积极落实了国务院常务会议精神，具有非常好的导向。降准后商业银行投放信贷的能力势必增强，有助于促进银行信贷政策的更加宽松，尤其是在全国六大行支持房地产的大背景下，此次降准对于房地产领域的影响明显较大，也有助于房地产开发、个人按揭贷款等领域的信贷支持。

“降准对楼市的利好主要集中在供给端，促进‘保交楼’工作顺利开展，降低风险事件爆发的可能性。”王好如是说道。

不搞大水漫灌

11月22日召开的国务院常务会议强调，四季度经济运行对全年经济十分重要，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，必须紧抓不放保持经济持续恢复态势。要深入落实稳经济一揽子政策措施，稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现较好结果。

综合10月金融统计数据来看，10月新增信贷、社融超季节性回落，总量和结构均相对偏弱，主要拖累来自居民端和地方政府专项债新增融资大幅下滑。其中，受房地产市场低迷因素影响，2022年10月住户贷款减少180亿元，与上年同期相比大幅减少4827亿元。

市场也普遍认为，当前我国经济虽然继续保持恢复态势，但基础并不稳固，仍然需要通过政策措施引导巩固经济回稳向上基础。周茂华指出，通过降准释放长期限、低成本资金，降低银行负债成本，提升信用扩张能力，加大小微企业实体经济薄弱环节，基建等重点领域支持力度，满足房地产合理融资需求等。

“而12月有5000亿元的MLF到期，叠加年底流动性需求上升，通过适度降准释放流动性，保持流动性合理充裕。同时，近期市场波动加剧，央行通过降准释放长期限流动性，释放稳增长政策加码，有助于稳定市场对流动性合理充裕预期。”周茂华解释道。

谈及本次降准目的，前述央行有关负责人也同样提到，此次降准的目的一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。

对于后续货币政策走势，东方金诚首席宏观分析师王青指出，降准释放了宏观政策向稳增长方向加力的信号，有助于提振市场信心，对冲近期疫情升温对经济运行的扰动，助力今年底明年初稳增长保就业。同时，当前国内物价形势温和，加之监管层汇市调控工具丰富，人民币有能力保持较强韧性，这意味着国内货币政策有条件“以我为主”。

而央行同样强调，将坚决贯彻落实党的二十大精神，加大稳健货币政策实施力度，着力支持实体经济，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持重点领域和薄弱环节融资，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

记者丨廖蒙

编辑丨汪乃馨

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